加拿大中央銀行日前宣布繼續(xù)維持1.0%的隔夜利率不變，銀行貸款和存款利率也分別維持在1.25%和0.75%的水平不變。這意味著加拿大隔夜利率自2010年9月以來的兩年多時(shí)間里一直沒有變化，也預(yù)示著加拿大央行將繼續(xù)推行現(xiàn)行貨幣政策，短期內(nèi)不會退出貨幣政策刺激周期。國際輿論普遍認(rèn)為，維持隔夜利率不變顯然是加拿大面對復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢而采取的一種穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)策略，旨在保持宏觀經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行，助推經(jīng)濟(jì)增長勢頭。

　　盡管國際金融危機(jī)、歐債危機(jī)以及美國經(jīng)濟(jì)不振，給全球第十大經(jīng)濟(jì)體加拿大帶來不小的沖擊，但由于加拿大采取了穩(wěn)妥的貨幣政策，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力明顯提高。2010年和2011年，加拿大GDP分別增長3.2%和2.5%，私人消費(fèi)開支分別增長3.3%和2.4%，國內(nèi)需求分別上揚(yáng)4.5%和3.0%，這些數(shù)據(jù)都明顯高于發(fā)達(dá)國家平均水平。失業(yè)率從2010年的8%降到2011年的7.5%，2012年第二季度降至7.2%。新房價(jià)格指數(shù)從2011年第二季度2.0%上升到2012年第二季度2.4%，公寓空閑率從2010年第四季度2.6%下降到2011年第四季度2.2%。這一切都使得加拿大央行有理由也有能力保持貨幣政策不變。

　　加拿大貨幣政策體系由通脹控制目標(biāo)和浮動匯率兩部分組成。通脹控制目標(biāo)是加拿大貨幣政策體系的基石，浮動匯率是加拿大經(jīng)濟(jì)的“減震器”。加拿大央行主要是通過提高和降低隔夜拆借利率目標(biāo)來實(shí)施貨幣政策。隔夜拆借利率是指大銀行之間借入和貸出為期一天的資金所收取的利率，被稱為關(guān)鍵利率或關(guān)鍵政策利率，其變化通常會導(dǎo)致其他利率(如最優(yōu)惠利率和可變抵押貸款利率)的變化，進(jìn)而影響人們的消費(fèi)決策以及商品和服務(wù)需求水平。1991年2月，加拿大開始實(shí)行通脹控制目標(biāo)政策，將通脹嚴(yán)格控制在2%以下，或者說將通脹浮動范圍控制在1%至3%之間。2012年第二季度，其通脹率從2011年第二季度的3.4%下降到1.6%，2012年7月已降至1.3%。這些都反映出主要商品和服務(wù)的價(jià)格明顯回落，通脹壓力繼續(xù)獲得釋放。顯然，在目前實(shí)際通脹壓力較小的情況下，加拿大央行基本上沒有上調(diào)基準(zhǔn)隔夜利率的必要。

　　加拿大央行通常采取4種特定的策略來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的不確定性：一是及時(shí)匯集各種各樣的有關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其趨勢的信息，再設(shè)定利率目標(biāo)；二是非常謹(jǐn)慎地使用一些固定的模型作出經(jīng)濟(jì)預(yù)測，研究解決方案；三是為每一種模型選擇適當(dāng)?shù)呢泿耪�策反�?yīng)函數(shù)，制定強(qiáng)有力的可替代方案；四是特別重視經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出差額的評估，注重采取減輕產(chǎn)能壓力的措施。除了政策應(yīng)對得當(dāng)外，主要得益于國內(nèi)消費(fèi)和企業(yè)投資的雙重拉動，加拿大經(jīng)濟(jì)正在出現(xiàn)溫和增長。加拿大央行最新預(yù)測顯示，該國經(jīng)濟(jì)2012年、2013年、2014年將分別增長2.2%、2.3%和2.4%。

　　但是，由于全球經(jīng)濟(jì)前景的不穩(wěn)定性和不確定性尚存，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，主要新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，尤其作為加拿大最大貿(mào)易伙伴的美國(約占加拿大進(jìn)出口總額的63%和75%)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，嚴(yán)重制約著加拿大的經(jīng)濟(jì)活動。同時(shí)，加拿大國內(nèi)也存在著一些不確定因素。盡管房地產(chǎn)市場正在逐步從歷史高位回落，但普通家庭住房債務(wù)負(fù)擔(dān)仍在進(jìn)一步加重；雖然總的CPI有所下降，但預(yù)計(jì)到2013年底通脹率可能回升至2%以上。目前，出口逐漸有所回升，但仍低于經(jīng)濟(jì)衰退前的高峰，且這一狀況可能會一直持續(xù)到2014年上半年。受全球范圍內(nèi)的寬松貨幣政策和投資者避險(xiǎn)情緒影響，加元一直表現(xiàn)強(qiáng)勢，從而降低了加拿大出口競爭力。這一形勢既是擺在加拿大政府面前的重要挑戰(zhàn)，也可能是促成加拿大央行未來采取調(diào)整利率的重要?jiǎng)右�。央行在議息會議之后的聲明中說，“我們將采取溫和的措施，逐漸退出當(dāng)前的貨幣政策刺激周期”，“但何時(shí)以及以何種方式退出，需要考慮全球和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況的變化，包括國內(nèi)房地產(chǎn)市場再平衡情況”。

　　從2000年11月起，加拿大央行決定每年在8個(gè)固定日宣布其是否會改變隔夜拆借利率目標(biāo)。12月5日將是觀察加拿大利率變化的另一個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。