差強人意的業(yè)績，“旱澇保收”的高額管理費，基金公司在牛熊市場始終固定收取管理費的模式數(shù)年來一直飽受詬病。如今，這種模式有望被打破。有消息顯示，監(jiān)管部門正在研究探索將基金管理費與基金業(yè)績掛鉤，即按照“對稱浮動”的方式調整基金管理費收取模式。同時為了防止基金公司“賭”業(yè)績，管理層強調對管理費浮動幅度要“適當”。
據(jù)權威人士透露，所謂“對稱浮動”，即確定適當?shù)臉I(yè)績浮動標準，保證基金公司能夠收取一定管理費用的同時，當基金業(yè)績好于業(yè)績管理目標上限時，管理費向上浮動；基金業(yè)績低于目標下限時，管理費則同等水平向下浮動。消息甫出，立刻引發(fā)市場熱烈爭議�！芭氖址Q快”者有之，“理性指出弊端”者亦有之，不管如何，基金管理費“旱澇保收”的好日子或將終結。
從面世以來，基金業(yè)采取的是按照規(guī)模計提固定管理費的模式，這意味著不管基金是虧是盈，基金公司按照合同中規(guī)定的比例，按照基金規(guī)模將基金管理費盡收囊中。這導致基金公司更注重規(guī)模的擴張，更注重發(fā)行新基金，而忽視了業(yè)績的提升。而基金公司“旱澇保收”的巨額管理費收入和基民巨大巨額的虧損對比，在沖擊公募基金“公信力”的同時，也被廣大基金投資者所譴責。
統(tǒng)計顯示，自2005年以來，7年間基金整體盈利3163.64億元，收取的管理費為1563.13億元，占比達49%。而在2011年，基金業(yè)整體虧損高達5004億元，但64家基金公司合計收取管理費近289億元，只比2010年減少4.83％，再次將基金持有人與管理人的矛盾推向頂峰。也因此，市場關于基金管理費率改革的呼聲不斷高漲。有調查顯示，超過9成投資者認為目前基金管理費率過高，超過7成投資者贊成業(yè)績比較基準與管理費率掛鉤。
在業(yè)內人士看來，監(jiān)管層此次提出的浮動費率一定程度上順應了民心。有基民理性地表示，固定管理費使基金失去提升業(yè)績的動力，基金管理行業(yè)應該按勞分配，應使業(yè)績優(yōu)秀和業(yè)績差的基金經(jīng)理和基金公司的收入拉開差距，改變現(xiàn)在干好干壞一個樣的局面�！皩⒒鸸芾碣M與業(yè)績掛鉤，有助于基金業(yè)優(yōu)勝劣汰的市場化原則真正落到實處�！敝袊鲜泄据浨橹行挠^察員陳楚表示。財經(jīng)評論人士曹中銘認為，如果說在基金發(fā)展初期“旱澇保收”的收費模式是必要的話，那么14年后的今天讓基金仍然捧著“鐵飯碗”，無論如何都值得商榷。
基金管理費有望調整的消息，讓廣大基金投資者看到了希望，但采取何種模式，“對稱浮動”的收取模式能否改變基金“旱澇保收”的格局？業(yè)內依然存在很大的爭議。
有業(yè)內人士認為，“對稱浮動”計提基金管理費仍難保障投資者的利益：一是基金管理費的計提并沒有真正與基金業(yè)績掛鉤。二是“業(yè)績管理目標”的確定存在人為操作的因素，其合理性無法確定。不排除基金把“業(yè)績管理目標”定得很低的可能。不少人提出，將管理費和業(yè)績掛鉤以后，如何制定科學有效的業(yè)績比較基準，對于監(jiān)管層和基金公司來說，是新的考驗。
銀河證券基金研究中心日前發(fā)布的一份專項報告也顯示，若以絕對收益盈虧為業(yè)績浮動標準、上下浮動取30%來測算，2011年基金管理費收入下調30%之后為298.59億元，較原固定費率的283.58億元增加15.01億元。而從2005年到2011年，仍然按30%的比例計算，基金管理費收入將從原先的1530.95億元升至1737.6億元，即增加206.65億元。
“為了和社會良性互動，進行管理費率改革是有必要的�！便y河證券研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，但要避免為了提取短期報酬而不兼顧風險不適當提高短期業(yè)績，公募基金管理費率制度改革關乎基金行業(yè)發(fā)展最核心的激勵與約束機制，建議在管理費率制度改革整體保持平穩(wěn)的基礎上再“穩(wěn)中求進”，研究摸索恰當?shù)摹坝泄芾淼倪m度彈性固定費率制”。
不論是從基金公司的角度，還是投資者角度看，接受本報記者采訪的業(yè)內人士普遍認為，多年固定不變的基金管理費收取模式變革是必然趨勢。“改革肯定有利有弊，但目前的模式并不利于行業(yè)的長遠發(fā)展�！币晃换鸸救耸繉Ρ緢笥浾哒f。
上海證券首席基金分析師代宏坤認為，管理費改革應該向市場化的方向發(fā)展，把管理費高低的決策權交給基金公司，讓投資者在基金公司的相互競爭中收益。通過透明的信息披露、“用腳投票”等措施來約束不合理的高額管理費。而好買基金研究中心總監(jiān)樂嘉慶認為，基金在賺錢的時候可以按業(yè)績提取額外的管理費。但當基金虧錢的時候，不僅不能收取管理費，還應該拿出部分資金對基金持有者進行賠償�！辟Y料顯示，大成優(yōu)選股票基金此前已按照合同設立專門的業(yè)績風險準備金，用于基金業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過5%時彌補持有人損失。今年初按照上述約定，該基金已向持有人賠償了2000萬元。
從目前業(yè)內的觀點看，希望基金下調管理費則是一致的意見。據(jù)介紹，在基金市場發(fā)展成熟的美國，大部分共同基金的費用也采用固定費率，但過去十多年中，美國共同基金行業(yè)的費率呈下降趨勢。有專家表示，在改變基金業(yè)管理費收取模式的同時，還應該完善我國的基金監(jiān)管方面的法律法規(guī)和實施細則，使基金公司真正肩負起代客理財?shù)呢熑胃校貥浠鹜顿Y人對基金行業(yè)的信任。
