歐洲央行7月4日召開(kāi)月度例行貨幣政策會(huì)議，決定維持歐元區(qū)主導(dǎo)利率，即主要再融資利率0.5%的歷史低位不變。同時(shí)維 持存款利率在0.0%不變，維持貸款利率在1.00%不變。至此，歐洲央行已連續(xù)2個(gè)月保持貨幣政策不變。

　　近日，葡萄牙政壇爆發(fā)危機(jī)，歐債危機(jī)似有卷土重來(lái)之勢(shì)。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，歐洲央行或需采取措施安撫市場(chǎng)，譬如考慮將主導(dǎo)利率進(jìn)一步下調(diào)至0.25%。但這一政策壓縮了主導(dǎo)利率與存款利率的利差，使得銀行收益銳減，這是各銀行不愿看到的。如果要保持原有的利差，只能實(shí)行負(fù)存款利率政策，這會(huì)導(dǎo)致資金由歐元區(qū)撤往其他較高收益資產(chǎn)，殺傷性太強(qiáng)，將導(dǎo)致資金外逃，顯然不是歐洲央行的優(yōu)先考慮。

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)稍早些時(shí)候釋放的退出量化寬松政策信號(hào)，也使得歐洲央行難以在當(dāng)下進(jìn)一步放寬貨幣政策。在此關(guān)鍵時(shí)刻，“穩(wěn)”字當(dāng)頭，歐洲央行選擇維持現(xiàn)行貨幣政策不變，優(yōu)先“維穩(wěn)”。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上表示，預(yù)計(jì)將在“較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”維持現(xiàn)在處于低位的主導(dǎo)利率不變。

　　眼下，歐美經(jīng)濟(jì)狀況冰火兩重天，是導(dǎo)致美歐兩大央行貨幣政策走向相異的主因。美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年一季度增長(zhǎng)1.8%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)15個(gè)季度增長(zhǎng)。與此形成鮮明對(duì)比的是，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年一季度為負(fù)增長(zhǎng)0.3%，雖較去年四季度0.6%的萎縮有所好轉(zhuǎn)，但仍深陷衰退泥潭，已連續(xù)6個(gè)季度呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。展望未來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。即便樂(lè)觀預(yù)計(jì)，該地區(qū)經(jīng)濟(jì)到今年晚些時(shí)候才能逐漸復(fù)蘇。歐洲央行決策者清楚地看到，最近全球貨幣和金融市場(chǎng)的繃緊形勢(shì)，以及一些潛在的不確定性，都隨時(shí)會(huì)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況產(chǎn)生消極影響。而弱于預(yù)期的區(qū)域和全球需求，以及一些歐元區(qū)國(guó)家的機(jī)構(gòu)改革進(jìn)程緩慢，都拖了歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的后腿。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不景氣，使歐洲央行難以效仿美聯(lián)儲(chǔ)，只能“只要有需要，我們的貨幣政策將保持寬松�！�

　　其實(shí)，讓歐洲央行更為擔(dān)心的，是貨幣供給擴(kuò)展速度放緩和銀行信貸疲弱。今年5月份的廣義貨幣M3供應(yīng)增速已從4月份的3.2%滑落至2.9%，狹義貨幣M1增速?gòu)?月份的8.7%下降為5月份的8.4%。雪上加霜的是，銀行業(yè)對(duì)私營(yíng)企業(yè)的放貸仍為負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的放貸亦從4月份的-1.9%進(jìn)一步下降至5月份的-2.1%。反映歐元區(qū)通脹水平的消費(fèi)者價(jià)格調(diào)和指數(shù)(HICP)則從5月份的1.4%上升至6月份的1.6%。

　　面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，歐洲央行選擇了“按兵不動(dòng)”，保持原有貨幣政策不變。歐洲央行執(zhí)委會(huì)委員阿斯穆森打了個(gè)形象的比喻，反映了歐元區(qū)的現(xiàn)狀。他說(shuō)：“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和我們的預(yù)期之下，歐洲央行寬松性貨幣政策是適宜的，退出這樣的政策為時(shí)尚早。這就好比駕駛汽車，當(dāng)車速剛好符合道路狀況時(shí)，既不能踩剎車，也不能轟油門(mén)�！�

　　歐洲央行的“維穩(wěn)”政策，得到了市場(chǎng)的一致認(rèn)可。當(dāng)天，歐洲三大股指作出積極回應(yīng)，均應(yīng)聲大幅上揚(yáng)，漲幅均超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)，倫敦《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)4日漲幅甚至高達(dá)3.08%。