內(nèi)在的超跌動能疊加外在的政策刺激，令反彈行情強(qiáng)勢啟動。昨日盡管滬深股指漲幅不大，但個股依然活躍，做多熱情持續(xù)。分析人士指出，在技術(shù)、情緒、政策等多因素共振之下，反彈有望持續(xù)，市場對于8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)將成為短期反彈成色的“試金石”，而未來的反彈高度則取決于政策放松力度。在經(jīng)濟(jì)尚未見底的背景下，不妨先將本輪反彈當(dāng)作超跌反彈對待，在反彈的前中后三個階段采取不同的投資策略，吃好吃準(zhǔn)“早中晚”三餐。
政策共振超跌 反彈進(jìn)行時
上周五的放量長陽極大地調(diào)動了市場做多人氣，本周一滬深股指繼續(xù)收紅。其中，滬綜指在時隔一個多月后再度收復(fù)了有著“鉆石底”之稱的2132點(diǎn)。
雖然昨日滬深股指漲幅較小，但在周末政策面相對平淡、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然低迷的背景下，股指能夠在大漲之后拒絕調(diào)整頑強(qiáng)企穩(wěn)，本身就改變了投資者對于“一日游”的擔(dān)憂，釋放出積極信號。與此同時，股指微漲的背后是個股賺錢效應(yīng)的繼續(xù)提升，兩市近40只個股漲停充分表明投資者情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，反彈繼續(xù)進(jìn)行。
本輪反彈的啟動看似突然，實(shí)則必然。就市場自身而言，從技術(shù)上看，前期持續(xù)的陰跌和新低令超跌反彈呼之欲出；從量能、換手率等指標(biāo)來看，投資者情緒已經(jīng)降至階段冰點(diǎn)，否極泰來一觸即發(fā)；從決定股指走向的周期股來看，其估值基本降至歷史底部，不少股票的估值甚至已經(jīng)與國際接軌�？梢�，A股上周已經(jīng)行至了變盤的臨界點(diǎn)，只待導(dǎo)火索引爆反彈行情。恰在此時，內(nèi)外政策利好齊至。國內(nèi)方面，發(fā)改委在兩日之內(nèi)密集批復(fù)了大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，引發(fā)政策放松預(yù)期；國際方面，美聯(lián)儲新一輪量化寬松預(yù)期近期顯著升溫，市場開始憧憬2010年QE2主導(dǎo)的“十月革命”再度重現(xiàn)。內(nèi)部的情緒反轉(zhuǎn)和超跌反彈動能，疊加外部的政策放松和QE3預(yù)期，終于令反彈行情在上周五啟動。
可見，本輪反彈的推動因素較為豐富，技術(shù)、情緒、政策多方形成共振。因此，反彈行情短期有望持續(xù)。
“試金”看經(jīng)濟(jì) “定調(diào)”靠政策
既然此輪反彈的內(nèi)力緣自超跌，那么短期來看，市場對8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的消化和解讀將成為反彈成色的“試金石”。
周末公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未給市場帶來驚喜。8月PPI同比增速降至34個月新低，意味著中游工業(yè)企業(yè)盈利形勢堪憂；8月工業(yè)增加值同比增速較7月繼續(xù)下滑，表明需求繼續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)自身動能依然較弱；1-8月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速較1-7月小幅下滑，反映投資對經(jīng)濟(jì)的拉動作用繼續(xù)走低。從昨日的市場表現(xiàn)來看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未掀起大幅波瀾，不過歷史上A股走勢不排除對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)“延遲反應(yīng)”。從這一點(diǎn)來看，8月低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在近期成為反彈的試金石。如果市場始終未作出悲觀反應(yīng)，那么表明短期市場情緒已經(jīng)反轉(zhuǎn)，超跌反彈含金量提升；相反，如果市場對數(shù)據(jù)“回過神”并反應(yīng)負(fù)面，那么意味著市場情緒依然謹(jǐn)慎，反彈成色存疑。
中期來看，隨著指數(shù)上漲對超跌動能的消耗，未來反彈的持續(xù)性和高度將取決于政策預(yù)期的兌現(xiàn)情況。這不僅緣于政策放松預(yù)期是本輪反彈的導(dǎo)火索，更在于當(dāng)前市場對于政策存在不少分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)正在運(yùn)行至最困難階段，發(fā)改委密集批復(fù)基建投資項(xiàng)目標(biāo)志著未來繼續(xù)出臺放松政策的可能性較大；也有分析指出，結(jié)構(gòu)調(diào)整依然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重心，政策放松幅度預(yù)計(jì)難改“微調(diào)”基調(diào)。如此一來，隨著反彈的深入，多空雙方對于政策的分歧和博弈將愈發(fā)凸顯，政策將成為左右反彈高度、決定反彈性質(zhì)的關(guān)鍵因素。
反彈三階段 尋覓三主線
在經(jīng)濟(jì)底尚未出現(xiàn)的背景下，不妨先將本輪反彈當(dāng)作超跌反彈來對待。A股歷次超跌反彈都呈現(xiàn)出明顯的三階段特征：反彈初期漲幅大時間短，反彈中期全面開花板塊輪動，反彈后期悄然轉(zhuǎn)向警惕追高。
上周五和昨日無疑為反彈第一階段，建筑建材、機(jī)械設(shè)備等超跌板塊和周期板塊持續(xù)領(lǐng)漲且漲幅較大。由于該階段時間較短，因此，在認(rèn)可周期股反彈動力的同時，也需警惕追高風(fēng)險(xiǎn)。一旦周期股開始回調(diào)，而市場情緒依然高漲，那么板塊輪動或?qū)⒔影簟Ｔ诖穗A段，前期大幅補(bǔ)跌、受益消費(fèi)旺季的消費(fèi)股有望卷土重來，一些題材股也會有輪漲機(jī)會。在板塊輪動持續(xù)兩周左右之后，如果政策面和經(jīng)濟(jì)面均未出現(xiàn)明顯利好，則需警惕超跌反彈行情結(jié)束的風(fēng)險(xiǎn)，特別是創(chuàng)業(yè)板解禁兵臨城下，屆時降低倉位、轉(zhuǎn)戰(zhàn)選擇防御類板塊較為穩(wěn)妥。
可見，反彈的早中晚“三餐”也應(yīng)遵循早餐吃好（選對周期股或超跌股）、午餐吃飽（享受板塊輪漲收益）、晚餐吃少（及時離場獲利兌現(xiàn)）的法則。目前反彈已經(jīng)持續(xù)了兩個交易日，“早餐”瀕臨尾聲，不必急于追高買入已經(jīng)大幅上漲的基建股，等待更為豐盛的“午餐”或是上策。
此外，對于反彈品種的選擇，中金公司指出，短線看，過去個月跌幅超過30%的股票依然存在一定反彈空間，周期投資品以及地產(chǎn)保險(xiǎn)等板塊會表現(xiàn)稍好；中期依然建議保持電力、銀行、消費(fèi)等具有低估值或者成長型的防御型配置。（記者 李波）
