相比前兩輪資產(chǎn)證券化，本次重啟有新變化：重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、地方融資平臺貸款等都被納入基礎(chǔ)資產(chǎn)池；另外，參與機(jī)構(gòu)的范圍也有所增加。這顯示了管理層意在加大銀行放貸力度的意圖。

　　據(jù)媒體報(bào)道，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部日前下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，停滯4年之久的信貸資產(chǎn)證券化終于重新開閘。據(jù)悉，首期信貸資產(chǎn)證券化額度為500億元。

　　相對整體銀行業(yè)近60萬億的貸款規(guī)模（其中，中長期貸款余額約33萬億元）來說，500億的資產(chǎn)證券化規(guī)模非常有限，僅相當(dāng)于中長期貸款余額的0.15%。相比各銀行對流動(dòng)性的迫切需求來說，500億的規(guī)模更是杯水車薪，“僧多粥少”的局面讓各大銀行早早開始了額度爭搶，據(jù)媒體報(bào)道，國開行上報(bào)了100億元計(jì)劃，主要為基礎(chǔ)設(shè)施和地方融資平臺貸款，工商銀行則上報(bào)了200億元計(jì)劃。

　　不可否認(rèn)，重啟信貸資產(chǎn)證券化意義重大。在信貸規(guī)模受到一定程度限制的情況下，為緩解銀行資產(chǎn)負(fù)債表壓力，無論是監(jiān)管層，還是銀行本身都面臨加快推進(jìn)金融創(chuàng)新的壓力。事實(shí)上，銀行在2011年進(jìn)行的表外信托業(yè)務(wù)、理財(cái)、農(nóng)信社票據(jù)回購、同業(yè)代付等業(yè)務(wù)正是對資產(chǎn)證券化的主動(dòng)嘗試，據(jù)瑞銀證券估計(jì)，這部分業(yè)務(wù)的整體規(guī)模大約在2萬億左右。

　　相比前兩輪資產(chǎn)證券化，本次重啟有新變化：最為重要的就是擴(kuò)大了基礎(chǔ)資產(chǎn)池的種類，重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、地方融資平臺貸款等都被納入；另外，參與機(jī)構(gòu)的范圍也有所增加，股份制銀行、城商行、農(nóng)商行等都獲準(zhǔn)參與資產(chǎn)證券化的盛宴。這不僅僅是探索解決地方性政府債務(wù)的一種嘗試，也顯示了在“穩(wěn)增長”大背景下，管理層意在為銀行注入流動(dòng)性、以加大其放貸力度的意圖。

　　上兩輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)大都為優(yōu)質(zhì)公司貸款或個(gè)人住房抵押貸款，風(fēng)險(xiǎn)相對較小。但此次監(jiān)管機(jī)構(gòu)擴(kuò)大了資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)相對提高，因而對銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力也提出了更高要求。

　　如果沒有約束機(jī)制，在銀行具備更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁能力之后，可能選擇拼命放貸給地方政府。畢竟，在很多情況下，銀行放貸仍然會(huì)受到地方政府的行政“指引”，尤其是城商行、農(nóng)商行。而無論是重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，還是地方融資平臺貸款，大部分投資回收期都很長，其未來收益也并非都有保障，反正有了風(fēng)險(xiǎn)就通過資產(chǎn)證券化把它賣掉，這或許會(huì)推動(dòng)銀行有恃無恐地參與到高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中。

　　盡管本輪擴(kuò)大試點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)，增加了“風(fēng)險(xiǎn)自留”的審慎性安排，但這并不能完全規(guī)避銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，從上兩輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)來看，一級市場需求疲弱，二級市場流動(dòng)性很差，使得發(fā)行的幾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品只能在銀行間互相持有，雖然起到了將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表的功能，但并沒有起到緩釋風(fēng)險(xiǎn)的作用，風(fēng)險(xiǎn)仍然留存在銀行體系內(nèi)。一旦資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)大規(guī)模違約，最終承擔(dān)損失的仍然是銀行體系。