經(jīng)濟(jì)基本面疲弱 美聯(lián)儲(chǔ)舉棋不定

　　受油價(jià)上漲等因素影響，今年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)腳步放緩。美國(guó)商務(wù)部5月26日公布的一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速修正值為1.8%，與初值相同，較去年第四季度3.1%的表現(xiàn)出現(xiàn)明顯回落。

　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，能源價(jià)格走高將繼續(xù)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面壓力，預(yù)計(jì)今年接下來的時(shí)間里美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅可能出現(xiàn)微弱好轉(zhuǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·韋斯預(yù)計(jì)，美國(guó)第二季度GDP增幅將繼續(xù)維持在2.5%，下半年經(jīng)濟(jì)增幅或升至3%，全年經(jīng)濟(jì)增幅在2.7%左右。

　　拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大障礙來自房地產(chǎn)市場(chǎng)。雖然距泡沫破滅已近三年，但美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍舉步維艱，泡沫期間大量開工建造的房屋不斷積壓，成為籠罩在房市頭頂?shù)木薮箨幱�。庫存短期難以消化加上美國(guó)居民的住房消費(fèi)觀念出現(xiàn)變化，導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，房屋價(jià)格跌勢(shì)難停。

　　美國(guó)聯(lián)邦住房金融局25日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份美國(guó)住房?jī)r(jià)格同比下降5.5%，為兩年來最大跌幅，環(huán)比降幅也達(dá)到2.5%。帕特濃集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德認(rèn)為，止贖房屋大量入市及折價(jià)銷售影響了整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)房屋價(jià)格形成下行壓力。

　　“房市仍面臨待售房屋庫存巨大的問題�！钡烂髯C券策略師穆蘭尼認(rèn)為，房?jī)r(jià)需要在消化掉積壓的待售房屋后才能顯現(xiàn)上漲動(dòng)能，而二手房供應(yīng)過多和止贖房產(chǎn)遏制了新屋市場(chǎng)。

　　不止是房地產(chǎn)市場(chǎng)，自2009年以來一直作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“領(lǐng)頭羊”的制造業(yè)近期表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)自今年1月份以來已連續(xù)三個(gè)月在60-61左右徘徊，其中4月份60.4的表現(xiàn)更較3月份小幅下降，顯示制造業(yè)擴(kuò)張步伐放緩。

　　另據(jù)美國(guó)商務(wù)部5月25日發(fā)布的報(bào)告，受飛機(jī)和汽車等運(yùn)輸設(shè)備需求大幅減少影響，4月份美國(guó)耐用品訂單總額環(huán)比下跌3.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期的2%，創(chuàng)六個(gè)月來最大單月降幅。剔除國(guó)防產(chǎn)品和飛機(jī)外的核心資本貨物訂單4月份下跌2.6%，逆轉(zhuǎn)了3月份增長(zhǎng)5.4%的上升趨勢(shì)，顯示私人部門需求正在下降。

　　分析人士認(rèn)為，一季度美國(guó)制造業(yè)擴(kuò)張步伐放緩，主要是受到日本大地震和海嘯給美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來的沖擊，預(yù)計(jì)這一影響還將持續(xù)到第二季度。需要注意的是，制造業(yè)活動(dòng)的放緩將傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)也將放緩。

　　美聯(lián)儲(chǔ)考量“剎車”時(shí)機(jī)

　　6月9日，美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施本輪量化寬松政策中的最后一次債券購買計(jì)劃，規(guī)模為60-80億美元�？紤]到QE2如期結(jié)束已成定局，市場(chǎng)更為關(guān)心的是美聯(lián)儲(chǔ)下一步將邁向何方。

　　對(duì)此分析人士普遍認(rèn)為，由于核心通脹仍然保持溫和且經(jīng)濟(jì)增速尚未達(dá)到潛在水平，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)不會(huì)急于收緊貨幣政策，而是在對(duì)此前刺激政策實(shí)際效果進(jìn)行進(jìn)一步考量后再采取行動(dòng)。

　　野村證券美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·萊斯勒認(rèn)為，雖然商品價(jià)格的迅速上漲已經(jīng)推高了總體通脹，但美國(guó)核心通脹仍然溫和，低于與美聯(lián)儲(chǔ)保證“充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定”目標(biāo)相符合的水平。同時(shí)，由于多數(shù)行業(yè)尚存在產(chǎn)能閑置，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)際還處于通縮狀態(tài)。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束QE2后將保持其資產(chǎn)組合規(guī)模不變，且在2012年末以前不會(huì)上調(diào)政策利率。

　　渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家曼恩表示，雖然尚未就退出策略的具體時(shí)機(jī)達(dá)成一致，但美國(guó)聯(lián)邦貨幣政策委員會(huì)(FOMC)“正準(zhǔn)備向更正常的貨幣政策回歸”。他強(qiáng)調(diào)有必要密切關(guān)注近期不斷出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這將影響FOMC的政策調(diào)整預(yù)期。

　　曼恩較為詳細(xì)地描述了美聯(lián)儲(chǔ)的退出政策路線圖。他預(yù)計(jì)，F(xiàn)OMC將在2011年第三季度停止對(duì)債券收益進(jìn)行再投資，接下來將在貨幣政策聲明的措辭中去掉“更長(zhǎng)一段時(shí)間”的說法，以此為鋪墊，并于2012年第三季度上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率至0.5%。此后美聯(lián)儲(chǔ)將宣布資產(chǎn)出售計(jì)劃的日程，在2012年第四季度開始出售資產(chǎn)，并于五年內(nèi)完成。

　　美國(guó)芝加哥商品期貨交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未找到增長(zhǎng)的真正源動(dòng)力，目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平是正常的�，F(xiàn)在看來美聯(lián)儲(chǔ)不太可能繼續(xù)推行量化寬松，因?yàn)闊o法保證資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在面臨的問題是回收流動(dòng)性后能否保證經(jīng)濟(jì)繼續(xù)正常運(yùn)作,因此在何時(shí)選擇“剎車”十分重要。記者 楊博