隨著年末效應(yīng)的消退，資金面全面轉(zhuǎn)向?qū)捤伞ｋm然1月5日的常規(guī)準(zhǔn)備金補(bǔ)繳日引起不少機(jī)構(gòu)對(duì)資金面的繼續(xù)擔(dān)憂，但央行當(dāng)天特例向市場(chǎng)投放了5天逆回購(gòu)900億，使得市場(chǎng)平穩(wěn)度過(guò)了準(zhǔn)備金補(bǔ)繳日，顯示了央行對(duì)資金面維穩(wěn)的態(tài)度。年末過(guò)后回購(gòu)利率快速回落。其中，銀行間隔夜回購(gòu)利率回落至2.10%附近，7天回購(gòu)利率回落至3.00%附近，分別較年末下行150bp上下。

　　上周五是年后第一個(gè)工作日，雖然當(dāng)天資金面較年前明顯改善，但利率債市場(chǎng)交投異常清淡。受假日期間美國(guó)財(cái)政懸崖問(wèn)題的緩解及較好的PMI數(shù)據(jù)影響，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬升，利率債買盤明顯謹(jǐn)慎許多，中長(zhǎng)端利率債收益率上行2-4bp。其中，10年期國(guó)債收益率重回3.60%以上，10年期國(guó)開(kāi)行金融債買盤也重回4.50%。但本周以來(lái)，受益于資金面的全面寬松，短融收益率首先出現(xiàn)較大幅度下行，相繼對(duì)中票也產(chǎn)生了一定的下拉，但由于目前收益率曲線較為平坦，中票的降幅相對(duì)短融來(lái)說(shuō)較小。城投債方面，券商及券商資管的需求開(kāi)始放量，城投債交投活躍，7年提前還本的AA評(píng)級(jí)城投較年前平均下行10bp以上。同時(shí)，銀行類機(jī)構(gòu)年初對(duì)利率債的配置需求也開(kāi)始顯現(xiàn)，本周二國(guó)開(kāi)行招標(biāo)發(fā)行的關(guān)鍵期限金融債，銀行類機(jī)構(gòu)參與熱情較高，中標(biāo)利率普遍低于二級(jí)市場(chǎng)及機(jī)構(gòu)預(yù)期，部分期限品種投標(biāo)倍數(shù)接近5倍，顯示年初銀行類機(jī)構(gòu)配置力度較大。一級(jí)招標(biāo)利率的走低也帶動(dòng)了二級(jí)市場(chǎng)收益率的下行，債券市場(chǎng)收益率在活躍交投中逐漸下行。