根據(jù)今日投資《在線分析師》（www.investoday.com.cn）對國內(nèi)近百家主流研究機構(gòu)4000余名分析師的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計，近期綜合盈利預(yù)測（2012年）調(diào)高幅度居前的25只股票中，行業(yè)分布相對集中，金屬與采礦以4只入圍占據(jù)第一，制藥、化工品各錄得3只入圍而位居第二，建筑工程、建筑材料、房地產(chǎn)、電力設(shè)備各入選2只股票；其余則分布在水運、商業(yè)服務(wù)、汽車零配件、電力等行業(yè)當(dāng)中。近期，在A股市場整體下跌的背景下，制藥行業(yè)防御特性顯現(xiàn)，本期我們將重點點評。
我國已經(jīng)進入人口老齡化的快速發(fā)展期，截至2011年底，全國60歲以上老年人口達到1.85億，占總?cè)丝?3.7%，預(yù)計到“十二五”期末，全國老年人口將增加4300多萬，達到2.21億。隨著我國養(yǎng)老制度的不斷完善，將極大地刺激我國醫(yī)藥市場未來的需求增長。
伴隨著人口老齡化、飲食結(jié)構(gòu)變化、環(huán)境污染加劇等因素的影響，我國居民的疾病譜出現(xiàn)了從傳染性疾病向慢性非傳染性疾病的流行病學(xué)模式轉(zhuǎn)變的趨勢，相關(guān)的腫瘤病、心腦血管疾病以及精神類疾病等重大慢性疾病逐漸成為了國民疾病譜上的“主角”。心腦血管藥、腫瘤藥、精神類疾病等慢性大病種的用藥金額和市場份額逐年提升。
從2012年上半年已披露的醫(yī)藥制造業(yè)及醫(yī)藥板塊業(yè)績情況看，整體增速仍慣性下滑，但利潤增速出現(xiàn)見底或抬頭的積極信號。2012年1-5月，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6278億元，同比增長20%；實現(xiàn)利潤總額608億元，同比增長17%，較1-4月份16%的利潤增速進一步提高。從上市公司的盈利情況來看，2011年是典型的前高后低，2012年一季度醫(yī)藥上市公司凈利潤增速較去年四季度顯著回升，全年走勢將是前低后高。
上半年醫(yī)藥板塊也是先抑后揚，5月之前整體弱于市場，5月開始出現(xiàn)了一輪反彈，一直延續(xù)到7月初。這一輪反彈是在政策和業(yè)績雙雙回暖的背景下發(fā)生的，這一趨勢還將延續(xù)，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營情況的好轉(zhuǎn)及其內(nèi)在的成長性賦予了醫(yī)藥板塊獨特的防御性，下半年表現(xiàn)將持續(xù)向好。
德邦證券把對行業(yè)政策的梳理作為下半年投資邏輯的一個出發(fā)點，原因是在目前的醫(yī)藥體制下，醫(yī)藥行業(yè)的政策導(dǎo)向性還比較明顯。而從今年的行業(yè)政策來看，公立醫(yī)院改革是今年醫(yī)療體制改革的重點，該項改革觸動了醫(yī)改的核心，包括取消藥品加成、支付制度改革、基本藥物目錄制定、縣級醫(yī)院建設(shè)等等，都將對醫(yī)藥行業(yè)的核心環(huán)節(jié)“醫(yī)院”造成很大的影響。這一環(huán)節(jié)也是各種利益博弈的核心，因此改革的難度也更大。我們分析了行業(yè)的政策走向和行業(yè)的經(jīng)營狀況，建議重點關(guān)注中藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)三個子板塊。
