債券類產(chǎn)品仍是未來銀行理財發(fā)展方向

2012-07-09 14:21     來源:中國證券報     編輯:范樂

  近年來,我國債券市場快速發(fā)展,債券品種迅速豐富、信用等級多元化、收益層次多樣化。而快速發(fā)展的銀行理財產(chǎn)品由于資金投向受到諸多制約,對債券市場更是青睞有加。與此同時,債券市場規(guī)模不斷擴大也為債券類理財產(chǎn)品的發(fā)展提供了空間,未來債券類產(chǎn)品仍是理財?shù)陌l(fā)展方向。

  隨著商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,理財業(yè)務(wù)成為近年各行激烈競爭和積極發(fā)展的重點業(yè)務(wù),銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量呈幾何級數(shù)增長,市場進入高速發(fā)展期。從我國銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新的路徑來看,由于部分產(chǎn)品創(chuàng)新涉及監(jiān)管套利及不規(guī)范操作,監(jiān)管層不斷予以引導(dǎo),債券成為是銀行理財規(guī)范的主要投資方向。

  在銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新過程中,利率類、信貸類、匯率類、股票類、指數(shù)類、結(jié)構(gòu)型等各類產(chǎn)品先后推出,其中信貸類、股票類和結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品先后沉寂,債券類產(chǎn)品則逐步增加。2006年之前,利率類產(chǎn)品一直是銀行理財產(chǎn)品中絕對主角,發(fā)行數(shù)量占比超過80%。此后,隨著信貸類、股票類、債券類等收益較高產(chǎn)品先后快速發(fā)展,利率類產(chǎn)品占比逐年下降。信貸類銀行理財產(chǎn)品在2005年出現(xiàn)后快速發(fā)展,但由于存在監(jiān)管風(fēng)險,因此監(jiān)管層多次下文加強管理。2007年股市呈現(xiàn)火爆場面后,股票類理財產(chǎn)品出現(xiàn)發(fā)行熱潮,各家銀行紛紛發(fā)行股票類理財產(chǎn)品,該類理財資金龐大對股票一級市場的正常運行造成較大擾動,因此受到監(jiān)管層的嚴令禁止。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和QDII類銀行理財產(chǎn)品是2007年銀行理財市場一大亮點,2008年金融危機的沖擊部分掛鉤理財產(chǎn)品陷集體性虧損。在信貸類、股票類、QDII理財產(chǎn)品逐步歸于沉寂之后,債券類理財產(chǎn)品逐步增多。

  商業(yè)銀行在開展理財業(yè)務(wù)過程中,接受客戶委托和授權(quán),運用理財資金投資債券市場,加速了我國債券這一直接融資市場的發(fā)展,對債券的發(fā)展發(fā)揮了積極作用。這主要體現(xiàn)在以下幾方面:

  一是增加了債券的需求,促進市場發(fā)展。商業(yè)銀行理財資金進入我國債券市場后迅速成為了市場上的重要投資者。依托我國商業(yè)銀行良好的社會信譽和專業(yè)的投資能力,商業(yè)銀行理財資金在近幾年呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長,帶來了大量可以投資于債券市場的資金!吨袊y監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》中規(guī)定:信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品通過投資組合管理的方式投資于多項信貸資產(chǎn),理財產(chǎn)品的期限與信貸資產(chǎn)的剩余期限存在不一致時,應(yīng)將不少于30%的理財資金投資于高流動性、本金安全程度高的存款、債券產(chǎn)品。這一規(guī)定強化了理財資金投資債券的比例限制,為債券市場提供更加穩(wěn)定充足的可投資金。

  二是理財資金進入債市有助完善我國債券市場投資者結(jié)構(gòu)、有利于債市穩(wěn)定發(fā)展。從國外債券市場的發(fā)展經(jīng)驗來看,豐富的市場參與者是債券市場得以持續(xù)健康發(fā)展的必備因素。銀行理財作為一項新興業(yè)務(wù),進入到債券市場增加了持有類、交易類和套利類的參與者,促進了需求差異化。銀行理財資金的客戶需求不同風(fēng)險偏好各異,加之可用資金量較大,可形成與商業(yè)銀行、保險公司、證券公司的充分博弈,可有效打破國內(nèi)債券市場商業(yè)銀行持有比重過高的結(jié)構(gòu)。銀行理財產(chǎn)品還可以降低投資門檻,引導(dǎo)個人投資者通過理財產(chǎn)品的方式參與銀行間債券市場,滿足個人投資者多元化投資需求,擴展銀行間債券市場發(fā)展空間,構(gòu)建多層次投資者結(jié)構(gòu),夯實債券市場發(fā)展基礎(chǔ)。

  三是打通渠道壁壘,豐富投資選擇。目前雖然個人投資者參與債券一二級市場的渠道較多,但是并不便利,且難以進入到我國最大的債券市場——銀行間債券市場,難以直接分享到我國債券發(fā)展的紅利。這主要與銀行間債券市場的大宗交易特性相關(guān)。商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展則可實現(xiàn)個人投資者和債券市場更好的聯(lián)結(jié)與融合。銀行理財將小額的個人投資需求集結(jié)成大額的需求,形成規(guī)模效應(yīng);同時,商業(yè)銀行通過專業(yè)化的理財產(chǎn)品投資管理團隊、豐富的金融市場投資經(jīng)驗和完備的金融投資工具,將個人投資者獨立投資時所承受的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等風(fēng)險因素進行有效對沖,更好的保護個人投資者的利益。依托銀行理財業(yè)務(wù),我國居民及企業(yè)能夠投資于銀行間債券市場多樣化的主權(quán)債、信用債,使低風(fēng)險承受能力的客戶通過投資優(yōu)先級產(chǎn)品在分享高風(fēng)險資產(chǎn)投資收益的同時降低投資風(fēng)險。

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