厲以寧談“投資怪圈”：為什么地方政府總竭力爭項(xiàng)目

　　加緊經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 擺脫投資怪圈

　　中國是一個(gè)發(fā)展中國家，由于在發(fā)展過程中要興建各類企業(yè)，要建設(shè)各類基礎(chǔ)設(shè)施，以及要更新原有企業(yè)的裝備，所以投資需求必定是十分旺盛。從中央到地方，投資都呈不斷上升趨勢，投資熱不可避免地形成了。

　　隨著投資熱的形成，信貸急劇膨脹，然后伴之而來的便是通貨膨脹和某些部門的產(chǎn)能過剩，使中央政府不得不緊急剎車，轉(zhuǎn)而實(shí)行緊縮政策。財(cái)政和信貸兩個(gè)閘門一關(guān)，經(jīng)濟(jì)增長下滑了，失業(yè)人數(shù)增加了，財(cái)政收入也相應(yīng)地下降了，地方政府紛紛向中央政府訴苦，于是又轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)的做法。如此周而復(fù)始，便產(chǎn)生了中國經(jīng)濟(jì)中的投資沖動(dòng)怪圈。

　　在市場化推進(jìn)而金融監(jiān)管制度還不健全、完善的條件下，中國經(jīng)濟(jì)中的投資沖動(dòng)怪圈經(jīng)常同資產(chǎn)泡沫怪圈聯(lián)系在一起。這是因?yàn)�，在刺激�?jīng)濟(jì)和擴(kuò)大投資的同時(shí)，低利率和信貸規(guī)模的增大也往往體現(xiàn)于資產(chǎn)的炒作上。投資者以低利率取得貸款后，為了賺取較高的利潤，把一部分資金投入了股市、樓市或其他資源性資產(chǎn)的交易中，于是形成了資產(chǎn)泡沫。資產(chǎn)泡沫的破滅必然使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受累，加速了投資沖動(dòng)怪圈累積而成的問題的爆發(fā)。

　　要擺脫投資沖動(dòng)怪圈和資產(chǎn)泡沫怪圈，關(guān)鍵在于加緊推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。這是最重要的“事前調(diào)節(jié)”措施。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有助于消除產(chǎn)生投資沖動(dòng)怪圈和資產(chǎn)泡沫怪圈的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)展，意味著數(shù)量型、粗放型的經(jīng)濟(jì)增長方式將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樾б嫘汀⒓�約型的經(jīng)濟(jì)增長方式。在這一經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變過程中，即使投資依然起著拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要作用，但可以大大減少產(chǎn)能過�，F(xiàn)象；即使信貸規(guī)模仍會達(dá)到一定的程度，但可以避免大量信貸資金徘徊于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外而忙于資產(chǎn)的炒作，從而助長資產(chǎn)泡沫的滋生。尤其重要的是，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，收入分配格局將會相應(yīng)地發(fā)生變化，內(nèi)需會隨之?dāng)U大，經(jīng)濟(jì)增長將調(diào)整為投資帶動(dòng)與消費(fèi)帶動(dòng)并重，進(jìn)而減少了經(jīng)濟(jì)增長率主要靠增加投資帶動(dòng)的依賴性。

　　投資沖動(dòng)怪圈和資產(chǎn)泡沫怪圈的背后實(shí)質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)體制問題。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必須同深化經(jīng)濟(jì)體制改革結(jié)合在一起。而投資決策體制改革特別突出，這是指：要盡快地由政府主導(dǎo)型的決策體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲋鲗?dǎo)型的決策機(jī)制。

　　為什么地方政府總是竭力爭取項(xiàng)目？因?yàn)橛辛隧?xiàng)目就便于得到財(cái)政撥款和銀行信貸資金，于是投資顯然就成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主力。項(xiàng)目越多越大，投資熱就不可避免地一再升溫。這主要因?yàn)橥顿Y的主導(dǎo)權(quán)始終掌握在政府手中。轉(zhuǎn)變投資決策主體為什么如此艱難？主要原因在于掌握了投資決策大權(quán)的政府不愿意在投資決策方面讓權(quán)、放權(quán)、還權(quán)給市場。

　　市場成為投資決策的主導(dǎo)者并不等于政府退出了投資決策領(lǐng)域。某些關(guān)系到國防、國家安全和重大國計(jì)民生的投資決策可以繼續(xù)由政府決定。凡是競爭性的產(chǎn)業(yè)投資，政府就不再成為投資決策的主導(dǎo)者，而由市場決定。由各類企業(yè)根據(jù)具體情況和利潤率預(yù)期，作出是否投資和投資多少的決策，投資者承擔(dān)盈虧責(zé)任。這樣，既可避免出現(xiàn)產(chǎn)能過�，F(xiàn)象（至少可以減少這類現(xiàn)象），同時(shí)還可以使宏觀調(diào)控措施更為有效。

　�。ㄗ髡邽槿珖�政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)家 厲以寧）

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