來自市場(chǎng)的消息有好有壞。

　　中國股市在周二迎來上漲。上證綜指收盤報(bào)3170.45點(diǎn)，漲幅2.92%，成交額2639億元。深證成指收盤報(bào)10320.2點(diǎn)，漲幅3.29%，成交額2602億元。周三午盤，滬指高開高走漲54點(diǎn)站上3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板漲逾3%。

　　美歐股市也再漲，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)也有所改善。9日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有所改善。歐元區(qū)二季度GDP季環(huán)比修正值0.4%，預(yù)期0.3%，初值0.3%。歐元區(qū)二季度GDP同比修正值1.5%，預(yù)期1.2%，初值1.2%。（見9月9日華爾街見聞）。

　　這說明，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期、中國不好看的貿(mào)易數(shù)據(jù)和來自歐洲的難民潮，并未影響到主要經(jīng)濟(jì)的股市表現(xiàn)。

　　這也凸顯資本市場(chǎng)的不確定性。有一點(diǎn)是肯定的，中國“股災(zāi)”的敏感傳導(dǎo)和匯率調(diào)整造成的全球市場(chǎng)恐慌，基本上已經(jīng)過去。但是，這并意味著隨后的幾個(gè)月能讓全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)下來。相反，不穩(wěn)定的因素可能隨時(shí)讓市場(chǎng)再次陷入驚恐中。

　　美聯(lián)儲(chǔ)是佛加息首當(dāng)其沖。輿論場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的預(yù)期越來越濃，作為美國央行的聯(lián)儲(chǔ)從來沒有這么焦慮和猶豫過。隨著9月16、17兩日政策會(huì)議的臨近，是否9月份加息即將揭開謎底。但是，美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派和鷹派依然爭(zhēng)吵不休，來自外部世界的建議也不統(tǒng)一。國際貨幣基金組織（IMF），就希望美聯(lián)儲(chǔ)在加息上不必那么急，世界銀行（WB）也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致新興市場(chǎng)的資本外流，讓新興市場(chǎng)面臨著1997年那樣的亞洲金融危機(jī)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的掌門人耶倫也舉棋不定，她的觀點(diǎn)是將加息預(yù)期維持到2015年年底。在此情勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)加息將成為全球市場(chǎng)一顆不確定的定時(shí)炸彈，讓全球市場(chǎng)瞪大眼睛和揪緊心扉，等著美聯(lián)儲(chǔ)的“宣判”。其實(shí)，現(xiàn)有的利率水平，早在危機(jī)前的2006年就開始了，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息，也是象征性地加一點(diǎn)。但敏感的全球市場(chǎng)環(huán)境，很難沉靜下來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)些微的變化。

　　只要美聯(lián)儲(chǔ)加息--全球市場(chǎng)就會(huì)發(fā)生連鎖反應(yīng)--矛盾的是，美聯(lián)儲(chǔ)再推遲加息，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的信心同樣的嚴(yán)酷打擊。如果說美聯(lián)儲(chǔ)加息是全球市場(chǎng)（確切講是全球資本）對(duì)美國和美元提振了信心，對(duì)新興市場(chǎng)失去信心；美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息則是全球市場(chǎng)皆無信心，所有市場(chǎng)主體依然在后危機(jī)的泥淖中苦苦煎熬。

　　耶倫準(zhǔn)備好了嗎？全世界都在焦急地等待。

　　中國匯市調(diào)整，并未按照原來政策面的節(jié)奏而進(jìn)行到底。中國維穩(wěn)股市的策略在發(fā)生變化，從單純注資護(hù)盤、打擊不法開始向?qū)嵤┤蹟鄼C(jī)制和以財(cái)稅調(diào)節(jié)投資者護(hù)盤的多元舉措轉(zhuǎn)變。中國股市的基本盤能否穩(wěn)下來，也看9月份的表現(xiàn)。當(dāng)然，本周二、三兩個(gè)交易日的上漲，讓各方面都稍微松了一口氣。但是，這并不意味著中國股市真正的企穩(wěn)，而且更要命的是，中國股市對(duì)全球市場(chǎng)的傳導(dǎo)效應(yīng)已經(jīng)形成，中國股市不再是封閉市場(chǎng)下自娛自樂的資本游戲，而是足以撼動(dòng)全球市場(chǎng)的主盤子。在此情勢(shì)下，中國資本市場(chǎng)的改革和貨幣政策的調(diào)整，必須慎之又慎。對(duì)中國的調(diào)結(jié)構(gòu)而言，來自全球市場(chǎng)的責(zé)任倒逼越來越重，這考驗(yàn)決策者的智慧。

　　來自歐洲和日本的好消息稀少而滯后。雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)似乎好轉(zhuǎn)，但來自西亞北非難民潮的沖擊，使歐洲各國政府不得不拿出更多的資源去應(yīng)付這場(chǎng)道德化的政治危機(jī)。年內(nèi)30多萬的難免壓力，讓歐盟強(qiáng)制性的配額制產(chǎn)生了爭(zhēng)議。難民問題看似政治問題，實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)難題。安置越來越多的難民，需要各國的真金白銀，而且也會(huì)對(duì)各國就業(yè)形勢(shì)帶來不利影響。歐洲難民潮的沖擊，是否會(huì)影響歐盟經(jīng)濟(jì)，也要看9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　客觀言，全球應(yīng)對(duì)后危機(jī)時(shí)代風(fēng)險(xiǎn)的辦法并不多。美日歐拿出的是量化寬松（QE），中國也在貨幣政策上越來越寬松。但貨幣政策終究用之有度，而且還會(huì)釋放負(fù)面效應(yīng)。

　　當(dāng)然，中國的辦法稍微多些，譬如積極財(cái)政政策的推進(jìn)，但是高企的地方債又使得財(cái)政政策投放必須謹(jǐn)慎。至于改革，來自股市和匯市的“小試牛刀”亦引發(fā)全球市場(chǎng)的恐慌。新興市場(chǎng)，則無所作為和無可奈何，只能寄望于美聯(lián)儲(chǔ)加息的虹吸效應(yīng)更小一點(diǎn)，希望中國能夠快些走出新常態(tài)。

　　全球經(jīng)濟(jì)有周期性。危機(jī)是考驗(yàn)，也是機(jī)遇--使全球合作更加均衡，全球治理更具效率。全球市場(chǎng)，還是要正確對(duì)待危與機(jī)的辯證法。