美國財政部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年1月，中國持有美國國債共計1.1595萬億美元，較2011年12月末增持了76億美元。而1月份的增持打破了持續(xù)半年來對美債的持續(xù)減持局面。

　　盡管1月增持的數(shù)額不算太高，但在筆者看來，這種現(xiàn)象十分值得玩味，這意味著中國外匯儲備管理及投資多元化方向上的變化。

　　近年來，中國外匯儲備投資的多元化不斷地在展開，但這并非是以往的投資戰(zhàn)略發(fā)生大的變化(或改變外匯儲備持有美元資產(chǎn)絕對比重)，而是通過微量的多元化投資來增強國家外匯管理局對經(jīng)濟大勢的判斷力及積累投資經(jīng)驗。

　　當前國際經(jīng)濟形勢正在發(fā)生重要的變化。美國經(jīng)濟正從危機中逐漸走出，美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景較為樂觀，美國量化寬松的貨幣政策可能提前結(jié)束。這就意味著恢復(fù)加息對美聯(lián)儲來說只會提前而不會推遲。同時，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機將逐漸消除，國際投資者風險意識開始減弱，早些時候進入美國債券市場的避險資金紛紛流向美國股市，推動美國股市指數(shù)逐漸上行，債券價格上升。在這種情況下，中國外匯儲備增加持有美國國債是明智的選擇。

　　從全球市場的情況來看，當美國經(jīng)濟開始全面復(fù)蘇，美元全面走強時，非美元貨幣全面下跌也將成為一種趨勢。比如日元，在2011年地震海嘯時一直保持堅挺。但今年以來隨著美元走強，日本經(jīng)濟無以快速振興，日元有可能逐漸走弱。對于歐元來說，其主權(quán)債務(wù)危機并沒有完全解除，歐元經(jīng)濟區(qū)所面臨的風險仍然很高。歐元對美元弱勢將會持續(xù)一個較長的時間。對于非美元貨幣，或是其經(jīng)濟體面臨較大困擾，或是早些時候升值過高(比如澳大利亞元、加拿大元等)，其逐漸轉(zhuǎn)弱態(tài)勢也可能發(fā)生。

　　在這種情況下，如果中國外匯儲備僅強調(diào)投資多元化而不是與時俱進，那么中國外匯儲備管理將面臨較大風險。所以，中國持有美國國債增加，意味著對當前國際經(jīng)濟形勢的新判斷及外匯儲備投資多元化的新選擇。