雅虎遭多家搶購(gòu) 預(yù)測(cè)五大收購(gòu)結(jié)果

時(shí)間:2008-04-30 10:18　　　來(lái)源：北京商報(bào)

　　如果一家公司年收入超過(guò)50億美元，平均每季度可以賺取2億美元以上凈利潤(rùn)的話(huà)，我們可以肯定地說(shuō)這幾乎是一家龐大的明星企業(yè)。然而如果把這個(gè)業(yè)績(jī)套在互聯(lián)網(wǎng)頭號(hào)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站雅虎身上，那么迎接它的命運(yùn)只能是三個(gè)字——“被賣(mài)掉”。昨日是微軟向雅虎發(fā)出并購(gòu)?fù)�牒的最后期限，“如果雅虎不盡快與微軟協(xié)商，本周微軟將向雅虎發(fā)起敵意收購(gòu)”。就在微軟與雅虎兩大主角拉鋸之時(shí)，先后有3個(gè)配角加入，分別是谷歌、美國(guó)在線(xiàn)、新聞集團(tuán)，5個(gè)卷入互聯(lián)網(wǎng)第一大并購(gòu)案的國(guó)際頂尖企業(yè)，它們之間究竟發(fā)生了什么？

    主角　微軟　雅虎

    微軟強(qiáng)買(mǎi) 雅虎不強(qiáng)賣(mài)

    其實(shí)，這不僅僅是雅虎公司的尷尬之處，而且正是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷之處。投資者需要的是希望和信心。8億美元的年凈利潤(rùn)無(wú)法給投資者繼續(xù)一個(gè)美好的夢(mèng)。

    微軟強(qiáng)迫雅虎接受446億美元的并購(gòu)從本質(zhì)上說(shuō)是為雅虎的股東著想。實(shí)際上，對(duì)于大部分雅虎股東來(lái)說(shuō)，把公司交給一家年?duì)I業(yè)額接近600億美元的軟件巨無(wú)霸顯然比留在雅虎CEO楊致遠(yuǎn)手中要強(qiáng)得多。但是問(wèn)題的關(guān)鍵在于這個(gè)價(jià)格值不值。

    4月8日，雅虎董事長(zhǎng)羅伊·博斯托克和首席執(zhí)行官楊致遠(yuǎn)在一封寫(xiě)給微軟首席執(zhí)行官史蒂夫·鮑爾默的信中強(qiáng)調(diào)：“我們?nèi)哉J(rèn)為，你們的建議不符合雅虎及其股東的最大利益。相當(dāng)部分流通股股東向我們指出，你們的報(bào)價(jià)相當(dāng)大地低估了雅虎的價(jià)值。我們將堅(jiān)定地履行承諾，尋求能夠最大化股東價(jià)值的方式，不會(huì)允許你們或任何人以低于雅虎全部?jī)r(jià)值的價(jià)格收購(gòu)公司�！辈贿^(guò)微軟顯然認(rèn)為，446億美元的出價(jià)已經(jīng)是高的了。較當(dāng)時(shí)的雅虎股票價(jià)格已經(jīng)溢價(jià)62%。

    由于在金錢(qián)上談不攏，最終導(dǎo)致雅虎開(kāi)始一系列的動(dòng)作。微軟CFO克里斯·里德?tīng)柸涨胺懦龊菰?huà)，“如果雅虎不盡快與其進(jìn)行協(xié)商，本周將向雅虎發(fā)起敵意收購(gòu)”。里德?tīng)栔厣晏热粞呕⒕芙^啟動(dòng)談判，其將收回向雅虎提出的每股31美元現(xiàn)金加股票的收購(gòu)報(bào)價(jià)。他認(rèn)為雅虎管理層對(duì)公司價(jià)值有著“不切實(shí)際的預(yù)期”�？磥�(lái)一出好戲?qū)⒁�上演�?

    配角1    谷歌

    “遮遮掩掩”卷入“緋聞”

    作為微軟收購(gòu)雅虎最主要的受威脅者，谷歌被卷入和雅虎合作的緋聞顯得“遮遮掩掩”。這是因?yàn)樵诨ヂ?lián)網(wǎng)搜索上微軟加上雅虎也不及谷歌份額，當(dāng)它拿起“反壟斷”大棒打微軟的時(shí)候，更怕這根大棒打向自己。

    “沒(méi)有永久的敵人，只有永久的利益�！毖呕�為了擺脫被微軟收購(gòu)的命運(yùn)，爭(zhēng)取獨(dú)立運(yùn)作，開(kāi)始全面倒向了從前的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——谷歌。4月上旬，雅虎對(duì)谷歌的搜索廣告進(jìn)行測(cè)試，并期望與后者在未來(lái)展開(kāi)更為廣泛的合作。而對(duì)抗互聯(lián)網(wǎng)霸主谷歌正是微軟收購(gòu)雅虎的目的。

    從雅虎提供的資料顯示，此次和谷歌就搜索廣告業(yè)務(wù)的測(cè)試為期兩周。據(jù)知情人士透露，進(jìn)行該測(cè)試的目的是，評(píng)估谷歌和雅虎可能開(kāi)展的更廣泛的搜索廣告銷(xiāo)售外包計(jì)劃。

    微軟在得知此消息后，立刻做出激烈反應(yīng)。微軟發(fā)表聲明稱(chēng)：“如果雅虎和谷歌之間達(dá)成任何最終合同，谷歌將握有搜索廣告市場(chǎng)90%以上的份額，這將大大降低該市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，與我們收購(gòu)雅虎的提議形成鮮明對(duì)比。”盡管微軟在軟件領(lǐng)域是業(yè)界巨人，但是在互聯(lián)網(wǎng)搜索行業(yè)，即便將來(lái)收購(gòu)雅虎成功也僅僅能夠追平谷歌在搜索方面的優(yōu)勢(shì)。雅虎此舉確實(shí)使微軟非常緊張。

    4月16日，搜索廣告市場(chǎng)調(diào)研公司SearchIgnite公布的調(diào)查結(jié)果顯示，第一季度美國(guó)搜索廣告市場(chǎng)發(fā)生了令人意想不到的情況：處于被微軟收購(gòu)邊緣的雅虎竟然從搜索巨頭谷歌手中搶奪了部分市場(chǎng)份額。

    根據(jù)SearchIgnite的調(diào)查報(bào)告顯示，雅虎的搜索廣告客戶(hù)的花費(fèi)激增57%，而谷歌的增長(zhǎng)幅度只是雅虎的一半。這是否會(huì)對(duì)微軟收購(gòu)雅虎產(chǎn)生質(zhì)的影響，現(xiàn)在還很難說(shuō)。

    配角2    美國(guó)在線(xiàn)(AOL)    

    雅虎利用AOL緩解壓力

    這實(shí)在不是雅虎好的選擇。日漸式微的美國(guó)在線(xiàn)(AOL)在互聯(lián)網(wǎng)中已經(jīng)掀不起什么波瀾了。而就在去年AOL還是微軟收購(gòu)的目標(biāo)之一，但是現(xiàn)在AOL的業(yè)績(jī)和影響力已經(jīng)滿(mǎn)足不了微軟的胃口。和AOL合并只能意味著將加速雅虎的滅亡。

    但雅虎方面似乎不依不饒。4月10日，華爾街人士透露雅虎和時(shí)代華納公司旗下的AOL正接近達(dá)成互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)合并協(xié)議。這是一個(gè)可怕和驚人的決定。

    盡管AOL曾經(jīng)是紅極一時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而且其和時(shí)代華納的合并曾是互聯(lián)網(wǎng)最大的并購(gòu)案，但問(wèn)題是AOL聲勢(shì)已大不如前。而且它的業(yè)務(wù)和雅虎主營(yíng)的業(yè)務(wù)重合度很高。合并對(duì)雅虎來(lái)說(shuō)并沒(méi)有什么好處。

    實(shí)際上，就連大部門(mén)雅虎高管也不贊成雅虎CEO楊致遠(yuǎn)有這樣的做法。因?yàn)檫@極可能導(dǎo)致微軟放棄收購(gòu)，隨之而來(lái)的是雅虎股價(jià)大幅下跌。來(lái)自雅虎內(nèi)部的聲音表示，“我們本身已經(jīng)存在太多問(wèn)題，而時(shí)代華納的情況更糟糕”。

    因此，大多數(shù)雅虎高管和員工都希望能找到一個(gè)比與AOL合并更好的方案。一名雅虎高管稱(chēng)：“微軟也許不是我的第一選擇，但AOL甚至不是排名前三位的選擇�！�

    所以明眼人都明白此舉是對(duì)于微軟收購(gòu)壓力的緩兵之計(jì)，就連很多華爾街的人士都不相信此說(shuō)。畢竟雅虎和美國(guó)在線(xiàn)的合并給投資者帶來(lái)的價(jià)值遠(yuǎn)低于雅虎和微軟的合并。

    實(shí)際上近一段時(shí)間以來(lái)，雅虎方面動(dòng)作頻頻，推出了多項(xiàng)新業(yè)務(wù)和新服務(wù)。這一切是向外界傳遞雅虎有能力獨(dú)立運(yùn)作的信息。

    配角3    新聞集團(tuán)    

    微軟欲拉默多克入伙

    很難講默多克心中到底是怎么想的，但是微軟公司執(zhí)意把新聞集團(tuán)拉入并購(gòu)隊(duì)伍顯得有點(diǎn)失策。默多克已經(jīng)掌控太多的媒體資源，如果再加上世界上最大的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站雅虎，會(huì)引發(fā)西方社會(huì)更強(qiáng)烈的反壟斷抗議。

    面對(duì)雅虎的攻勢(shì)，微軟似乎也有新的動(dòng)作。4月10日，有業(yè)內(nèi)人士透露，微軟正與傳媒大亨默多克新聞集團(tuán)展開(kāi)會(huì)談，以探討雙方聯(lián)合收購(gòu)雅虎的可能性。新聞集團(tuán)聯(lián)合微軟收購(gòu)雅虎后，新組建公司將包括雅虎、微軟MSN和新聞集團(tuán)旗下社交網(wǎng)站MySpace等業(yè)務(wù)。微軟和新聞集團(tuán)暫沒(méi)有就此發(fā)表評(píng)論。

    不少業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，由微軟和新聞集團(tuán)合并產(chǎn)生的公司將融合雅虎、微軟MSN以及MySpace業(yè)務(wù)三大互聯(lián)網(wǎng)的中堅(jiān)力量，形成新的互聯(lián)網(wǎng)巨人，對(duì)谷歌造成不可忽視的威脅。當(dāng)然，這也意味著該合并必須通過(guò)更加嚴(yán)格的反壟斷審查。而對(duì)此次收購(gòu)的影響，《紐約時(shí)報(bào)》分析表示，如果新聞集團(tuán)與微軟聯(lián)合，那么有可能對(duì)雅虎提出更高的價(jià)格，并對(duì)雅虎及其股東造成更大的壓力。

    不過(guò)很快就有消息稱(chēng)微軟暗示它還是準(zhǔn)備獨(dú)立收購(gòu)雅虎，且敦促雅虎接受446億美元的并購(gòu)。然而雅虎也放出消息稱(chēng)，默多克的新聞集團(tuán)也期望獨(dú)立展開(kāi)并購(gòu)。

    面對(duì)這五個(gè)被卷入互聯(lián)網(wǎng)第一大并購(gòu)案的國(guó)際頂尖企業(yè)，我們只能得出這樣一個(gè)結(jié)論：這是并購(gòu)中最常見(jiàn)的戰(zhàn)法——拉一派打一派。然而，當(dāng)我們仔細(xì)研究微軟和雅虎大股東的名單，就會(huì)驚奇地發(fā)現(xiàn)很多名字都是重復(fù)的。所謂并購(gòu)交易對(duì)這部分大股東來(lái)說(shuō)，實(shí)際上就是把錢(qián)從左兜放到右兜。這倒使這次并購(gòu)從一出跌宕起伏的“驚險(xiǎn)劇”充滿(mǎn)了一些“喜劇”元素。     

    預(yù)測(cè)五大收購(gòu)結(jié)果

    微軟聯(lián)合新聞集團(tuán)共同收購(gòu)雅虎

    利：微軟的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)，迫切需要掌握雅虎的巨大業(yè)務(wù)范圍，雅虎是目前世界上業(yè)務(wù)范圍最大的網(wǎng)絡(luò)公司。微軟可能會(huì)提高收購(gòu)報(bào)價(jià)以同雅虎達(dá)成交易，并且從新聞集團(tuán)那里得到更多的資源。雅虎最終將從微軟那里得到一個(gè)更高的令投資者滿(mǎn)意的價(jià)格。

    弊：新聞集團(tuán)和微軟公司也許不能好好合作。微軟可能不會(huì)獲得所需的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，反而會(huì)在與谷歌的競(jìng)爭(zhēng)中受到拖累。

    雅虎拒絕微軟收購(gòu)，與美國(guó)在線(xiàn)合并

    利：合并后的公司價(jià)值將超過(guò)兩家公司獨(dú)立時(shí)的價(jià)值之和。合并后的公司將擁有最多的即時(shí)通訊用戶(hù)、最強(qiáng)大的新聞網(wǎng)站、領(lǐng)先的商業(yè)網(wǎng)站以及流行的技術(shù)博客。獲得時(shí)代華納的現(xiàn)金投資后，雅虎就可以回購(gòu)部分股票，提升股價(jià)。

    弊：兩家公司合并后的協(xié)同增效作用也許不會(huì)如預(yù)期那么大。兩家公司在收入戰(zhàn)略上似乎都不穩(wěn)定。

    微軟收購(gòu)雅虎與AOL合并后的公司

    利：將雅虎和微軟的用戶(hù)與廣告網(wǎng)絡(luò)結(jié)合在一起，也許可以將谷歌拉下市場(chǎng)第一的寶座。而且，軟件巨人還可以控制整個(gè)即時(shí)通訊市場(chǎng)，創(chuàng)造一種新的互用性，激發(fā)更多的創(chuàng)新技術(shù)以及大幅提高收入。

    弊：如果收購(gòu)的對(duì)象是雅虎與美國(guó)在線(xiàn)合并后的新公司，微軟就必須支付更高的價(jià)格，收購(gòu)之后的整合過(guò)程也將更加復(fù)雜。

    微軟放棄對(duì)雅虎的收購(gòu)

    利：雅虎可以保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，避免被微軟收購(gòu)。

    弊：雅虎的股價(jià)肯定會(huì)一落千丈，因?yàn)樗�的資產(chǎn)將失去令人垂涎的價(jià)值。雖然雅虎可能仍然會(huì)與美國(guó)在線(xiàn)合并或者與谷歌展開(kāi)網(wǎng)絡(luò)廣告合作，但是交易的條件肯定不會(huì)令楊致遠(yuǎn)和投資者滿(mǎn)意。

    雅虎保持獨(dú)立，但擴(kuò)大與谷歌的合作

    利：雅虎與谷歌合作肯定可以提高雅虎的收入，從而提高雅虎的股價(jià)和股東價(jià)值。

    弊：雅虎如果想與谷歌展開(kāi)更寬泛的合作，肯定會(huì)受到反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查，而且很可能會(huì)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)否決。微軟已經(jīng)開(kāi)始游說(shuō)政府反對(duì)這樣的合作。

    記者觀察

    主角的煩惱：時(shí)間不等人

    雅虎和微軟最新的財(cái)報(bào)公布時(shí)間僅差三天，而戲劇性正是在此。當(dāng)雅虎糟糕的財(cái)報(bào)公布后，讓人感覺(jué)微軟收購(gòu)雅虎簡(jiǎn)直就是在扮演一個(gè)“救世主”的角色。而三天后微軟疲軟的業(yè)績(jī)曝光后，人們又立刻覺(jué)得微軟簡(jiǎn)直就是為了掩飾自己的意圖正在上演一出“欲擒故縱”的大戲。

    微軟CEO鮑爾默和CFO克里斯·里德?tīng)栕罱�唱起了“紅白臉”，一個(gè)說(shuō)“如果雙方不能就收購(gòu)價(jià)格達(dá)成共識(shí)，那么微軟準(zhǔn)備好放棄收購(gòu)雅虎”；一個(gè)說(shuō)“如果雅虎不盡快與其進(jìn)行協(xié)商，本周將向雅虎發(fā)起敵意收購(gòu)”。在自相矛盾中顯示了微軟收購(gòu)雅虎的急切心情。

    時(shí)間到底在不在微軟一邊？微軟CEO鮑爾默上周在出席一個(gè)意大利舉行的科技會(huì)議上發(fā)表針對(duì)收購(gòu)雅虎的計(jì)劃。他表示如果收購(gòu)時(shí)間拖得過(guò)長(zhǎng)，那么“微軟已經(jīng)做好了放棄收購(gòu)雅虎的準(zhǔn)備。雖然微軟認(rèn)為繼續(xù)快速發(fā)展并能帶給谷歌一定威脅的最好方法就是并購(gòu)雅虎，我們也很希望可以達(dá)成交易，但是如果事與愿違，我們也將繼續(xù)前行。時(shí)間就是金錢(qián)”。

    但是實(shí)際上，雅虎財(cái)報(bào)暴露了時(shí)間確實(shí)不在雅虎一邊。上周二，雅虎公布了第一季度的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，雅虎第一季度營(yíng)收為18.18億美元，盡管凈利潤(rùn)高達(dá)5.42億美元，比去年同期的1.42億美元猛增282%，但是主要是受惠于阿里巴巴IPO(初次公開(kāi)售股)帶來(lái)的4.01億美元收益。雅虎是阿里巴巴的第一大股東。

    互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)立分析師秦川對(duì)記者表示，“雅虎第一季度財(cái)報(bào)顯示其利潤(rùn)驚人增長(zhǎng)的事實(shí)只能證明，雅虎作為阿里巴巴的大股東擁有很好的投資眼光，而不能證明現(xiàn)有雅虎的業(yè)務(wù)模型能夠支撐其在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上獨(dú)立運(yùn)作，并且快速增長(zhǎng)”。

    在雅虎發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)后，公司首席執(zhí)行官楊致遠(yuǎn)在回答分析師質(zhì)詢(xún)的會(huì)議上稱(chēng)，任何交易都在他的考慮范圍之中，包括將雅虎出售給微軟。這表明雅虎并不排除接受微軟收購(gòu)交易的可能，但是他希望可以獲得一個(gè)高于微軟提出的每股31美元的價(jià)格。投資人則顯得非常悲觀。來(lái)自華爾街的分析師邁克爾·克萊頓表示，“雅虎已經(jīng)錯(cuò)過(guò)向投資者證明自己盈利能力的機(jī)會(huì)，微軟提價(jià)收購(gòu)的可能性微乎其微”。

    但是當(dāng)人們一致看好微軟可以以低價(jià)收購(gòu)雅虎之時(shí)，微軟的業(yè)績(jī)?cè)谏现芪骞�布了。微軟新一季度凈利�?rùn)重挫11%。其賴(lài)以起家的操作系統(tǒng)銷(xiāo)售更是下降24%至40.3億美元。關(guān)鍵領(lǐng)域——微軟在線(xiàn)服務(wù)部門(mén)繼續(xù)赤字，虧損額增加至2.28億美元。而這個(gè)領(lǐng)域正是微軟通過(guò)并購(gòu)雅虎期望壯大的。美國(guó)《財(cái)富》雜志在看了微軟的財(cái)報(bào)一針見(jiàn)血地指出“微軟絕對(duì)需要雅虎”。

    這就產(chǎn)生了一個(gè)絕對(duì)奇怪的現(xiàn)象。兩家公司都沒(méi)有拖下去的理由以及時(shí)間，但是兩家公司都不愿在收購(gòu)金額上做出任何妥協(xié)。

    “我們倒是愿意微軟趕快進(jìn)行惡意收購(gòu)，如果真的收購(gòu)行為泡湯的話(huà)，那么對(duì)于兩家公司的股價(jià)都是一場(chǎng)災(zāi)難�！比A爾街分析師邁克爾·克萊頓在接受媒體訪(fǎng)問(wèn)時(shí)強(qiáng)調(diào)。（羅添）

編輯:胡珊珊