從2012年12月初至今，股市超過16%的漲幅，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于“股債蹺蹺板”效應(yīng)的討論。針對(duì)債券市場(chǎng)未來的走勢(shì)，正在發(fā)行的嘉實(shí)增強(qiáng)信用定期開放債基的擬任基金經(jīng)理劉寧表示，2013年債券市場(chǎng)并非大年，利用資金成本下降的優(yōu)勢(shì)，通過杠桿策略有助于獲取收益。

　　劉寧分析認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于曲折復(fù)蘇階段，這一點(diǎn)在上半年會(huì)體現(xiàn)得較為明顯。而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)債市是偏負(fù)面的，但復(fù)蘇過程較為曲折，經(jīng)濟(jì)存在反復(fù)，因此對(duì)債市而言仍有波段性機(jī)會(huì)。同時(shí)相對(duì)于去年，今年的資金面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)資金利率不會(huì)出現(xiàn)大幅上行，會(huì)穩(wěn)定甚至小幅下行。在具體品種方面，在今年債券市場(chǎng)估值將處于中性水平、利率和信用均在歷史均值附近的背景下，信用產(chǎn)品主要以獲取絕對(duì)回報(bào)為主，利率產(chǎn)品主要以交易機(jī)會(huì)為主。綜合考慮基本面影響，相對(duì)看好中短期限中低等級(jí)信用債以及長(zhǎng)期限有票息保護(hù)的信用債品種。

　　劉寧表示，“2013年的經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債券市場(chǎng)中性，綜合通脹水平的溫和回升等因素，債市收益主要將不在于價(jià)差收益，而在于獲取絕對(duì)回報(bào)，正面因素在于資金面的相對(duì)寬松，所以2013年支持杠桿策略，它將主要運(yùn)用于由于事件沖擊所帶來的交易性機(jī)會(huì)，如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù)、信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露等。”

　　劉寧管理的嘉實(shí)增強(qiáng)信用基金是目前并不多見的季度+年度定期開放的債基。劉寧對(duì)記者表示，“季度定期開放確實(shí)會(huì)對(duì)該基金的杠桿運(yùn)作產(chǎn)生影響，但由于季度開放為受限開放，凈申購或凈贖回的比例均不超過前一工作日基金總份額的10%，因此對(duì)基金杠桿運(yùn)作的影響有限，即使不為應(yīng)對(duì)季度開放進(jìn)行買賣操作，10%的凈申贖也僅會(huì)對(duì)杠桿水平產(chǎn)生部分影響，不會(huì)造成較大沖擊。”

　　在操作策略上，嘉實(shí)增強(qiáng)信用將主要采用“嘉實(shí)信用分析系統(tǒng)”的信用評(píng)級(jí)和信用分析，在定性與定量分析結(jié)合的基礎(chǔ)上，通過自下而上的策略，在短期融資券及債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)在AA-級(jí)以上(含AA-級(jí))的其他信用類固定收益金融工具中進(jìn)行個(gè)債的精選，結(jié)合適度分散的行業(yè)配置策略，構(gòu)造和優(yōu)化組合。同時(shí)使用杠桿放大策略，爭(zhēng)取撬動(dòng)超額收益。