2012年有色金屬以區(qū)間震蕩為主，價(jià)格主要受到上下兩股力量的作用，一方面是各國政府的刺激政策起到支持作用；另一方面是疲軟的消費(fèi)或供應(yīng)過剩給金屬價(jià)格造成很大壓力。2013年宏觀面作用為中性，有色金屬會(huì)面臨供應(yīng)的進(jìn)一步壓力，因此2013年專家仍建議上游企業(yè)或有庫存的企業(yè)以高位賣出保值為主。

　　回顧：有色金屬市場難有大波動(dòng)

　　2012年有色金屬市場難有大的波動(dòng)，銅、鋅、鋁走勢基本相似，但因基本面不一樣，略有差別。國內(nèi)外銅價(jià)、鋅價(jià)均在2011年9月份以后的區(qū)間內(nèi)震蕩，國內(nèi)外鋁價(jià)也以區(qū)間震蕩為主，但震蕩中心在2011年年底創(chuàng)立的最低點(diǎn)附近。

　　2012年有色金屬以區(qū)間震蕩為主，價(jià)格主要受到上下兩股力量的作用，一方面是各國政府的刺激政策起到支持作用；另一方面是疲軟的消費(fèi)或供應(yīng)過剩給金屬價(jià)格造成很大壓力。展望2013年，全球經(jīng)濟(jì)仍是溫和復(fù)蘇，全球宏觀面的作用將呈現(xiàn)中性。

　　基本面上，銅市受到供應(yīng)集中釋放，基本面轉(zhuǎn)為過剩的壓制；鋅市在精礦供應(yīng)大幅增加的背景下，加工費(fèi)的上升使冶煉企業(yè)減產(chǎn)的動(dòng)力不足，高庫存和供應(yīng)過剩仍會(huì)壓制鋅價(jià)；鋁市在2013年仍會(huì)有大量新增產(chǎn)能投放，特別是下半年新疆大部分企業(yè)將完成自備電廠的建設(shè)，新彊低成本鋁產(chǎn)能將快速釋放，將使鋁價(jià)面臨進(jìn)一步下降的壓力。整體而言，2013年宏觀面作用為中性，有色金屬會(huì)面臨供應(yīng)的進(jìn)一步壓力，因此2013年仍建議上游企業(yè)或有庫存的企業(yè)以高位賣出保值為主。

　　宏觀：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　影響偏中性

　　2012年有色金屬以窄幅震蕩為主，其中上半年在1月份時(shí)曾經(jīng)沖高，下半年在9月份和11月份曾經(jīng)沖高。這兩個(gè)階段沖高都有著政策市的痕跡。在2011年年底美國推出4000億美元的“扭曲操作”；中國下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；歐洲央行通過3年期再融資操作向銀行業(yè)發(fā)放貸款4,891.9億歐元。在2012年6~9月份，美國擴(kuò)大扭轉(zhuǎn)操作規(guī)模2670億美元，又先后推出第三輪量化寬松政策(QE3)和第四輪量化寬松政策(QE4)；歐洲降息25個(gè)基點(diǎn)，后又推出了無限量沖銷式購債計(jì)劃細(xì)節(jié)；中國則連續(xù)兩度降息，并且審批萬億投資項(xiàng)目。正是在這些政策的刺激下，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)了有色金屬的反彈。

　　整體來看，2012年全球主要國家的刺激政策還是對全球經(jīng)濟(jì)和有色金屬價(jià)格起到了支持作用，但與2009~2011年相比，作用的有效性已經(jīng)今非昔比。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)實(shí)體對刺激政策的反應(yīng)已經(jīng)嚴(yán)重透支，全球主要國家債務(wù)又居高不下，刺激政策的作用和選擇越來越小。

　　2012年年底，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些樂觀的跡象，展望2013年，全球經(jīng)濟(jì)增長仍將處于溫和復(fù)蘇之中。

　　從美國來看，2012年美國經(jīng)濟(jì)整體處于復(fù)蘇之中，房地產(chǎn)企穩(wěn)回升給市場以鼓舞，但美國固定資產(chǎn)投資并沒有延續(xù)2011年的增長之勢，全年增速都在下滑，另外美國的就業(yè)水平仍遠(yuǎn)高于可持續(xù)增長的6.5%以下的水平�？紤]到無論“財(cái)政懸崖”是否能得以避免，但明年年初部分的減支和增加稅收是難以避免的，這將使2013年年初美國經(jīng)濟(jì)增長難以出現(xiàn)好的表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)最近下調(diào)了2012和2013年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，2012年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)預(yù)期從1.7%~2.0%下調(diào)至1.7%~1.8%，2013年預(yù)期從2.5%~3.0%調(diào)至2.3%~3.0%。3%以下的增幅表明美國經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇之中。

　　從中國來看，2012年中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)下滑，但第四季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)見底跡象，這使市場對2013年的中國經(jīng)濟(jì)抱有很大希望。但當(dāng)前的世界格局發(fā)生了很大變化，中國以出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的模型難以持續(xù)。面對眾多風(fēng)險(xiǎn)、矛盾和挑戰(zhàn)，“穩(wěn)中求進(jìn)”繼續(xù)成為2013年中國經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)。2013年中國要以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心，經(jīng)濟(jì)增長不會(huì)有大的變化，估計(jì)仍會(huì)在7.5~8%，這個(gè)幅度大大低于過去十年平均增長10%的速度。

　　從歐洲來看，2012年年底歐洲仍深陷衰退，雖然年底跌速放緩，但因許多國家消費(fèi)者需求疲軟，且企業(yè)信心不足，國際貿(mào)易也在下滑，歐元區(qū)仍可能進(jìn)一步收縮至2013年。2012年年底歐洲央行將2013年歐洲國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長預(yù)期從原來的-0.4%~1.4%下調(diào)至-0.9%~0.3%之間，歐洲因削減赤字帶來的經(jīng)濟(jì)衰退仍在進(jìn)行中。

　　綜上所述，2013年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)好于2012年。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)，2012年全球經(jīng)濟(jì)增長3.28%，2013年將增長3.62%，但仍遠(yuǎn)低于金融危機(jī)前4.6%~5.4%的水平�？梢�，2013年全球經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇的階段。從歷史上看，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇之時(shí)，宏觀面對有色金屬價(jià)格的影響基本將是中性的。