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<p> 當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢錯綜復(fù)雜，中國應(yīng)該如何應(yīng)對可能存在的希臘“退歐”風(fēng)險？新一輪投資提速將給中國經(jīng)濟(jì)帶來怎樣的影響？專家認(rèn)為，中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢與2008年不一樣，“穩(wěn)增長”不是“保增長”，在危機(jī)中更應(yīng)推進(jìn)調(diào)結(jié)構(gòu)。</p>
<p> 盡管歐盟領(lǐng)導(dǎo)人一再保證，但兩年多后，我們?nèi)钥床坏綒W洲債務(wù)危機(jī)緩和的跡象。最近，歐洲委員會主席巴羅佐在提及希臘退出歐元區(qū)的可能性時對歐洲議會說，沒有“B計(jì)劃”。巴羅佐的話是為了安撫人心。但是，在經(jīng)歷了多次的失望后，中國已無法按字面意思理解歐洲政客的保證，就連他們自己都不知道承諾能夠兌現(xiàn)幾分。中國應(yīng)該準(zhǔn)備好自己的“B計(jì)劃”，以應(yīng)對希臘脫離歐元區(qū)。</p>
<p> 事實(shí)上，希臘無法履行援助義務(wù)的可能性正與日俱增。如果果真如此，而“三駕馬車”(歐洲委員會、歐洲央行和IMF)因此削減金融支持，那么希臘之退出歐元區(qū)將成不可避免之勢。如此，中國必須為隨之發(fā)生的全球金融動蕩和長期后果做好準(zhǔn)備。</p>
<p> 首先，中國并不能免疫于金融傳染病。希臘“退歐”將沖擊持有外圍歐元區(qū)成員國主權(quán)債務(wù)的歐洲銀行業(yè)。去杠桿化的震波又會傳播到中國這樣的新興市場。</p>
<p> 盡管中資銀行和金融機(jī)構(gòu)在歐元區(qū)主權(quán)和銀行部門資產(chǎn)上的風(fēng)險敞口可以忽略不計(jì)，但希臘退出后造成的資本逃離風(fēng)險市場風(fēng)潮，將不亞于甚至超過2008年9月雷曼兄弟倒臺后幾周的程度。與2007年和2008年相比，外國投資者所持有的新興市場資產(chǎn)大大增加，因?yàn)檫@些國家在近幾年經(jīng)濟(jì)相對較為堅(jiān)挺，而發(fā)達(dá)市場金融資產(chǎn)回報(bào)率又實(shí)在太低。</p>
<p> 事實(shí)上，去年年底歐洲金融市場在崩潰邊緣搖搖欲墜時，中國便已經(jīng)歷了去杠桿化的沖擊。隨著歐洲銀行遭遇重創(chuàng)，人民幣匯率連跌11天，即使中國的經(jīng)常項(xiàng)目一直是盈余。新興市場貨幣和其他資產(chǎn)在二季度的表現(xiàn)表明，去杠桿化已再次開始。第一季度令人失望的增長數(shù)據(jù)讓外國投資者考慮投資中國時更加謹(jǐn)慎。希臘的退出將是一根導(dǎo)火索，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期疲軟期收緊國內(nèi)貨幣條件。</p>
<p> 因此，現(xiàn)在提出加速資本項(xiàng)目自由化的觀點(diǎn)可謂不合時宜。相反，中國人民銀行和其他相關(guān)部門應(yīng)該考慮資本管制、暫時休市和緊急流動性注入。這些措施與歐元區(qū)在希臘退出時所將實(shí)施的措施并沒有什么不同。在理想的情況下，如此反應(yīng)將能得到G20國際合作伙伴的配合。自2008年以來，此類配合的基本條件已經(jīng)有了長足的發(fā)展。</p>
<p> 此外，中國必須形成一個中期計(jì)劃，以應(yīng)對希臘退出歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)后果。如果金融傳染病程度有限，希臘是唯一的受害者，那么歐元區(qū)產(chǎn)出盡管將受嚴(yán)重打擊，但不至于出現(xiàn)災(zāi)難性后果。盡管如此，歐盟是中國最重要的貿(mào)易伙伴，中國必須做好應(yīng)對出口部門大量失業(yè)的準(zhǔn)備。</p>
<p> 日本的經(jīng)驗(yàn)表明，由金融危機(jī)引發(fā)的衰退可以維持極長時期，因?yàn)槿ジ軛U化是一個長期過程。很有可能，如今的衰退將在美國和歐盟肆虐多年。因此中國政府必須有一個中長期計(jì)劃以修正因全球長期衰退帶來的問題。中國需要應(yīng)對失業(yè)率飆升的問題，并將財(cái)政資源配置給個人，以保證維持其福利水平和社會穩(wěn)定。更重要的是，中國政府不能讓旨在轉(zhuǎn)變中國增長模式、使其更偏重于內(nèi)需的結(jié)構(gòu)性改革縮水。</p>
<p> 此外，凈外國資本流入至少將在未來幾個季度內(nèi)有所減少，在總需求不足之時，這將影響國內(nèi)貨幣條件。因此中國人民銀行將必須維持反周期政策，以避免通縮螺旋。人民幣應(yīng)該獲得充分的雙向調(diào)整靈活度。</p>
<p> 最后，中國應(yīng)該做好施以援手的準(zhǔn)備。為確保希臘退出后歐元區(qū)一體化不會受到后續(xù)威脅的沖擊，中國必須加入國際合作，通過IMF建立一個擁有充分信譽(yù)的防火墻。但是，歐元區(qū)特別是德國，必須深刻認(rèn)識希臘退出的基本原因，并承諾朝財(cái)政聯(lián)盟的方向前進(jìn)，并認(rèn)識到對其他高風(fēng)險成員國采取只顧緊縮不論其他的政策是死路一條。</p>
<p> 建立勝任的防火墻和歐洲做出結(jié)構(gòu)性改革承諾將能極大地安撫市場，降低對中國的風(fēng)險。換句話說，中國的援助必須“將錢用于潛在好結(jié)果”。</p>
<p> 當(dāng)然，IMF治理改革也應(yīng)該被納入討論議題。與此同時，歐元區(qū)也必須對外國投資更加開放，富于現(xiàn)金的中國公司應(yīng)該繼續(xù)通過FDI和公司收購尋找在歐洲投資的機(jī)會。</p>
<p> 潛在的希臘“退歐”可能在未來幾個月內(nèi)給中國帶來完全不同的新挑戰(zhàn)，中國不能因風(fēng)險敞口小而高枕無憂，需要馬上制定出立足現(xiàn)在、著眼未來的作戰(zhàn)計(jì)劃。</p>
