從PMI走勢(shì)看未來貨幣政策力度

時(shí)間:2011-06-02 14:03　　　來源：《證券日?qǐng)?bào)》

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和匯豐公布的PMI顯示了數(shù)據(jù)走向的一致性，即中國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體仍處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速趨緩。由PMI走勢(shì)來看，在通脹壓力仍存的背景下，預(yù)計(jì)宏觀調(diào)控政策將保持平穩(wěn)，而貨幣政策仍將保持相當(dāng)?shù)牧Χ�，并將在維持經(jīng)濟(jì)一定增速和抗通脹之間求得平衡。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的5月中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.0%，低于上月0.9個(gè)百分點(diǎn)。自2009年3月以來，該指數(shù)已連續(xù)27個(gè)月位于臨界點(diǎn)——50%以上的擴(kuò)張區(qū)間。

　　匯豐公布的5月PMI終值為51.6，高于一周前發(fā)布的初值51.1，但略低于4月終值51.8。自去年8月起該指數(shù)連續(xù)10個(gè)月位于榮枯分水嶺50上方，而長(zhǎng)期平均值為52.3。

　　從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的分類指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)為54.9%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)自2009年2月以來連續(xù)28個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)生產(chǎn)量總體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速減緩。

　　新訂單指數(shù)為52.1%，比上月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，降至2010年8月以來的最低值，仍繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)新訂單數(shù)量溫和增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求增勢(shì)放緩；主要原材料庫存指數(shù)為49.5%，低于上月2.5個(gè)百分點(diǎn)，落至臨界點(diǎn)以下。

　　專家稱，這些數(shù)據(jù)反映出國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策及短期庫存調(diào)整使得需求降溫。目前的經(jīng)濟(jì)是適度放緩而非大幅減速，說明宏觀調(diào)控效果正在進(jìn)一步顯現(xiàn)。因此，擔(dān)心政策超調(diào)是沒有必要的，未來數(shù)月國(guó)內(nèi)仍可能以上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息作為宏觀調(diào)控主要手段，但頻度和力度將視經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和CPI走勢(shì)而定。

　　另有分析人士認(rèn)為，PMI指數(shù)持續(xù)回落正是對(duì)沿海中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所減弱的反映，當(dāng)前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂的確有，但硬著陸的可能很小。

　　5月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為60.3%，低于上月5.9個(gè)百分點(diǎn)，為10個(gè)月以來的單月最大降幅。制造業(yè)主要原材料購進(jìn)價(jià)格依然處于高位，企業(yè)生產(chǎn)成本居高不下。這也是通脹壓力的重要組成部分。

　　該人士認(rèn)為，貨幣政策持續(xù)收緊導(dǎo)致中小企業(yè)資金持續(xù)匱乏，加上需求減弱導(dǎo)致企業(yè)去庫存過程繼續(xù)延續(xù)，產(chǎn)品出廠價(jià)格繼續(xù)回落，國(guó)內(nèi)非食品價(jià)格將進(jìn)一步下滑。而原材料及中間品購進(jìn)價(jià)格回落對(duì)中小企業(yè)生產(chǎn)開展帶來一定有利條件。

　　為了化解中小企業(yè)融資難題，中國(guó)人民銀行研究生部黨組書紀(jì)焦瑾璞建議，應(yīng)該先從改變金融監(jiān)管思路入手，金融業(yè)的監(jiān)管也可實(shí)行分層監(jiān)管，如對(duì)村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等民間金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管權(quán)可以交給更熟悉情況的地方政府。

　　央行自去年以來已11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，今年前五個(gè)月均為每月上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，目前大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的21%。由此，民間的借貸利率跟著水漲船高，中小企業(yè)融資難的問題非常突出，這也成為制造業(yè)增速下滑的原因之一。

　　制造業(yè)成本的居高不下，再加上油電的緊張形勢(shì)，都成為推高通脹預(yù)期的條件。有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，5月CPI可能再創(chuàng)新高，而6月則有可能沖破6%。隨之而來的則是6月份加息窗口的開啟。

　　自去年10月以來，央行已經(jīng)連續(xù)四次加息。今年2月和4月各加息一次，且時(shí)間都在當(dāng)月上旬。而今年以來每月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間則在當(dāng)月中下旬。

　　此外，央行將于今日發(fā)行150億元3個(gè)月期和230億元3年期央票。其中3年期央票是在5月12日重啟后的第二次發(fā)行，上次發(fā)行量為400億元，中標(biāo)利率3.80%�！　�

編輯:馬迪