食品價格上漲推升CPI

　　環(huán)比來看，1月份食品價格增幅從去年12月的1.2%加速至4.2%；主要受去年第四季度大宗商品價格回落的推動，PPI降幅則從0.3%收窄至0.1%。同時，巴克萊資本經(jīng)濟學(xué)家常健認為，1月份商品和石油價格的溫和上漲可能顯示出對二、三月份PPI增幅的影響。未來幾個月PPI同比增幅很可能因高基數(shù)效應(yīng)而進一步下降。

　　一般來說，食品需求和食品價格通常會在春節(jié)前和春節(jié)期間大漲、節(jié)后回落。鑒于今年春節(jié)假期始于1月22日而去年始于2月2日，1月份CPI同比增幅勢必傾向于上行、2月份傾向于下行。美國銀行-美林證券經(jīng)濟學(xué)家陸挺告訴記者，1月份食品價格同比升10.5%，高于前一月的9.1%。而與此相反的是，非食品價格同比漲幅從1.9%降至1.8%。他認為這一背離清楚地解釋了1月份通脹數(shù)據(jù)失真的根源。

　　因目前沒有調(diào)節(jié)春節(jié)假期對通脹影響的良好方式，陸挺提醒投資者千萬不要對1月份通脹數(shù)據(jù)解讀過度。

　　CPI同比增幅將持續(xù)放緩

　　當天高于預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)并未改變幾位專家對中國通脹和貨幣政策展望的觀點，均認為未來幾個月CPI增幅將持續(xù)放緩。

　　摩根大通首席中國經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認為，4.5%可能是今天整年的CPI峰值數(shù)據(jù)。他預(yù)計未來幾個月通脹壓力將持續(xù)放緩，但2月份同比數(shù)據(jù)可能仍將維持在4%以上。此外，他預(yù)計中國整體CPI增幅將在未來3個季度下滑，2012第三季度可能觸底，至2.8%左右。陸挺預(yù)計，2012年CPI、PPI增幅可能分別從去年的5.4%、6.0%下降至3.5%和1.7%。他說，CPI和PPI可能在下半年再次反彈之前下降，2月份CPI同比可能下降至3.3%左右，在年中降至3.0%以下，隨后展開反彈，到年底時接近4.0%。

　　常健繼續(xù)預(yù)計，受春節(jié)后食品價格環(huán)比下降影響，2月份CPI同比增幅將回落至3.5%~4%。全年CPI同比上升3.2%~3.5%。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛預(yù)計2月份CPI同比將回落至3%左右，但稱下降的主要原因是基數(shù)效應(yīng)。整體來看，他認為今年中國仍面臨著一定的通脹壓力，維持全年平均通脹率4%左右的預(yù)測。此外，他表示，近期全球大宗商品價格上漲較為明顯，中國也剛剛宣布上調(diào)成品油的價格，這也將對PPI產(chǎn)生上行的壓力，并可能加大輸入型通脹的壓力。

　　事實上，1月份國際大宗商品價格出現(xiàn)了9個月來的最大環(huán)比漲幅(2.4%)，盡管同比下降6%。

　　存準率下調(diào)時間可能推遲

　　至于貨幣政策展望，幾位專家認為，1月份通脹數(shù)據(jù)說明央行在近幾周內(nèi)控制寬松貨幣政策推行進度方面持審慎態(tài)度。陸挺說，因決策者對數(shù)據(jù)的失真非常了解，他們不大可能采取任何政策行動如下調(diào)存款準備金率對1月份通脹數(shù)據(jù)做出回應(yīng)。常健則堅持認為，從最新數(shù)據(jù)和政策行動來看全球經(jīng)濟環(huán)境有所改善，且國內(nèi)增長放緩尚在預(yù)期之內(nèi)，因此，央行不會激進放松政策，其政策姿態(tài)將保持中性并堅持選擇性放松。他預(yù)計政策微調(diào)將持續(xù)。

　　“我們預(yù)計2012年的信貸限額將略微放松以穩(wěn)定增長(新增貸款規(guī)模將增至8萬億元)，RRR將被下調(diào)以穩(wěn)定流動性。考慮到最近幾周資本重新回流包括中國在內(nèi)的新興市場，今年一、二月份流動性狀況已經(jīng)好于預(yù)期。這反映出因歐美央行放松貨幣政策、美歐數(shù)據(jù)好于預(yù)期而導(dǎo)致的風險偏好上升，以及中國經(jīng)濟‘硬著陸’擔憂下降、近期中國國家副主席習近平訪美所致的人民幣升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)。因此，需要下調(diào)RRR的次數(shù)會少于之前的預(yù)期�！背＝∪缡钦f。

　　劉利剛則認為，潛在的通脹壓力以及最近中國再度出現(xiàn)了溫和的資本流入，將推遲中國降低RRR的時點。他說，在資本流入較為溫和的情況下，中國今年需要降低RRR2~3次，并需要新增銀行貸款約8萬億元，以保證廣義貨幣(M2)增速能保持在14%�！坝捎谫Y本流入的規(guī)模難以判斷，同時財政刺激也將在一定程度上推動整體流動性的寬松，這些因素將加大判斷存準率下調(diào)時點的難度。但綜合整體經(jīng)濟和貨幣環(huán)境，我們?nèi)匀痪S持央行將在上半年至少下調(diào)兩次RRR的判斷，也維持3月份和第二季度為下調(diào)窗口的預(yù)期�！�

　　朱海斌維持今年貨幣政策偏向?qū)捤�，但寬松政策會保持適度性、針對性和可控性的觀點。他預(yù)計M2增長率可能實現(xiàn)15%，新增銀行貸款將達到8.2萬億元(漲幅15%)，二者均略高于預(yù)計的名義GDP增長(約為12%)。同時，他預(yù)計今年不會發(fā)生政策性降息，除非全球經(jīng)濟環(huán)境急劇惡化。