總體看，8月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“平穩(wěn)”的特征，這也透露出經(jīng)濟運行中的一些積極因素。首先，新增貸款規(guī)模大大高于市場預期；其次，社會融資規(guī)模依舊保持較高水平；再次，此次數(shù)據(jù)中，銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權平均利率繼續(xù)走高引人關注。
央行日前公布的最新金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額92.49萬億元，同比增長13.5%，這較7月末低0.4個百分點。
“實際上M2一直是衡量貨幣政策執(zhí)行情況的重要標志之一，8月份13.5%的水平雖然較7月有所回落，但從流動性狀況和我國貨幣增長的整體情況看，這一增速總的看還是處于適度水平的，說明貨幣政策已經(jīng)逐步回歸常態(tài)。從7月和8月兩個月的廣義貨幣增長速度看，其已進入了平穩(wěn)、常態(tài)化的運行空間，這對保持我國經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展有所幫助�！北緢髮＜医M成員、中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受本報記者采訪時表示。
來自華安證券的分析人士也就“13.5%”的增速表示，“這一水平較為合適�！痹撊耸勘硎�，此前，我國經(jīng)濟運行中一度出現(xiàn)M2增速動輒達到20%甚至30%的情況，這也一直是中國經(jīng)濟增長中存在的隱憂，高房價、通脹壓力增加也與此相關。因此，保持適度的貨幣供應增速對于經(jīng)濟健康運行具有重要意義。
自今年上半年來，我國貨幣供應量整體呈現(xiàn)平穩(wěn)適度增長態(tài)勢。在公開市場操作、存款準備金率、利率、逆周期宏觀審慎管理等多項貨幣政策工具的綜合作用下，貨幣供應量增速總體回升。2012年6月末，M2增速分別比4月末和5月末回升0.8個和0.4個百分點，M1增速分別比4月末和5月末回升1.6個和1.2個百分點。M1增速較低主要與經(jīng)濟增長緩中趨穩(wěn)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營處于相對平穩(wěn)期有關。總體看，貨幣條件合理適度，有利于兼顧促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價穩(wěn)定和防范金融風險。
除了貨幣供應增速較為平穩(wěn)外，此次發(fā)布8月金融數(shù)據(jù)還顯示出了另外一些特點�？傮w看，8月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“平穩(wěn)”的特征，這也透露出經(jīng)濟運行中的一些積極因素。
首先，新增貸款規(guī)模大大高于市場預期�！皩Ρ�7月份貸款增長乏力的現(xiàn)象，8月份7000多億元的新增貸款規(guī)模，表明貨幣政策近期在實施中，已經(jīng)針對經(jīng)濟增長減速等現(xiàn)象進行了適度調整，加大了實際貸款投入，對相關產(chǎn)業(yè)加大扶持力度，這會逐步轉化為下一階段經(jīng)濟增長的新動力。”工行業(yè)內(nèi)人士表示。不過，該人士稱，新增貸款中“短多長少”的結構并未得到明顯改觀、中長期貸款增長乏力這一現(xiàn)象并未發(fā)生根本性改變。
其次，社會融資規(guī)模依舊保持較高水平。數(shù)據(jù)顯示，8月份社會融資總量達1.24萬億元，較7月份的1.04萬億元再次有了明顯增長。其中，企業(yè)債券凈融資2584億元，同比多1686億元�！笆聦嵣�，近兩個月來企業(yè)直接融資大增，是新增社會融資連續(xù)超萬億元的主要原因。預計未來企業(yè)的負債結構還會發(fā)生變化，直接融資比重會繼續(xù)攀升，而融資結構的改善是一個好現(xiàn)象�！鄙鲜龉ば蟹治鋈耸糠Q。
再次，此次數(shù)據(jù)中，銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權平均利率繼續(xù)走高引人關注。最新金融數(shù)據(jù)顯示，8月份，銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權平均利率為2.84%，比上月高0.06個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為2.87%，比上月高0.02個百分點。
“在經(jīng)歷了年內(nèi)的兩次降息之后，原本預計會緩中下降的利率水平實際并沒有出現(xiàn)預期中的變化。不過，盡管7月和8月這個水平都繼續(xù)走高，但實際利率水平尚處于合適的空間內(nèi)。由于影響銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權平均利率的因素較多，因此也不能通過利率水平走高就單方面判斷市場資金缺乏�！惫镉卤硎尽�
而對于月加權平均利率緣何近兩個月持續(xù)走高，郭田勇表示，這與近期管理層逆回購的調控方式有關，因為通過逆回購釋放的資金，其原始成本較下調存款準備金率釋放資金的成本會高一些，而近兩個月來，管理層釋放資金的主要方式就是逆回購，這可能對市場利率產(chǎn)生影響；同時，從某種程度上看，這一水平也是市場多方因素共同決定的結果，其更具有綜合性、代表性和公允性。長期看，這一利率水平趨勢的形成，將會為利率市場化推進積累經(jīng)驗，而更多依賴市場的定價方式，也會對未來形成基準利率和調整管理方式有所借鑒。
在談到下一階段貨幣政策操作時，專家表示，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，8月CPI重回“2”時代，表明通脹壓力還是不可忽視的，因此當前貨幣政策也不具備大幅放松的條件，中長期通脹壓力猶存、房價反彈等因素將影響貨幣政策向松微調的力度與節(jié)奏。同時經(jīng)濟下滑態(tài)勢還有可能延續(xù)，因此貨幣政策操作也不會過緊。綜合看，貨幣政策操作上大幅調整、頻繁動作的可能性不大，政策觀察期可能還會持續(xù)。
記者 牛娟娟
