部分前兩年發(fā)行的定增產(chǎn)品兌付大限陸續(xù)到來，而未有太大起色的股市使得這部分信托產(chǎn)品無可避免地遭遇巨額虧損，投資者面臨著延長期限或巨虧離場的困境。據(jù)統(tǒng)計，直到今年一月，最新凈值為負(fù)的定增產(chǎn)品占總產(chǎn)品數(shù)量的四成。
在泛資管時代，信托公司積極管理型的類基金信托產(chǎn)品，以“浮動收益、不保本、不保息”為特點，其“上不封頂”的高收益承諾對私人銀行客戶來說是巨大的誘惑。但2011~2012年間股市經(jīng)歷了漫長的熊市，導(dǎo)致去年到期的很多定增產(chǎn)品賬面都出現(xiàn)了巨額浮虧。對投資者來說，在購買這類產(chǎn)品時不能光看產(chǎn)品預(yù)期收益率，需提防市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
多款定增產(chǎn)品現(xiàn)巨虧
繼前期建信信托證大金牛一期定向增發(fā)信托產(chǎn)品爆出巨虧50%以后，近日不少到期兌付的定增信托浮虧巨大的消息也不斷傳出。近日，有媒體報道稱，平安信托于2010年11月8日發(fā)行的“創(chuàng)富一期集合資金信托計劃”賬面浮虧近30%。據(jù)了解，該信托計劃在去年5月期滿日發(fā)布公告稱，“因信托財產(chǎn)未能全部變現(xiàn)”，決定將該計劃延期不超過六個月。
一位信托公司人士指出，平安當(dāng)時延期了六個月，是希望未來環(huán)境轉(zhuǎn)好，其持有的股票可以有機會以高一些的價格出售。但去年下半年以來，股市“跌跌不休”的表現(xiàn)使得這款信托到期仍難扭虧為盈。
在推廣這類信托產(chǎn)品時，發(fā)行方往往根據(jù)過往數(shù)據(jù)承諾超高收益。比如，在平安的創(chuàng)富系列信托計劃推介說明中，指出其過往豐富的項目經(jīng)驗“交通銀行，退出時賬面收益率高達468%；中國特鋼，退出時賬面收益率高達63%”。
但是，由于去年市場系統(tǒng)性下跌，除平安信托之外，建信信托、外貿(mào)信托等其他曾發(fā)行定向增發(fā)類的信托不僅未能實現(xiàn)“掘金”承諾，還遭遇了巨虧困境。比如，除建信信托的“證大一期”之外，中誠信托發(fā)行的“證大金兔1號股權(quán)投資集合資金信托計劃”也被曝出浮虧29%。
截至記者截稿時，平安信托承認(rèn)其定向增發(fā)產(chǎn)品存在浮虧，但并未透露具體細(xì)節(jié)。
定增產(chǎn)品流動性較弱
在2010~2011年間，掘金定向增發(fā)曾一度成為私募基金青睞的投資理財方式。而通過信托公司成立項目來募集資金，是私募基金掘金定增的一種主要方式。
目前規(guī)定，定向增發(fā)的發(fā)行價不得低于公告前20個交易市價的90%，發(fā)行股份12個月內(nèi)(大股東認(rèn)購的為36個月)不得轉(zhuǎn)讓。由于定增股票有1~2年的鎖定期，定增類的信托產(chǎn)品通常設(shè)置了1年以上的封閉期限。
2010~2011年間是信托公司發(fā)行定向增發(fā)信托的高峰期。
由于定向增發(fā)具有的折價優(yōu)勢，信托公司在推介定增類的信托產(chǎn)品時以“折價率+股價漲幅”來承諾超高回報率，使得這類產(chǎn)品廣受私人銀行高凈值客戶的追捧。
但是，去年有超過七成的上市公司股價跌破定增價，致使部分信托產(chǎn)品無可避免地遭遇巨額虧損。直到今年一月，最新凈值為負(fù)的定增產(chǎn)品占總產(chǎn)品數(shù)量的四成。
分析人士指出，定向增發(fā)項目受到經(jīng)濟基本面的影響，由于定增產(chǎn)品有一年的鎖定期，流動性較弱。若一年后大盤估值重心下移過大，將給解禁股帶來較大的下行壓力，可能產(chǎn)生虧損。因此，定增產(chǎn)品若進入市場的時機不對則可能面臨嚴(yán)重虧損。
上述分析人士建議，投資者應(yīng)避免在市場高估值的情況下參與定增類產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)說法
定增產(chǎn)品并非“固定收益”
一位信托公司華南地區(qū)的負(fù)責(zé)人對記者表示，與固定收益類信托不同，定增信托產(chǎn)品具有基金的性質(zhì)，等于是用定向增發(fā)的方式介入股票市場，因此其收益表現(xiàn)取決于股票市場。如果像2006~2007年牛市時以低成本買入，這類信托確實可以實現(xiàn)很高的收益。但熊市時買入，這類產(chǎn)品不可提前套現(xiàn)，風(fēng)險則無可避免。
他指出，很多定向增發(fā)信托在宣傳時都根據(jù)以往的業(yè)績推算，給出很高的預(yù)期收益率來吸引投資者，甚至營造一種“固定收益”的錯覺。但實際上，這類產(chǎn)品主要取決于股市的表現(xiàn)，對購買信托的投資者和信托經(jīng)理的判斷能力都有很高的要求。若投資者對未來一年投資市場的看法，樂觀的話可選擇介入此類產(chǎn)品。
此外，定增類信托的收益也取決于信托公司的管理能力和選股能力，風(fēng)控措施做得好可以降低整個信托的收益風(fēng)險。
