金融時報：中國盡力看清隧道盡頭的亮光

　　【英國《金融時報》2月11日文章】題：中國盡力看清隧道盡頭的亮光(記者代喬甫發(fā)自北京)

　　中國是世界市場的救世主?過去10天來，市場上關(guān)于中國陷入困境的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)渡過難關(guān)的信心不斷高漲。

　　由于市場寄希于中國對農(nóng)礦產(chǎn)品的需求不斷擴(kuò)大，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)一周內(nèi)飆升超50%。該指數(shù)是衡量全球原材料運(yùn)輸成本的一個受到普遍關(guān)注的標(biāo)準(zhǔn)。同時，幾種金屬的價格也大幅上漲。中國春節(jié)假期結(jié)束后，中國股市10天內(nèi)上漲13%。

　　官方報紙10日援引中國人民銀行副行長蘇寧的話報道說，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象去年底已經(jīng)開始顯現(xiàn)，中國有望成為率先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)大國。

　　打賭中國經(jīng)濟(jì)一定會反彈的投資者信心滿滿地認(rèn)為，中國政府規(guī)模龐大的財政和貨幣一欖子刺激措施正逐漸起效，而且有一些證據(jù)可以證明這一點。

　　近幾天來，中國本地媒體報道說，去年11月和12月發(fā)放貸款數(shù)額大幅增加之后，1月份新增人民幣貸款達(dá)到1.2萬億元。如果這個數(shù)據(jù)得到證實，那么將會是去年頭9個月平均貸款量的3倍以上。(路透社報道說，這一數(shù)字甚至可能高達(dá)1.6萬億元。)

　　強(qiáng)勁的信貸增長表明，政府成功利用了國有銀行向市場投放貨幣。

　　麥格理集團(tuán)研究部門的許保羅說：“和世界其它地區(qū)的銀行不同，中國的銀行應(yīng)當(dāng)成為正在放松的貨幣政策的一種有效傳導(dǎo)機(jī)制。”

　　鐵礦石、鋼鐵和其它金屬價格不斷不漲被認(rèn)為是中國大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施支出計劃正在迅速實施的跡象。一名中國高官上周對本報記者說，中國財政策激計劃中各個項目所需的4萬億元人民幣已經(jīng)獲得批準(zhǔn)。

　　然而，在私營部門的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，確信中國已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的寥寥無幾。上海渣打銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩說：“壞消息少并不等同于好消息�！�

　　受到關(guān)注的積極指標(biāo)也引起了一些重大疑問。一些分析師認(rèn)為，信貸增長的數(shù)據(jù)是現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的公司獲得短期貸款的結(jié)果，并不意味著投資的增長。

　　金屬價格上漲可能意味著公司逐漸開始重新儲備去年底大幅減少的存貨，而非產(chǎn)量增加。與去年同期相比，1月份發(fā)電量下降13%，這說明重工業(yè)并未復(fù)蘇，不過1月份發(fā)電量同比下降在一定程度上可能是由于今年春節(jié)較早所致。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，國內(nèi)需求和私營部門投資可能需要一段時日才能開始復(fù)蘇。

　　此外，失業(yè)率大幅上升將對消費者支出構(gòu)成壓力。官員已經(jīng)表示，由于經(jīng)濟(jì)低迷，多達(dá)2000萬名農(nóng)民工已經(jīng)下崗，而近來的采購經(jīng)理人指數(shù)表明，許多公司可能會進(jìn)一步裁員。

　　最重要的是，中國擺脫不了范圍更大的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境。政府財政刺激計劃的目的是，在西方消費者購買力恢復(fù)之前維持經(jīng)濟(jì)增長。然而，最近出現(xiàn)的跡象表明，全球經(jīng)濟(jì)陷入低迷的時間可能會比人們最初預(yù)計的要長得多。

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