截至今年9月末，我國外匯儲(chǔ)備為32017億美元，規(guī)模居世界第一。
我國外匯儲(chǔ)備從1993年212億美元的總額到2006年邁上1萬億美元臺階，用了13年的時(shí)間。然而，從1萬億美元到2011年突破3萬億美元，僅僅用了不到5年。
巨額的外匯儲(chǔ)備顯示了我國綜合國力及國際影響力顯著增強(qiáng)，然而如此巨大且不斷增長的外匯儲(chǔ)備也帶來了諸多問題。業(yè)內(nèi)人士建議，一方面，需要漸進(jìn)審慎地推進(jìn)外匯儲(chǔ)備投資多元化；另一方面，要從根源上推動(dòng)國際收支平衡，控制外匯儲(chǔ)備增量。
中國外匯儲(chǔ)備迅速增長
近幾年，我國外匯儲(chǔ)備增長迅速。外匯儲(chǔ)備的增長，是在當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段下，國際收支“雙順差”的客觀結(jié)果。
自2005年7月人民幣匯改，我國外匯儲(chǔ)備在一段時(shí)間內(nèi)增長較快。2006年2月，我國外匯儲(chǔ)備超過日本，位居世界第一。2006年10月，我國外匯儲(chǔ)備余額邁上1萬億美元的臺階。
2008年10月，我國外儲(chǔ)出現(xiàn)了匯改以來的首次負(fù)增長，隨后因?yàn)閲H金融危機(jī)爆發(fā)，海外游資減少，外匯儲(chǔ)備增長幅度不高。但是，半年之后，隨著經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，外匯儲(chǔ)備大幅增長的情況再度出現(xiàn)，截至2009年6月末，我國外匯儲(chǔ)備余額為21316億美元，首次突破2萬億美元。到2011年3月，我國外匯儲(chǔ)備余額30447億美元，首次突破3萬億美元。
然而情況在今年9月份發(fā)生了一些變化。根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，9月末我國外匯儲(chǔ)備余額為32017億美元，比上月凈減少608億美元，這是自2010年5月以來首次下降。
究其原因，當(dāng)月美元對主要貨幣匯率大幅走強(qiáng)，導(dǎo)致我國外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)賬面匯兌損失，儲(chǔ)備余額環(huán)比下降。但是外匯局國際收支司司長管濤撰文稱，同期購付匯增加和外匯供求失衡狀況改善也是引起外匯儲(chǔ)備負(fù)增長的重要原因。根據(jù)外匯局?jǐn)?shù)據(jù)，9月份銀行代客購匯比上月增加約100億美元，代客結(jié)匯環(huán)比減少約20億美元，令當(dāng)月結(jié)售匯順差降至260億美元，較上月減少31%。
天大研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家、資深研究員王元龍指出，由于中國外匯儲(chǔ)備高達(dá)3.2萬億美元，維護(hù)對外資產(chǎn)安全就成為中國經(jīng)濟(jì)金融戰(zhàn)略中一項(xiàng)極其重要的任務(wù)，而對外金融資產(chǎn)安全的核心實(shí)際上就是維護(hù)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全。
巨額外儲(chǔ)有利于維護(hù)國家金融安全
巨額的外匯儲(chǔ)備無疑是一筆豐盛財(cái)富。外匯局相關(guān)人士表示，我國是一個(gè)發(fā)展中大國，保持充足的外匯儲(chǔ)備對于確保國際清償能力、提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全具有重要意義。
外匯局介紹，外匯儲(chǔ)備對我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
首先，較為充裕的外匯儲(chǔ)備有利于維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)金融安全。近年來，充裕的外匯儲(chǔ)備在維持國際支付能力、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全等方面發(fā)揮了重要作用，有力地保障了國民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。在此輪國際金融危機(jī)中，外匯儲(chǔ)備抵御危機(jī)沖擊的表現(xiàn)尤為突出。
其次，充足的外匯儲(chǔ)備便于企業(yè)對外開展經(jīng)濟(jì)交往活動(dòng)。在外匯儲(chǔ)備較為充裕的情況下，企業(yè)用匯、購匯需求得到充分滿足。如企業(yè)對外投資，只要企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上可行，就可以用人民幣購匯投資，為企業(yè)“走出去”提供充足的資金保障；企業(yè)進(jìn)口、外債等對外支付也同樣能得到保障和滿足。
再次，外匯儲(chǔ)備經(jīng)營收益可增加民生支出。外匯管理部門的職責(zé)是在管理好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，確保外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)保值增值。外匯儲(chǔ)備經(jīng)營收益并入人民銀行大賬，人民銀行依法將央行凈利潤全部上繳財(cái)政，增加了用于民生支出的財(cái)政資金的可使用量，實(shí)際上也對國民福利的改善作出了貢獻(xiàn)。
外儲(chǔ)過多將加大貨幣調(diào)控難度
但同時(shí)，過多的外匯儲(chǔ)備也是一份負(fù)擔(dān)。外匯儲(chǔ)備增加會(huì)導(dǎo)致人民幣市場投放量增加，帶來基礎(chǔ)貨幣的增長。
中國銀行副行長王永利撰文指出，作為發(fā)行貨幣的儲(chǔ)備物，央行的外匯儲(chǔ)備并不是越多越好，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備越多，相應(yīng)投放的貨幣就會(huì)越多，而過多投放貨幣，就容易引發(fā)通貨膨脹和嚴(yán)重的貨幣貶值，進(jìn)而引發(fā)嚴(yán)重的社會(huì)問題。
為了控制貨幣供應(yīng)量，央行不得不通過提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央票的方式回籠資金。王永利指出，這樣就導(dǎo)致央行貨幣政策陷入困境：一方面，為抑制人民幣升值過快而不斷購匯，相應(yīng)擴(kuò)大貨幣投放；另一方面為防止通貨膨脹又不得不采取措施予以對沖，大量回籠貨幣造成資金閑置。一方面，貨幣過多，面對通脹，理應(yīng)較大幅度提高利率水平；另一方面如果較大幅度提高利率，有可能吸引更多國際資金流入中國并帶來新問題。這又迫使中央銀行使用利率工具時(shí)慎之又慎。
此前，央行廣州分行副行長徐諾金在《金融時(shí)報(bào)》上撰文表示，我國銀行結(jié)售匯制度改革滯后，致使近年來外匯儲(chǔ)備成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道，成為流動(dòng)性過剩的誘因之一。
徐諾金指出，銀行結(jié)售匯制度本是在當(dāng)年財(cái)政無力支撐國家外匯儲(chǔ)備，外匯資金又面臨短缺的情況下，通過中央銀行基礎(chǔ)貨幣去收購強(qiáng)制結(jié)售匯而來的外匯，這對解決我國外匯資源短缺的問題確實(shí)起了非常重要的作用，也確實(shí)解決了當(dāng)時(shí)的問題。但隨著外匯資源由少變多，國家財(cái)力已經(jīng)得到很大提高的條件下，我國的銀行結(jié)售匯制度并沒有及時(shí)調(diào)整，致使近日外匯儲(chǔ)備成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。
這種狀況從數(shù)據(jù)中也可見一斑。徐諾金介紹說，我國中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放中，外匯占款占基礎(chǔ)貨幣的比例已經(jīng)從1994年的25%上升到2010年第三季度的94%，貨幣政策幾乎受困于外匯儲(chǔ)備而喪失了其自身的獨(dú)立性。
外儲(chǔ)多元化仍需審慎推進(jìn)
大量的外匯儲(chǔ)備也帶來投資難題。尤其在當(dāng)前情況下，國際金融市場不穩(wěn)定給一向以 “安全”為首要原則的外匯儲(chǔ)備帶來了更大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。
目前我國外匯儲(chǔ)備中有美元、歐元、日元等主要貨幣，也有新興市場國家貨幣，是一個(gè)分散的貨幣結(jié)構(gòu)組合。
美國國債是我國外儲(chǔ)的重要投資市場。截至今年9月末，我國持有美國國債共計(jì)11483億美元，為美國最大的債權(quán)人。
但是，并非是投資等級高的產(chǎn)品就可以購買。因?yàn)槟壳拔覈耐鈪R儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3萬多億，這么多的資金去購買金融產(chǎn)品，還要考慮所投資產(chǎn)品的市場容量夠不夠大、市場流動(dòng)性好不好、對抗通脹能力強(qiáng)不強(qiáng)等因素。
因此，有評論認(rèn)為，黃金并非中國外匯儲(chǔ)備很好的投資渠道，因?yàn)槠鋬r(jià)格波動(dòng)較大，市場容量和流動(dòng)性均有限。但是王元龍認(rèn)為，對于已經(jīng)成為金融大國并正在走向金融強(qiáng)國的中國，現(xiàn)有的黃金儲(chǔ)備無論其絕對量還是與龐大外匯儲(chǔ)備相比的相對量，都顯得過低了，持有更多的黃金儲(chǔ)備是中國的理性選擇。當(dāng)然，中國調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)必然引起市場的強(qiáng)烈反映，導(dǎo)致金價(jià)大幅上漲、推高增持成本。因此，中國應(yīng)該低調(diào)地、動(dòng)態(tài)地、持續(xù)地、有步驟地增加黃金儲(chǔ)備在國際儲(chǔ)備中的比例。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平建議，在當(dāng)前形勢下，存量外匯儲(chǔ)備不宜迅速推進(jìn)多元化，調(diào)整宜徐圖緩進(jìn)，以防現(xiàn)有的存量美元資產(chǎn)受損。增量外匯儲(chǔ)備的投資方式應(yīng)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)投資的多元化，如技術(shù)、資源、土地、藝術(shù)品和股權(quán)等。王元龍也建議，中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化將是一個(gè)漸進(jìn)的過程，這一過程中的所有決策和操作都一定要審時(shí)度勢、謹(jǐn)慎從事。（記者 李丹丹）
