上半年家電行業(yè)57家上市公司營(yíng)業(yè)總收入2593.24億元，同比減少5.12%。
‘寒冬’之后，是否會(huì)迎來(lái)暖春？受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷及家電以舊換新政策退出等多重因素的影響，2012年上半年成為家電行業(yè)的‘寒冬’。此時(shí)，在三季報(bào)即將披露之際，家電板塊中已有半數(shù)以上公司三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增，這似乎帶來(lái)一絲暖意。
截至上周五，在滬深兩市披露三季報(bào)預(yù)警的35家家電類上市公司中，預(yù)報(bào)三季度業(yè)績(jī)同比上升的有20家，占比57%。這是繼去年四季度以來(lái)，景氣度一度低迷之后，家電行業(yè)首次表現(xiàn)出需求回暖的跡象。而行業(yè)內(nèi)企業(yè)分化加快，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局進(jìn)一步得到強(qiáng)化。
行業(yè)現(xiàn)周期低迷
回顧2012年上半年，家電行業(yè)的表現(xiàn)只能用“慘淡”形容。根據(jù)家電類上市公司的中報(bào)數(shù)據(jù)，上半年家電行業(yè)57家上市公司營(yíng)業(yè)總收入2593.24億元，同比減少5.12%。隨著三季度塵埃落定，家電行業(yè)能否回暖成為各大券商機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。
“雙節(jié)所帶來(lái)的銷量增長(zhǎng)被視為家電業(yè)回暖的良機(jī)，但是今年雙節(jié)并未像以往一樣帶來(lái)銷售額30%到40%的增長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)時(shí)間的促銷活動(dòng)，我們的銷售額在整個(gè)長(zhǎng)假期間只增長(zhǎng)了10%左右�！币晃患译娰u(mài)場(chǎng)的負(fù)責(zé)人告訴記者，“雙節(jié)如此，整個(gè)三季度的表現(xiàn)亦如此，但不可否認(rèn)的是相比今年一季度極差的需求和今年二季度價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)的壓價(jià)，三季度銷量的小幅回升讓我們看到了希望�！�
對(duì)此，東方證券分析師唐思宇認(rèn)為，雖然2012年三季度各類家電品種銷量增速?zèng)]有明顯回升，但家電板塊龍頭企業(yè)有望延續(xù)上半年的強(qiáng)勢(shì)整合能力和抗周期能力，收入增速及盈利能力均優(yōu)于行業(yè)平均水平。同時(shí)，國(guó)金證券研報(bào)顯示，中報(bào)優(yōu)良的公司預(yù)期在三季報(bào)將依然業(yè)績(jī)優(yōu)良，比如格力電器和老板電器等的凈利潤(rùn)均保持著30%以上的增速。
以廚電龍頭老板電器為例，該公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約8.59億元，相比去年同期的7.12億元增長(zhǎng)20.63%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約1.18億元，相比去年同期的8880.54萬(wàn)元增長(zhǎng)32.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.06億元，相比去年同期的8025.96萬(wàn)元增長(zhǎng)32.68%。
該公司預(yù)計(jì)其2012年三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)相比上年同期的增長(zhǎng)幅度在10%到40%之間，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在1.23億元左右。
“由于節(jié)能補(bǔ)貼政策帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)、銷售費(fèi)用下降及彩電和廚電需求回暖，家電行業(yè)三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)將好于上半年�！敝薪鸸痉治鰡T何偉對(duì)此表示。
中金公司發(fā)布的研報(bào)顯示，雖然家電整體需求差強(qiáng)人意，中秋、國(guó)慶黃金周期間全國(guó)百家大型零售企業(yè)家電零售額僅增長(zhǎng)1%，但彩電和廚電需求回暖。國(guó)內(nèi)彩電品牌受益日系品牌市場(chǎng)份額下降，維持銷量高增長(zhǎng)。燃?xì)庠詈统橛蜔煓C(jī)零售額增長(zhǎng)率8 月已經(jīng)止跌回升。同時(shí)新房購(gòu)置對(duì)家電的需求亦有明顯提振作用，而房地產(chǎn)銷售在三季度回暖，無(wú)論是新房銷售抑或是二手房銷售都止跌回升。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2012 年三季度申萬(wàn)家電行業(yè)指數(shù)跌幅為6.45%，同期滬深300 跌幅為6.85%，家電行業(yè)跑贏大盤(pán)0.4個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)績(jī)將持續(xù)分化
“家用電器行業(yè)長(zhǎng)久以來(lái)的主要特點(diǎn)是個(gè)股分化，以冰箱、空調(diào)等為主的白色家電已經(jīng)形成了幾大龍頭企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定，而以彩電為主的黑色家電企業(yè)以及小家電企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)則較為激烈�！鼻笆鲅芯繂T向記者透露。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在主要白色家電的產(chǎn)品產(chǎn)量上，1到8月家用洗衣機(jī)下跌了1%，家用電冰箱下跌7%，家用冷柜增長(zhǎng)0.7%，房間空氣調(diào)節(jié)器下跌1.5%，形勢(shì)并不樂(lè)觀。
對(duì)此，長(zhǎng)江證券研報(bào)認(rèn)為，雖然三季度白色家電出貨均呈持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但板塊業(yè)績(jī)分化趨勢(shì)持續(xù)，龍頭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步彰顯，且成本壓力及競(jìng)爭(zhēng)格局的緩和也使得盈利能力在三季度有望改善。
而根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線提供的數(shù)據(jù)，今年1到8月，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)的出貨量增速分別下降7%、4%、5%，而液晶電視出貨量增速上升5%，對(duì)此一位家電從業(yè)者表示，黑色電器在三季度的增速要高于白色電器，而小家電則表現(xiàn)平平。
“與從家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策中獲得豐厚收益的大家電相比，小家電沒(méi)能享受補(bǔ)貼的優(yōu)惠。”該人士向記者透露，“如果國(guó)家能給予小家電和大型家電一樣13%的補(bǔ)貼，相信會(huì)對(duì)小家電的銷量起到明顯的促進(jìn)作用�！�
事實(shí)上，為了拉動(dòng)小家電的銷售，今年8月份，國(guó)美電器曾經(jīng)聯(lián)手中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)發(fā)起小家電、廚衛(wèi)電器專項(xiàng)惠民補(bǔ)貼活動(dòng)，最高補(bǔ)貼可達(dá)成交價(jià)總額的10%，但效果并不理想，原因是補(bǔ)貼額度小，以一臺(tái)售價(jià)1300元的微波爐為例，補(bǔ)貼10%僅僅優(yōu)惠130元。
長(zhǎng)江證券研報(bào)顯示，在行業(yè)整體出貨仍未有起色的背景下，三季度家電板塊業(yè)績(jī)分化趨勢(shì)仍有望持續(xù)，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步彰顯，其業(yè)績(jī)?cè)鏊倬哂懈鼜?qiáng)確定性；除此之外，家電板塊歷年一季度的估值切換進(jìn)程仍將延續(xù)。
“行業(yè)整體景氣度仍然不高，但是預(yù)計(jì)四季度將回暖。行業(yè)內(nèi)企業(yè)分化加快，強(qiáng)者恒強(qiáng)。白色電器四季度內(nèi)銷同比趨勢(shì)或?qū)⒂芯徛纳�；黑色電器四季度�?nèi)銷將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，新產(chǎn)品的推出或?qū)?duì)企業(yè)盈利有改善作用。”國(guó)海證券分析師劉金滬表示。
同時(shí)，唐思宇認(rèn)為，目前家電行業(yè)的市盈率水平在13 倍，整體行業(yè)處于歷史估值底部，接近2011年底家電上漲行情前的估值水平，具有較大的安全邊際。據(jù)新金融記者統(tǒng)計(jì)，10月以來(lái)共有9家券商機(jī)構(gòu)對(duì)家電板塊的表現(xiàn)給出評(píng)價(jià)，其中除1家給出“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)外，其余8家券商機(jī)構(gòu)均給出了“推薦”評(píng)級(jí)。
截至上周五，申萬(wàn)家電行業(yè)指數(shù)全周上漲0.74%，同期滬深300指數(shù)上漲1.21%，家電行業(yè)并未跑贏大盤(pán)，但出于龍頭公司業(yè)績(jī)確定性高以及行業(yè)處于歷史估值底部等原因考慮，券商機(jī)構(gòu)對(duì)家電行業(yè)四季度的表現(xiàn)似乎抱有較高期望。
