大陸經(jīng)濟(jì)學(xué)家：兩岸宜互建貨幣離岸中心

　　臺灣《旺報》今日刊載大陸興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委的文章分析島內(nèi)人民幣離岸業(yè)務(wù)和兩岸金融環(huán)境發(fā)展問題。魯政委認(rèn)為，比香港及其它地區(qū)來看，臺灣人民幣業(yè)務(wù)的金融環(huán)境還有待培育，臺灣已度過了其黃金發(fā)展時期，國際上不存在第三地對建立新臺幣離岸市場有興趣。對于大陸來說彼此對對方都非常重要，兩岸互為重要貿(mào)易伙伴、主要投資伙伴、主要人員往來地，都清晰地凸顯了這種重要性。

　　全文內(nèi)容如下：

　　7月20日，臺灣人民幣匯率期貨掛牌上市，中國銀行、中國建設(shè)銀行臺北分行等8家機(jī)構(gòu)擔(dān)任做市商。臺灣金管會主委曾銘宗就此對外界傳出兩個信息：第一，這是臺灣期交所17年來首個匯率產(chǎn)品；第二，有意在臺灣建成人民幣離岸中心。

　　金融環(huán)境有待培育

　　一直以來，兩岸經(jīng)貿(mào)往來都十分密切，在臺灣開展人民幣離岸業(yè)務(wù)是有需求和基礎(chǔ)的。但對比香港及其它地區(qū)來看，臺灣人民幣業(yè)務(wù)的金融環(huán)境還有待培育，這體現(xiàn)在以下兩方面：

　　第一，人民幣離岸業(yè)務(wù)的配套環(huán)節(jié)還有待完善。首先，臺灣人民幣存款主要為套利套匯所用，這很容易受到人民幣匯率波動的影響，資金利用率較低，當(dāng)拓展人民幣的投資品種，應(yīng)當(dāng)鼓勵兩岸貿(mào)易用人民幣結(jié)算，有利于增加臺灣人民幣存量；同時，還應(yīng)鼓勵兩岸以人民幣進(jìn)行直接投資和金融投資，特別是應(yīng)進(jìn)一步便利化大陸赴臺投資；此外，考慮到目前大陸赴臺旅游人數(shù)迅速增加，還可以鼓勵陸客直接使用人民幣在臺消費(fèi)。

　　其次，兩岸在金融領(lǐng)域的市場化合作機(jī)制仍有待加強(qiáng)，目前，大陸金融機(jī)構(gòu)赴臺設(shè)立機(jī)構(gòu)障礙仍然較多，臺灣所積存的人民幣回流大陸的方式很少，大陸金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的寶島債數(shù)額也不大，特別是主權(quán)債的發(fā)行尚未見到，由此導(dǎo)致臺灣離岸人民幣基準(zhǔn)利率曲線難以形成，考慮到利率是所有金融產(chǎn)品定價的“重心”，離岸人民幣基準(zhǔn)利率曲線的缺失使得整個人民幣離岸金融產(chǎn)品的培育和發(fā)展變得更為困難。

　　第二，金融監(jiān)管應(yīng)有更開放的姿態(tài)。貨幣離岸業(yè)務(wù)的特點(diǎn)之一，是重市場、寬監(jiān)管，才能帶來活躍的流動性。從過去臺灣金融市場的發(fā)展經(jīng)歷來看，過于保守是其突出特征。根據(jù)國際清算銀行提供的全球金融市場交易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年4月臺灣OTC市場各類外匯金融產(chǎn)品的交易總量僅相當(dāng)于當(dāng)年香港和新加坡的1/9至1/13，即便與不以金融聞名的南韓相比，也僅相當(dāng)于南韓的約一半。臺灣政策部門可以考慮藉助離岸市場監(jiān)管更為開放、寬松的特點(diǎn)，推動臺灣金融市場的發(fā)展。如果以防拒或保守的心態(tài)來貫穿監(jiān)管工作，則可能錯過建設(shè)人民幣離岸中心的最好時機(jī)。監(jiān)管審慎是防范金融風(fēng)險的題中要義，但還應(yīng)避免監(jiān)管過度，“過猶不及”。

　　臺灣關(guān)于建設(shè)人民幣離岸金融市場的設(shè)想，也給大陸以啟發(fā)。在當(dāng)前大陸正在推進(jìn)“一帶一路”國際合作的背景下，兩岸經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)將更密切，由此也將帶來人民幣與新臺幣未來更大的交易需求，值此之際，大陸也應(yīng)該考慮建設(shè)新臺幣離岸金融市場。筆者認(rèn)為，在大陸創(chuàng)建新臺幣離岸中心，不僅必要，而且更為可行。

　　設(shè)新臺幣離岸中心

　　從全球來看，臺灣已度過了其黃金發(fā)展時期，目前經(jīng)濟(jì)體量有限，金融市場并不活躍，國際上亦不存在第三地對建立新臺幣離岸市場有興趣。然而，對于大陸來說，傳統(tǒng)的親情紐帶和地緣所形成的經(jīng)濟(jì)紐帶，使得彼此對對方都非常重要，兩岸互為重要貿(mào)易伙伴、主要投資伙伴、主要人員往來地，都清晰地凸顯了這種重要性。

　　臺灣居民和企業(yè)對更為活躍的新臺幣市場有強(qiáng)烈的潛在需求，而市場并不能夠完全滿足這種需求；大陸居民對臺灣也興趣濃厚，但苦于目前投資臺灣市場的管道并不通暢。

　　在大陸設(shè)立臺灣金融資產(chǎn)的交易場所，有助于活躍新臺幣金融資產(chǎn)的交投，滿足兩岸居民對金融投資的需要，拓寬臺資企業(yè)在大陸的融資管道，鼓勵具有創(chuàng)新精神的臺企在大陸創(chuàng)業(yè)，推動兩岸產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。更寬松的監(jiān)管環(huán)境，促使外幣離岸業(yè)務(wù)更加活躍，將有利于企業(yè)和金融主體規(guī)避新臺幣相關(guān)的風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)和金融一體化趨勢的持續(xù)加強(qiáng)，將有利于凝聚兩岸人民的智慧，為中華民族的偉大復(fù)興共同努力。

　　鑒于地緣和親緣，加之自貿(mào)區(qū)布局的有利因素，大陸應(yīng)該考慮在福建建設(shè)新臺幣離岸中心或臺灣金融資產(chǎn)交易所，品種可包括在陸臺資企業(yè)債券和利率產(chǎn)品，臺灣股票存托憑證，新臺幣現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)、NDF等。(魯政委 作者系大陸興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)