美元貶值帶給中國巨大挑戰(zhàn)

　　可能壓迫人民幣升值 推高輸入性通脹壓力

　　自今年３月份以來，隨著全球范圍內(nèi)投資者對(duì)金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂有所緩解，美元作為“動(dòng)蕩時(shí)期”投資避風(fēng)港的地位下降，美元在金融危機(jī)中走出的一波逆勢(shì)反彈行情告一段落，轉(zhuǎn)而延續(xù)了危機(jī)前長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)。

　　日前，反映美元對(duì)西方其他主要貨幣比價(jià)的“美元指數(shù)”一度觸及１４個(gè)月來的歷史最低點(diǎn)。

　　美元貶值將加劇人民幣升值壓力，并對(duì)中國巨額外匯儲(chǔ)備的價(jià)值產(chǎn)生沖擊。美元貶值還會(huì)在大宗商品市場(chǎng)引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，加劇中國的輸入性通脹壓力。如何應(yīng)對(duì)美元貶值，已成為中國經(jīng)濟(jì)面臨的一大挑戰(zhàn)。

　　美元貶值趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)

　　在當(dāng)前國際金融危機(jī)全面爆發(fā)前，美元在長(zhǎng)達(dá)七八年的時(shí)間里總體不斷走低。雖然在金融危機(jī)爆發(fā)后，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已，投資者出于避險(xiǎn)需要，大量買入美元資產(chǎn)，推動(dòng)美元逆市反彈。但隨著世界經(jīng)濟(jì)正日益顯現(xiàn)趨穩(wěn)、復(fù)蘇的勢(shì)頭，投資者對(duì)美元的“避險(xiǎn)需求”正在快速下降，美元貶值趨勢(shì)短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

　　首先，美國雖然是全球第一大經(jīng)濟(jì)體，但作為當(dāng)前國際金融危機(jī)的發(fā)源地和重災(zāi)區(qū)，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明，甚至有一些分析人士預(yù)測(cè)，美國有可能成為所有主要經(jīng)濟(jì)體中經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度最慢的經(jīng)濟(jì)體，這影響了投資者對(duì)美元的信心。

　　其次，正是由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明，美聯(lián)儲(chǔ)最近傳遞出的信息是，不會(huì)很快加息。目前，美國聯(lián)邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率為零到０．２５％，處于歷史最低點(diǎn)，在所有主要經(jīng)濟(jì)體中也是最低。美國利率偏低，會(huì)直接影響美元匯率。

　　最后，美國的“雙赤字”問題沒有根本解決，美國政府更不會(huì)犧牲自身利益，維持強(qiáng)勢(shì)美元。僅以美國政府財(cái)政赤字為例，由于需要大量資金“救市”，美國聯(lián)邦政府上財(cái)年財(cái)政赤字高達(dá)１．４萬億美元，相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的１０％。如果加上奧巴馬政府正在推動(dòng)的醫(yī)療改革開支，不少投資者擔(dān)心，美國財(cái)政赤字是否具有可持續(xù)性，而這則會(huì)對(duì)美元匯率產(chǎn)生不利影響。

　　就美國政府而言，對(duì)美元貶值更是聽之任之，因?yàn)槊涝�貶值會(huì)刺激美國出口，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)有利。