嚴(yán)宏是一家金融類國企的中層員工。1993年，中國人民保險公司的早期商業(yè)養(yǎng)老保險獲準(zhǔn)推出時，他所在單位的人事部門統(tǒng)一為員工認(rèn)購了數(shù)額不等的保險產(chǎn)品。根據(jù)保險條款顯示，投保人嚴(yán)宏，時年32歲，一次性交付保費21420元，60歲后，連續(xù)10年每月固定領(lǐng)取1525元。

　　嚴(yán)宏回憶，雖說當(dāng)初有點不明不白地上了這么一個保險，現(xiàn)在看來，似乎還是挺合適的。對于11年后退休時可以拿到每月1500元的返還額度，他也很滿意。

　　想跑贏通脹，購買增額壽險有風(fēng)險

　　早在1996年，車阿姨就在太平洋保險公司購買了“步步高”增額壽險。從那時起，車阿姨每年向保險公司繳納2820元的保費。按照保險合同，車阿姨61歲生日起，開始領(lǐng)取每月600元的返還金至身故。若投保人交付保費滿三年，罹患七種重大疾病，能夠得到48000元的一次性賠付。

　　當(dāng)時車阿姨覺得很劃算。但是沒想到現(xiàn)在通貨膨脹嚴(yán)重，600元就現(xiàn)在的物價水平來說太少了。

　　根據(jù)測算，2000~2009年的十年間，消費者物價指數(shù)(CPI)年平均增幅為1.87%，而在上世紀(jì)90年代，這個數(shù)字高達(dá)7.77%。車阿姨說，90年代中期，一斤豬肉也就八九元一斤，現(xiàn)在市場上便宜的也要十三四元一斤。20年間物價的漲幅可見一斑。

　　車阿姨為什么要買這份保險呢？車阿姨說，她當(dāng)時是一名電焊工。廠里效益不好，裁減人數(shù)，1993年，車阿姨提前內(nèi)退，開始為別人做門面標(biāo)牌。原本計劃自己做個生意多賺些錢，老來好有個保障，但讓她沒有想到的是，“內(nèi)退”之后，單位不再幫她續(xù)交社保。

　　社保續(xù)不上，到了退休年齡，上哪兒領(lǐng)生活費？當(dāng)時的車阿姨十分焦慮。有一天，車阿姨在與街坊理發(fā)師傅的閑聊中，了解到了商業(yè)養(yǎng)老保險的信息。

　　車阿姨說，他的愛人是做保險的，雖然保險當(dāng)時挺貴的，但是單位沒有指望了，只能自己交，所以也就沒有猶豫上了保險。每年向保險公司繳納2820元的保費，從1996年第一次交保費到現(xiàn)在，已經(jīng)繳納了47940元錢，按照規(guī)定，她還要再繳兩年。

　　商業(yè)養(yǎng)老險種，要考慮保障功能

　　目前，我國的商業(yè)養(yǎng)老保險品種分為傳統(tǒng)型和新型投資型兩種。

　　傳統(tǒng)型養(yǎng)老險的產(chǎn)品利率一般固定在2%-2.4%，對于保險金的領(lǐng)取時間、領(lǐng)取金額均可事先商定；中國人壽的“國壽養(yǎng)老年金保險”、太平洋人壽的“長壽年年年金保險”均屬此類型。新興投資險包括投資連結(jié)保險、萬能壽險和分紅壽險，如泰康人壽的“泰康永福人生年金保險”、“中國人壽的”國壽穩(wěn)健一生團(tuán)體年金保險等。

　　從市場份額看，新型保險占比高達(dá)90%，傳統(tǒng)保障型壽險僅占10%。而在新型養(yǎng)老保險中，既有1.5%-2%的保底利率，又有不確定分紅收益的分紅險是大熱門。2008年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，分紅險在壽險銷售份額中占比57.06%，其次是萬能險的21.79%。而在采訪過程中記者發(fā)現(xiàn)，由于對未來經(jīng)濟(jì)走向、物價等一系列因素的不確定，大多數(shù)投保人對于買入的養(yǎng)老保險的收益狀況比較模糊。

　　車阿姨和嚴(yán)宏，分別于上世紀(jì)90年代購買了年金類商業(yè)養(yǎng)老保險，即將開始受益。按照現(xiàn)在的生活成本來看，這兩份保險提供的保障是高還是低？

　　精算師陳海峰介紹，嚴(yán)宏購買的這款產(chǎn)品推向市場的時候，國內(nèi)精算體系尚不成熟，許多保險公司在計算產(chǎn)品費率時使用的預(yù)訂利率往往和當(dāng)時的銀行儲蓄利率直接掛鉤。

　　根據(jù)陳海峰的測算，嚴(yán)宏這款產(chǎn)品，投資回報率可達(dá)7%，而在目前國內(nèi)商業(yè)保險市場上，年金類保險產(chǎn)品的保底收益不會高于2.5%的水平。當(dāng)時的產(chǎn)品定價，給后來保險公司的運作帶來了嚴(yán)重的利差損。

　　雖然嚴(yán)宏認(rèn)為這份保險確實給未來養(yǎng)老增加了一份保障，但是，1999年，這份運營成本偏高的產(chǎn)品被保險公司叫停，退出了市場。

　　那么車阿姨的收益情況到底怎么計算呢？根據(jù)精算師的測算，和目前投資市場一般收益水平相比，車阿姨的這份保險買得不虧。

　　陳海峰說，這個保險產(chǎn)品每月給付生存金，那么它是沒有期限的，只要被保險人活著，它就一直可以拿。它活得時間越長，這個收益率就會越高，最高的甚至可以達(dá)到10%，這個假設(shè)是車阿姨可以活到90歲以上。

　　案例點評

　　一份“被買”的

　　商業(yè)養(yǎng)老保險

　　[案例]車阿姨為自己不久前“被買”的一份商業(yè)養(yǎng)老保險，感到哭笑不得。2010年10月的一天，車阿姨去某商業(yè)銀行辦理戶頭上5萬元存款到期的續(xù)存手續(xù)。銀行工作人員向她推薦了一種儲蓄方法，說能夠保證3.5%的年利率。

　　回家后，車阿姨仔細(xì)一瞧，“存款單”上印的是“國壽鴻盈兩全險”，明明是存了一筆錢，怎么變成保險了呢？銀行業(yè)務(wù)員答復(fù)車阿姨：從性質(zhì)上看，這確實是一份特殊的養(yǎng)老壽險。車阿姨說，她感覺受騙了。

　　仔細(xì)研究這份保單，記者發(fā)現(xiàn)，在這六年內(nèi)，車阿姨若想中途取款，保險公司會按每一年末的所謂“現(xiàn)金價值”進(jìn)行返還。第一年度末的現(xiàn)金價值是每千元對應(yīng)914元，50000元的本金，若此時車阿姨要取走本金，能返還的將只有914×50=45700元。不但一分錢利息沒有，車阿姨還憑空損失4300元。而要本金不受損，需到第四年末千元對應(yīng)現(xiàn)金價值達(dá)到1004元時才能實現(xiàn)。

　　[點評]保險律師李斌說，車阿姨碰見的情況，屬于保險公司“銀郵產(chǎn)品”，是一種帶有強(qiáng)制儲蓄性質(zhì)的特殊養(yǎng)老保險。通過銀行或郵政儲蓄的渠道銷售。這種產(chǎn)品的主要的一個特征，就是說保障非常低，保障分兩塊，一個是意外方面的，另一個是疾病方面的，它對于疾病的保障，基本上沒有，那么它僅僅有就是說意外保障，而且意外保障往往局限在交通事故這種保障，除了極低的保障功能，此類保險的成本比正常養(yǎng)老保險產(chǎn)品也要高出許多。

　　李斌介紹，此類養(yǎng)老壽險，目標(biāo)群體主要就是老年人，老人在辨別產(chǎn)品方面較為模糊。

　　中央財經(jīng)大學(xué)保險系主任郝演蘇告訴記者，車阿姨購買的銀郵養(yǎng)老產(chǎn)品，確實是一種源自國外的壽險品種，但在國外，養(yǎng)老保險的保障功能較強(qiáng)，這樣的產(chǎn)品是在基本保障都到位后才被推廣的輔助壽險品種。

　　郝演蘇說，在最高峰的2010年，全國的壽險公司的保費收入當(dāng)中，接近70%是來自于銀行和郵政渠道，這是很可怕的。保險公司業(yè)務(wù)員會把收益放大，但是很多民眾在購買任何金融產(chǎn)品的時候，動機(jī)就是獲得更大的利益，這種心態(tài)在市場上影響相當(dāng)大。

　　[背景]根據(jù)50家非上市壽險公司的年報統(tǒng)計，2011年，非上市壽險整體虧損41億元，退保金額288億元，退保率高達(dá)9.8%。專家介紹，由于資本市場發(fā)展尚不成熟，目前中國的年金類養(yǎng)老產(chǎn)品，不要說跑贏通脹，基本還掙扎在如何盈利的邊緣。

　　一邊是消費者不滿，一邊是壽險公司喊風(fēng)險高，贏利難，這樣的矛盾如何化解？專家建議，明確稅收優(yōu)惠政策，包括企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策和個人稅收優(yōu)惠政策的結(jié)合，對推動養(yǎng)老保險全面發(fā)展至關(guān)重要。