本周國際金價自周初低點1651美元/盎司出現(xiàn)反彈，最高觸及1683美元/盎司，更重要的是由于本周為1月最后一個交易周，本周上行令金價避免了出現(xiàn)連續(xù)第四個月的下跌，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)自去年10月觸頂1795美元/盎司以來首次月度陽線，這將給予市場重要的信心。這一周刺激金價最重要的因素，重新返回到了美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與美聯(lián)儲貨幣政策。

　　首先，本周美聯(lián)儲的利率會議繼續(xù)傳達(dá)維持超寬松貨幣政策的立場。維持每月購買850億美元債券的刺激計劃不變，并重申將持續(xù)購買證券直到就業(yè)前景 “明顯改善”。目前來看美國1月失業(yè)率仍可能連續(xù)第三個月維持在7.8%不變，而美聯(lián)儲重申，只要通脹率沒有超過2.5%的風(fēng)險，在失業(yè)率觸及6.5%以前，都將維持隔夜拆款利率逼近零水準(zhǔn)。這表態(tài)和今年1月部分委員提出的2013年底提前退出超寬松貨幣政策提議形成顯著差異。而超寬松貨幣政策下對于美元實質(zhì)幣值的削弱，以及對于標(biāo)價資產(chǎn)黃金價值的提升構(gòu)成長期利好。

　　其次就在美國財報季如火如荼之際，本周公布的美國去年四季度GDP數(shù)據(jù)令市場大為震驚，與此前預(yù)估的增長1.1%相比，實際數(shù)據(jù)竟萎縮了0.1%，為2009年經(jīng)濟(jì)擺脫衰退以來的最差表現(xiàn)。這一方面公布了美聯(lián)儲超寬松貨幣政策的立場，另一方面也令市場短期風(fēng)險偏好降溫。但值得注意的是美國GDP的疲弱或許是短期現(xiàn)象，因分項來看消費(fèi)者支出和企業(yè)投資仍反彈，其中占到經(jīng)濟(jì)活動超過三分之二的消費(fèi)者支出增加2.2%，好于上季度1.6%的增幅。更多的疲弱歸因于庫存增長放緩以及國防支出創(chuàng)下40年來的最大降幅。從這一角度來看， 2013年初開始的復(fù)蘇基調(diào)和市場樂觀情緒仍有繼續(xù)保持的理由，對于黃金價格來看，后市走勢難以出現(xiàn)有關(guān)避險情節(jié)上升后的利好刺激。

　　從黃金的ETF持倉來看，過去一周全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉并沒有因為價格上漲而增倉，反而從上周的1334噸，下滑至1328噸。白銀ETF則延續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄高位后的減倉操作，從上周的10689噸的歷史第二記錄，下滑至10443噸，顯示市場的審慎心理。

　　結(jié)合技術(shù)走勢，金價構(gòu)成的日線布林通道仍在走平，區(qū)間1640-1695美元/盎司的大型旗形未見突破，波動率也維持低位運(yùn)行，因此短期金價的上漲尚不能定性為趨勢性突破的開始。而從周線和月線來看，金價走勢正改善于中期震蕩下行的基調(diào)，周線布林的收口后為后市突破暗含訊息，在形成突破前建議繼續(xù)波段操作，直至打破區(qū)間上軌。

　　(中行市分行分析師 徐明)