如果沒(méi)有意外，美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）本周即將退出量化寬松(QE)。眾所周知，美國(guó)的量化寬松是美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，目的在于購(gòu)買長(zhǎng)期債權(quán)壓低利率水平，目標(biāo)是促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)從2008年之后的衰退中復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)如果退出量化寬松，對(duì)于中國(guó)有何影響呢？

　　首先，這一決定對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)多于機(jī)遇，甚至可謂一次不小的沖擊。原因在于，如果美國(guó)退出量化寬松，那么意味著美元利率有走高壓力，將導(dǎo)致更多資金回流美國(guó)，對(duì)于人民幣將構(gòu)成貶值壓力，這同時(shí)也會(huì)間接影響到中國(guó)央行的貨幣政策。

　　對(duì)于中國(guó)而言，首先應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)量化寬松影響，再談如何應(yīng)對(duì)量化寬松退出。隨著時(shí)間變化，人們對(duì)于量化寬松也有了不同看法，越來(lái)越多的人開(kāi)始認(rèn)同資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張并不能簡(jiǎn)單等同于印鈔票。

　　有人猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)也可能出人意料地推出第四次量化寬松，但這一可能性不大。更大的可能性是，美國(guó)如期退出量化寬松，對(duì)此中國(guó)應(yīng)該提高警惕。事實(shí)上，比起量化寬松帶來(lái)的美元資產(chǎn)貶值效應(yīng)，中國(guó)更應(yīng)該警惕退出量化寬松帶來(lái)的人民幣貶值威脅。資金外流不僅將會(huì)造成人民幣貶值預(yù)期，而且不可避免地造成中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格下滑、流動(dòng)性環(huán)境緊張等負(fù)面影響。對(duì)此中國(guó)經(jīng)濟(jì)決策當(dāng)局不可不慎。不過(guò)考慮中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備情況，如果屆時(shí)出現(xiàn)美元急劇流出的狀況，中國(guó)央行及時(shí)拋售部分美元資產(chǎn)應(yīng)該可以保證市場(chǎng)動(dòng)蕩在可控范圍。

　　比起量化寬松政策的本身得失，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，對(duì)于量化寬松退出與否的反復(fù)討論以及步調(diào)不一致帶來(lái)的不確定性，可能更為致命，十月的全球市場(chǎng)波動(dòng)也與此有關(guān)。近年中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家一方面已經(jīng)不止一次抱怨美國(guó)的貨幣政策的外溢效應(yīng)，另一方面又不得不對(duì)于美國(guó)貨幣政策亦步亦趨，從被動(dòng)寬松到主動(dòng)寬松，甚至發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也難以幸免地受到波動(dòng)，典型如歐洲。

　　類似的困境也存在于中國(guó)貨幣政策，關(guān)于存準(zhǔn)金是否要放松，信貸是否要定向?qū)捤�，各類�?zhēng)議讓市場(chǎng)無(wú)所適從。如果再出現(xiàn)一次類似去年年中“錢荒”事件，那么對(duì)于市場(chǎng)信心將會(huì)造成嚴(yán)重打擊。全球經(jīng)濟(jì)越來(lái)越一體化，即使全球化的勢(shì)頭有所減速，但是金融層次的相互影響鏈接卻未見(jiàn)收縮。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，空洞的抱怨可能幫助不大，理解量化寬松并且主動(dòng)應(yīng)對(duì)其影響，堅(jiān)定執(zhí)行符合自身需求的貨幣政策，是務(wù)實(shí)而必要的一步。