隨著2月份CPI指數(shù)的出臺，有關(guān)央行是否會(huì)再一次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的猜測在市場又熱鬧了起來。昨天央行于兩會(huì)會(huì)場舉行的“貨幣政策及金融改革”記者招待會(huì)上，央行行長周小川提出，目前存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的空間可以非常大，但不能隨意上下調(diào)整。周小川的這個(gè)提法表明，經(jīng)過這幾年貨幣政策使用的探索，央行已經(jīng)對存準(zhǔn)率這個(gè)貨幣政策工具的使用有了新的認(rèn)識。
在最近幾年的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，存準(zhǔn)率這個(gè)工具可以說是央行用得最為頻繁的，僅在去年以來的一年多時(shí)間里，就已經(jīng)5次上調(diào)、2次下調(diào)存準(zhǔn)率，如果再前推數(shù)年，就可以看到更多的這方面的記錄。央行之所以頻繁使用這個(gè)工具，這與最近幾年我國經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜變化有很大關(guān)系，央行希望用這個(gè)工具來準(zhǔn)確地干預(yù)經(jīng)濟(jì)，使市場的流動(dòng)性能夠與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際需求相吻合。
用存準(zhǔn)率這個(gè)工具來調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，之所以很難如愿，這是因?yàn)檫@種由央行主導(dǎo)的調(diào)整歸根結(jié)底還是計(jì)劃管理的一種手段，但計(jì)劃一定是難以跟上市場的。作為央行，它雖然有權(quán)通過上下調(diào)整存準(zhǔn)率來收緊或者放松商業(yè)銀行可供信貸的資金，但它自己并不直接面對信貸，銀行信貸是商業(yè)銀行的一種市場化行為，而商業(yè)銀行作為一個(gè)商業(yè)機(jī)構(gòu)，在決策信貸投向時(shí)，總會(huì)有自己的商業(yè)考量。比如，最近半年來，央行又開始下調(diào)存準(zhǔn)率，期望中小企業(yè)能夠得到銀行信貸支持以解燃眉之急。但是，從央行剛剛公布的2月份信貸數(shù)據(jù)來看，那些嗷嗷待哺的中小企業(yè)并未能得到多少信貸支持。道理很簡單，相比于當(dāng)下的國有企業(yè)，中小企業(yè)并不是優(yōu)質(zhì)的信貸投放對象，銀行不能不考慮放貸時(shí)可能存在的市場風(fēng)險(xiǎn)。
存款準(zhǔn)備金本是商業(yè)銀行為了應(yīng)對存兌風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的一種制度，它被用來作為調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性的政策工具，也是無可厚非的，但像近幾年我國這樣頻繁調(diào)整存準(zhǔn)率，一方面既沒有達(dá)到預(yù)期目的，另一方面也產(chǎn)生了一些消極后果，比如過高的存準(zhǔn)率使大量銀行頭寸鎖定于央行，商業(yè)銀行的利益受損。
針對這種情況，央行應(yīng)該致力于建立更穩(wěn)妥的、更符合市場化方向的調(diào)控手段，以維護(hù)市場的穩(wěn)定。(周俊生)
