中國人民銀行于8日上午以利率招標(biāo)方式開展了200億元7天和180億元28天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別為3．35％和3．60％，較年前持平。

　　據(jù)新華08統(tǒng)計，本周公開市場到期逆回購規(guī)模達(dá)3130億元，沒有可對沖到期央票，因此到期資金“缺口”為3130億元。

　　“個人認(rèn)為，今天逆回購的操作量之所以比較小，主要是因為這幾天資金面太寬松了。”華龍證券固定收益分析師牟治陽坦言，“本來年前的逆回購就是為了保證年底銀行備付的需求，元旦后這個資金也就不需要了�！�

　　可以看到，盡管受銀行年末考核壓力影響，此前各期限資金利率均依次上行，但并沒有像往年一般出現(xiàn)爆發(fā)式增長，隔夜利率整體保持在2．5％以下的中樞位置。除了財政存款投放使流動性寬松之外，央行的逆回購操作能力也愈發(fā)熟稔。

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日收盤，銀行間關(guān)鍵期限回購利率全部下行，1天、7天和14天品種回購利率分別下探8．6個基點、33．8個基點和25．8個基點，行至2．109％、3．192％、3．236％。

　　“就目前來看，銀行間市場、票據(jù)轉(zhuǎn)貼加權(quán)利率以及國債、央票短端利率等對流動性松緊敏感的資金價格指標(biāo)均有所回落。”一位券商交易員在接受記者采訪時表示，“預(yù)計資金面的下一個擾動時點會在1月底。因為相比其他節(jié)假日，春節(jié)期間提現(xiàn)的需求會有明顯放大，資金價格通常在春節(jié)前1－2周出現(xiàn)季節(jié)性上升，節(jié)后回落�！�

　　毫無疑問，由于1月份的財政存款由放轉(zhuǎn)為收，加上一季度無央票到期，因此市場流動性供給會出現(xiàn)明顯缺口。

　　再就外匯占款方面考量，2011年10月以來，我國新增外匯占款整體明顯減少，個別月份甚至出現(xiàn)負(fù)增長，這一現(xiàn)象也直接導(dǎo)致了基礎(chǔ)貨幣投放的不足。而鑒于2013年的外貿(mào)形勢依舊較為嚴(yán)峻，則外匯占款對資金面的支持力度同樣具有不確定性。

　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，盡管公開市場操作空間較大，但后續(xù)影響基礎(chǔ)貨幣投放的外匯占款以及財政存款因素均不容樂觀，且2013年1月份公開市場還有逾4000億元的逆回購即將到期回籠，則央行1月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性正在加大。

　　“當(dāng)然，降準(zhǔn)的主要目的在于補充必要的流動性，并不是央行放松的信號，所以即使降準(zhǔn)，市場利率也不會下降太多�！表樀罗r(nóng)商銀行固定收益分析師宋球紅稱，“降準(zhǔn)可以理解為一種中性對沖，資金面料不會因此出現(xiàn)大幅寬松的行情�！�