鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定因素增多，當(dāng)前機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為債券牛市行情將得到延續(xù)。不過(guò)，收益率經(jīng)過(guò)近幾周顯著下滑以后，短期可能迎來(lái)休整。

　　周一，貨幣市場(chǎng)資金面仍顯寬松，回購(gòu)利率保持低位運(yùn)行并有小幅下降。分品種看，隔夜回購(gòu)利率報(bào)1.91%，7天回購(gòu)利率報(bào)2.496%，均與前一交易日持平。14天回購(gòu)利率報(bào)2.62%，較上一交易日下行18個(gè)BP，21天、1個(gè)月品種也有不同幅度的下行。總體而言，較長(zhǎng)期限的回購(gòu)利率走低，預(yù)示未來(lái)一段時(shí)間資金面將保持寬松局面，資金價(jià)格重現(xiàn)大幅度上漲的可能性較低。

　　現(xiàn)券市場(chǎng)方面，經(jīng)過(guò)近幾周做多行情，本周一債券買(mǎi)盤(pán)略顯冷靜，部分期限品種收益率有所反彈。國(guó)債方面，剩余期限在2.9年左右的12附息國(guó)債07成交于2.45%水平，較前一交易日下行1BP左右，剩余期限在9.75年的12附息國(guó)債04成交于3.33%左右水平，較前一交易日小幅上行1BP。非國(guó)開(kāi)政策性金融債方面，3年期農(nóng)發(fā)債120407成交收益率為3.25%左右，5年期農(nóng)發(fā)債120408成交收益率為3.54%左右，7年期農(nóng)發(fā)債120404成交收益率為3.74%左右，成交利率均較前一日估值上漲2至3個(gè)BP。

　　上周一二級(jí)市場(chǎng)的背離導(dǎo)致信用產(chǎn)品一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)火爆。本周一交易商協(xié)會(huì)公布了新的發(fā)行指導(dǎo)價(jià)格，各期限各評(píng)級(jí)的收益率均出現(xiàn)不同程度的下調(diào)。其中，AAA評(píng)級(jí)的5年期中票、AA評(píng)級(jí)的1年期短融及5年期中票下調(diào)幅度均超過(guò)20BP。由于前期利率產(chǎn)品收益率下降較快，信用產(chǎn)品滯后于利率產(chǎn)品出現(xiàn)反彈，本周信用債收益率下降幅度或大于利率債。

　　我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)近一波“快牛”行情，債券市場(chǎng)“牛氣”減弱，短期可能迎來(lái)休整。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍無(wú)明顯好轉(zhuǎn)的跡象，長(zhǎng)期債券牛市趨勢(shì)并未改變。