雖然在上半年的天量信貸投放后，下半年的新增貸款規(guī)模必然出現(xiàn)回落，但是專家認(rèn)為，未來幾個月的流動性不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，擴(kuò)張型政策的微調(diào)將側(cè)重于結(jié)構(gòu)方面。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松表示，今年宏觀政策的主線是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，并為過于寬松的貨幣政策的逐步退出做好預(yù)案。但在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體沒有走向全面復(fù)蘇的情況下，不宜采取過于猛烈的緊縮性措施，擴(kuò)張性政策只能在一定程度上進(jìn)行微調(diào)。

　　在巴曙松看來，短期要在堅持適度寬松貨幣政策基調(diào)下進(jìn)行政策微調(diào)，加強(qiáng)對流動性的引導(dǎo)，將資金引導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)上來；長期看，要把經(jīng)濟(jì)增長的動力從政府主導(dǎo)的需求轉(zhuǎn)換到市場驅(qū)動的需求，把主要依賴投資和出口驅(qū)動轉(zhuǎn)換到依賴內(nèi)需和技術(shù)進(jìn)步的驅(qū)動。

　　巴曙松預(yù)計，全年的新增貸款將達(dá)到十萬億的規(guī)模，雖然下半年增速將大大低于上半年，但仍然保持了一個較高的增幅。而且，下半年更積極的變化在于從數(shù)量增長到結(jié)構(gòu)優(yōu)化的轉(zhuǎn)化，上半年1.7萬億的票據(jù)融資在下半年將更多地轉(zhuǎn)向中長期貸款，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　此外，觀察市場流動性的指標(biāo)，新增信貸只是之一，M2(廣義貨幣)增速也是關(guān)鍵指標(biāo)。自1998年以來，央行設(shè)定的M2控制目標(biāo)基本都在14%至17%之間。雖然，下半年信貸增長將會回落，但是M2卻仍將保持高增速。興業(yè)證券預(yù)計，下半年M2至少保持28%以上的同比增速，該增速仍要高于M2往年增長的平均水平。預(yù)計8月M1(狹義貨幣)、M2同比增速分別為27.5%和28.5%。

　　而且，今年上半年，我國外匯占款僅增長9481億元。興業(yè)證券預(yù)計，隨著進(jìn)出口形勢的改善，今年下半年外匯占款將有望增長1.3至1.5萬億元，從而代替有可能增長放緩的國內(nèi)貸款，對廣義貨幣供應(yīng)量的增長形成支撐。

　　中金公司哈繼銘也預(yù)計，預(yù)計M2今年增長25%，明年增長20%至22%，全年新增貸款將達(dá)到10萬億元。由于下半年大量票據(jù)貼現(xiàn)到期可置換為中長期貸款，實際支持經(jīng)濟(jì)的新增貸款情況好于預(yù)期；且貸款的慣性較強(qiáng)，流動性將依然保持寬松。

　　中信建投分析師黃付生認(rèn)為，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)控方向的轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)對信貸資金流向的監(jiān)管，加之宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步回暖，企業(yè)的經(jīng)營情況將會改善，必將會分流、引導(dǎo)一部分資金流入到實體經(jīng)濟(jì)。未來銀行信貸必將會嚴(yán)格審貸，資金的投向也會更合理有效。未來，每個月3000億元-4000億元的信貸對經(jīng)濟(jì)的支撐是充足的。另外，1至7月份，銀行的票據(jù)融資高達(dá)1.5萬億元，這部分票據(jù)到期后，超過50%的票據(jù)在今年將會陸續(xù)轉(zhuǎn)成貸款，這部分規(guī)模也將近8000億元。所以，基本可以斷定，今年余下來的時間，中國的貨幣政策將會是“緊而不縮”。

　　正如一些專家斷言，在企穩(wěn)回升的上行期，貨幣當(dāng)局對信貸稍作約束，并不意味著經(jīng)濟(jì)狀況將要出現(xiàn)問題，而恰恰相反，意味著目前形勢有所好轉(zhuǎn)，只是不必再猛踩信貸油門了。 （記者：劉振冬）