在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求旺盛和銀行信貸受控背景下，我國(guó)債券市場(chǎng)融資正顯示出迅速擴(kuò)張的勢(shì)頭。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，目前，我國(guó)間接融資占比已經(jīng)由2006年的91%下降至2012年1至10月份的84%，債券融資占直接融資的比重由60%增長(zhǎng)至89%。

　　數(shù)據(jù)還顯示，截至2012年11月末，經(jīng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具存量規(guī)模突破4.1萬(wàn)億元，較去年年底增加1.1萬(wàn)億元，約占社會(huì)融資總量的8%。

　　目前，債務(wù)融資工具累計(jì)發(fā)行量已達(dá)到8.1萬(wàn)億元，年度發(fā)行量近2.5萬(wàn)億元。同期，銀行間債券市場(chǎng)整體發(fā)行量約7萬(wàn)億元，占同期GDP的比重超過(guò)15%。債券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的促進(jìn)作用日益凸顯，在資源配置中的基礎(chǔ)性作用日益顯現(xiàn)。

　　宏源證券高級(jí)分析師何一峰指出，債券融資的迅猛增長(zhǎng)主要?dú)w因于以下幾個(gè)方面：首先，經(jīng)濟(jì)緩慢回升過(guò)程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求增加，同時(shí)銀行信貸受限，促使企業(yè)尋找新的融資渠道。其次，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，地方投資沖動(dòng)強(qiáng)烈，城投債發(fā)行不斷提速。此外，“十二五”規(guī)劃綱要明確提出，要顯著提高直接融資比重。政策導(dǎo)向明確為債市規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝擞欣麠l件。同時(shí)，市場(chǎng)投資主體正向多元化方向發(fā)展，也為債市發(fā)展提供支撐。例如，保監(jiān)會(huì)已放寬保險(xiǎn)資金投資債市的范圍。由于年內(nèi)股市表現(xiàn)欠佳，新發(fā)基金也多為債基。

　　交易商協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，債券市場(chǎng)在廣度與深度上的延伸支撐了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化了社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，改進(jìn)和提升了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　據(jù)了解，交易商協(xié)會(huì)成立以來(lái)，已研究推出全品種、全期限的債務(wù)融資工具產(chǎn)品序列，產(chǎn)品類別包含短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、超短期融資券、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持票據(jù)等多個(gè)品種，產(chǎn)品期限涵蓋30天至20年。

　　債券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)落實(shí)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、有針對(duì)性地推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整起到了非常重要的作用。交易商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，目前協(xié)會(huì)已支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具共計(jì)2.8萬(wàn)億元；支持文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具1600億元；為超過(guò)440家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和小微企業(yè)提供債務(wù)融資近3500億元；通過(guò)債務(wù)融資工具累計(jì)為保障性安居工程募集資金近300億元。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究人士指出，債券市場(chǎng)近幾年規(guī)模不斷做大，市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，越來(lái)越多的普通投資者和機(jī)構(gòu)投資者正積極參與債券市場(chǎng)交易。不過(guò)，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展中“零違約”、多頭監(jiān)管等深層次問(wèn)題仍有待解決。

　　目前我國(guó)債券市場(chǎng)尚未出現(xiàn)過(guò)實(shí)質(zhì)性違約事件。該研究人士指出，市場(chǎng)發(fā)展到了一定階段應(yīng)該允許出現(xiàn)正常的違約，這樣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)才能更合理。應(yīng)建立相應(yīng)的違約機(jī)制并研究推出風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，使市場(chǎng)投資者能夠有效地管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，目前我國(guó)債券市場(chǎng)仍處于央行、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等多部門的監(jiān)管之下。多頭監(jiān)管阻礙了債券統(tǒng)一市場(chǎng)的形成。交易場(chǎng)所分割，降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，不利于債券合理定價(jià)，使整個(gè)市場(chǎng)難以真正起到價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用。隨著債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，相關(guān)部門有必要盡快采取措施，努力解決債券市場(chǎng)的一些深層次問(wèn)題。