在最近6個(gè)交易日內(nèi)，人民幣對(duì)美元已5度漲停。不過記者觀察到，人民幣中間價(jià)已開始小幅回穩(wěn)。短期因素沖擊過后，即期匯價(jià)有望向中間價(jià)靠攏，人民幣匯率將以雙向波動(dòng)、基本穩(wěn)定為主，這一輪人民幣升值或已進(jìn)入尾聲。

　　升值壓力略有減緩

　　11月1日，盡管人民幣對(duì)美元在即期市場(chǎng)再度觸及上限，當(dāng)日人民幣對(duì)美元的中間價(jià)則小幅下行15個(gè)基點(diǎn)。

　　事實(shí)上，自10月30日以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)便重返6.30上方，不再創(chuàng)出新高。

　　相較于中間價(jià)的小幅回調(diào)，人民幣對(duì)美元在即期市場(chǎng)的走勢(shì)依然活躍，在最近的6個(gè)交易日中出現(xiàn)5度漲停。據(jù)市場(chǎng)人士反映，較此前兩次開盤即封漲停相比，近兩日人民幣升值壓力確實(shí)略有減緩。

　　中國(guó)銀行金融分析師列出三大因素：一來，如果任由人民幣升值，將不利于穩(wěn)定外貿(mào)出口；加上美國(guó)大選很快就將落定，人民幣缺少繼續(xù)升值的外部動(dòng)力；另外，美元經(jīng)濟(jì)向好，有望在未來數(shù)個(gè)月轉(zhuǎn)強(qiáng)，屆時(shí)人民幣對(duì)美元匯率將轉(zhuǎn)弱并雙向波動(dòng)。綜上所述，人民幣的升值因素逐漸趨弱，對(duì)美元匯率即將見頂。

　　“同人民幣匯價(jià)預(yù)期最相關(guān)的其實(shí)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的因素。此前，大部分市場(chǎng)人士都預(yù)計(jì)中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增速在8%以上，由此整個(gè)經(jīng)濟(jì)下調(diào)幅度超預(yù)期，”摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌接受記者采訪時(shí)表示，“今年剩下的幾個(gè)月內(nèi)，人民幣對(duì)美元會(huì)位于6.3上下附近波動(dòng)。”

　　分析人士稱，由于美元拋盤可能已消耗殆盡，一旦央行在力挺中間價(jià)的態(tài)度上有所轉(zhuǎn)變，購(gòu)匯盤可輕易推動(dòng)人民幣走軟。除非央行仍適度保留對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)力度，否則極易出現(xiàn)人民幣走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。

　　國(guó)際“熱錢”并非主因

　　10月以來，人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值近1%，并在即期市場(chǎng)屢現(xiàn)“漲�！薄ｋS即媒體陸續(xù)報(bào)道稱，QE3導(dǎo)致“熱錢”流入境內(nèi)，從而推升人民幣匯率。

　　然而，業(yè)內(nèi)人士指出，上述并非人民幣走高的主因。建設(shè)銀行高級(jí)研究經(jīng)理趙慶明表示：“我國(guó)仍實(shí)行資本管制，短時(shí)間境外資金的大規(guī)模流進(jìn)流出操作上難度較大，‘熱錢大規(guī)模沖擊’一說難以令人信服�！�

　　招商銀行高級(jí)分析師劉東亮指出：“QE3與人民幣匯率的關(guān)系不大。由于人民幣外匯市場(chǎng)迄今仍是一個(gè)較為封閉的境內(nèi)市場(chǎng)，參與機(jī)構(gòu)以中資大行為主，走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，不易受到境外影響。”

　　究竟什么支持了在岸人民幣匯率走高？

　　首先，目前市場(chǎng)還是以結(jié)匯為主。并且在中間價(jià)堅(jiān)挺之下，企業(yè)與銀行都意識(shí)到，央行不會(huì)允許人民幣貶值，為了避免潛在的虧損，拋售美元就成為短期的最佳策略。

　　此外，銀行間市場(chǎng)上人民幣流動(dòng)性的暫時(shí)性緊張也是推高人民幣匯價(jià)的又一因素。中國(guó)銀行金融分析師侯麗萍介紹，商業(yè)銀行由于種種原因?qū)е卤編帕鲃?dòng)性變差，急于從各種渠道獲得人民幣，因此可能會(huì)通過拋售美元的方式來達(dá)到一部分目的。如果美元處于貶值行情中，則這一現(xiàn)象可能更加明顯。

　　由此可見，在市場(chǎng)化不斷推進(jìn)的背景下，人民幣匯率市場(chǎng)受境內(nèi)貨幣市場(chǎng)的影響也逐漸上升，成為投資交易者的考慮因素之一。

　　出口企業(yè)有回旋空間

　　值得注意的是，在這一輪人民幣升值的過程中，出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)，讓市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的改革萌發(fā)了新期待。

　　最顯著的特點(diǎn)是央行的態(tài)度。與以往不同，中國(guó)央行在這一輪升值過程中表現(xiàn)超然，沒有明顯干預(yù)，也沒有利用中間價(jià)“維穩(wěn)”，可謂順勢(shì)而為。對(duì)此，國(guó)際市場(chǎng)也將進(jìn)一步肯定。

　　專家稱，人民幣匯改或?qū)⒁齺硇碌耐黄�。星展銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周洪禮預(yù)計(jì)，明年一季度左右，央行可能將人民幣對(duì)美元匯率的浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大，以增強(qiáng)人民幣彈性。

　　不可忽視的是，在人民幣匯率制度改革的進(jìn)程中，令外貿(mào)企業(yè)生存環(huán)境也發(fā)生了變化。一達(dá)通副總經(jīng)理肖鋒告訴記者：“中小企業(yè)感到了來自匯率的壓力，但應(yīng)對(duì)辦法不多。受匯率波動(dòng)影響，許多中小企業(yè)的外貿(mào)訂單呈現(xiàn)短期化趨勢(shì)�！�

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰也指出，國(guó)內(nèi)企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面很不成熟。數(shù)據(jù)顯示，從4月到9月期間，由于人民幣出現(xiàn)階段性貶值，銀行代客遠(yuǎn)期售匯(企業(yè)買遠(yuǎn)期美元)均大于遠(yuǎn)期結(jié)匯，導(dǎo)致企業(yè)鎖定了一個(gè)高的價(jià)格買入美元，而未鎖定賣出美元的價(jià)格。

　　面對(duì)企業(yè)的擔(dān)心和顧慮，丁志杰建議，目前人民幣即期升值、遠(yuǎn)期貶值其實(shí)給了出口企業(yè)回旋緩沖空間，企業(yè)應(yīng)通過遠(yuǎn)期結(jié)匯鎖定匯率，或在訂單合同中加入價(jià)格調(diào)整條款等方法規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)。