2084.45億、1694.39億、1219.56億、507.35億、272.85億和255.05億元，這是工行、建行、農(nóng)行、交行、浦發(fā)和興業(yè)等六家上市銀行交出的2011年凈利潤清單。但是，即便有如此漂亮的業(yè)績，年初以來機(jī)構(gòu)仍通過20筆大宗交易累計(jì)減持了6.28億股銀行股，其中10筆以9折折價(jià)出售，2筆以91折減持，1筆以88折成交，這似乎有失理性。

　　其實(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的這種行為是銀行業(yè)浮華背后隱憂的真實(shí)反映。已經(jīng)公布的上市銀行年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)質(zhì)量變差已經(jīng)成為行業(yè)趨勢，不良貸款余額和不良貸款率雙升局面已經(jīng)形成。深發(fā)展四季度不良貸款余額環(huán)比增長30%，浦發(fā)四季度環(huán)比增長13%，興業(yè)四季度環(huán)比增長13%，民生四季度環(huán)比增長6%，只有農(nóng)行環(huán)比雙降。銀監(jiān)會此前公布的整體行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度商業(yè)銀行的不良貸款和不良率結(jié)束了近六年來的雙降，分別出現(xiàn)了200多億和0.1個(gè)百分點(diǎn)的上升。

　　基本可以判斷，經(jīng)濟(jì)下行對資產(chǎn)質(zhì)量的影響開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年行業(yè)整體不良貸款余額和不良率將呈溫和上升局面，再加上對地方融資平臺貸款和房地產(chǎn)相關(guān)貸款質(zhì)量的擔(dān)憂仍難以消解，對于投資者而言，銀行業(yè)的穩(wěn)定性和盈利質(zhì)量，絕對比凈息差和利潤增速更重要。

　　據(jù)有關(guān)部門測算，以2011年銀行業(yè)10412億元利潤為基數(shù)，若不良貸款率上升1個(gè)百分點(diǎn)，損失率50%，則利潤損失21%，僅剩8273億元；損失率70%，則利潤損失29%，僅剩7417億元；若損失率100%，則利潤損失41%，僅剩利潤6133億元。也就是說，如果不良貸款率上升，或?qū)⑼淌摄y行業(yè)數(shù)以千億計(jì)的利潤。

　　不良貸款周期只是挑戰(zhàn)的一部分，政策漸進(jìn)寬松背景下的凈息差收窄也將對銀行業(yè)造成沖擊。中金公司判斷，銀行業(yè)凈息差將見頂回落。一方面，貸款需求難見起色，另一方面，貸款供給將逐漸好轉(zhuǎn)，貸款議價(jià)能力會逐漸下行。此外，2012年凈息差最大的不確定性是貸款利率是否會單邊下降。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2012年上市銀行凈息差同比將小幅下降4個(gè)基點(diǎn)。中國銀行業(yè)是否做好了充足的準(zhǔn)備呢？年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)銀行對于息差收入的依賴有增無減，7家上市銀行的利息凈收入合計(jì)達(dá)到了8000多億元，占營業(yè)收入的比重超過8成。在去年連續(xù)加息的因素影響下，凈息差目前基本上在2.7%左右，提升了約0.2個(gè)百分點(diǎn)。但今年適度的預(yù)調(diào)微調(diào)會導(dǎo)致銀行業(yè)的凈息差進(jìn)入下降通道，這將會對未來銀行的業(yè)績產(chǎn)生比較大的影響。

　　影響更加深遠(yuǎn)的則是銀行業(yè)面對的利率市場化壓力。走進(jìn)各家銀行的網(wǎng)店，充斥最多的就是日益繁多的“理財(cái)產(chǎn)品”廣告，水漲船高的收益率事實(shí)上已經(jīng)迫使各家銀行展開利率競爭。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松看來，公眾對銀行盈利的憤怒，促使公眾買理財(cái)產(chǎn)品或企業(yè)直接融資；市場化定價(jià)的金融產(chǎn)品占比更高，導(dǎo)致銀行同時(shí)經(jīng)受來自資產(chǎn)和負(fù)債方的漸進(jìn)利率市場化考驗(yàn)并轉(zhuǎn)型。這樣一來，宏觀上更凸顯利率管制的缺陷，這本身就是利率市場化進(jìn)程的組成部分。