這些日子，歐洲杯的開賽似乎轉(zhuǎn)移了世人對(duì)歐債危機(jī)的關(guān)注�；蛟S，綠茵場(chǎng)上精彩的賽事和燃燒的激情確實(shí)可以令歐洲人暫時(shí)忘卻債務(wù)危機(jī)的煩惱；但是，當(dāng)喧囂歸于沉寂、浮華開始散去，冰冷的現(xiàn)實(shí)依然是歐洲人逃不過(guò)的宿命，歐債危機(jī)的解決之日依然遙不可及。

　　從2009年底國(guó)際三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)開始，希臘陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，拉開了整個(gè)歐元區(qū)曠日持久的債務(wù)危機(jī)序幕。兩年多來(lái)，歐債危機(jī)不僅沒(méi)有得到妥善解決，反而不斷醞釀升級(jí)、愈演愈烈，逐漸從希臘、愛爾蘭等歐元區(qū)的邊緣國(guó)家蔓延至西班牙、意大利乃至法國(guó)等歐元區(qū)核心國(guó)家。之前，市場(chǎng)和學(xué)術(shù)界還有觀點(diǎn)認(rèn)為，歐債危機(jī)之所以遲遲得不到解決，主要是因?yàn)橐缘聡?guó)為首的歐元區(qū)核心國(guó)家在等待最佳的時(shí)機(jī)，希望以此為契機(jī)推動(dòng)歐元區(qū)從貨幣聯(lián)盟走向財(cái)政聯(lián)盟，使歐元區(qū)以及整個(gè)歐盟邁向更加實(shí)質(zhì)的一體化，而不是歐元區(qū)與歐盟沒(méi)有解決歐債危機(jī)的能力。但是，現(xiàn)在看來(lái)，這種觀點(diǎn)可能是過(guò)于樂(lè)觀了，或者是時(shí)過(guò)境遷，事態(tài)的發(fā)展出乎了世人當(dāng)初的預(yù)料，超出了歐元區(qū)和歐盟可控的范圍。

　　日前，歐元集團(tuán)宣布在西班牙政府提出正式申請(qǐng)后，將為西班牙銀行業(yè)提供不超過(guò)1000億歐元的救助資金，來(lái)幫助西班牙應(yīng)對(duì)面臨的債務(wù)危機(jī)。雖然，世界各國(guó)政要、市場(chǎng)投資者乃至普通民眾，都對(duì)西班牙終于放下身段主動(dòng)尋求幫助和歐元集團(tuán)決定援助西班牙銀行業(yè)表示歡迎，認(rèn)為這將是努力解決歐債危機(jī)的積極舉措。但是，這對(duì)解決歐債危機(jī)究竟能起到多大作用，究竟是揚(yáng)湯止沸，還是釜底抽薪，還難下定論。不過(guò)，西班牙和為解決歐債危機(jī)而努力的歐盟顯然并沒(méi)有獲得市場(chǎng)的信任——就在西班牙銀行業(yè)將獲得歐盟1000億歐元救助貸款消息傳出的第3天，惠譽(yù)宣布下調(diào)18家西班牙銀行的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)，原因是西班牙經(jīng)濟(jì)衰退可能延續(xù)至2013年，西班牙銀行業(yè)面臨滿足資本充足率和應(yīng)對(duì)不良貸款增長(zhǎng)的雙重挑戰(zhàn)，其所持債務(wù)可能進(jìn)一步惡化。

　　市場(chǎng)的擔(dān)憂是合理的。希臘、西班牙等歐元區(qū)國(guó)家的債務(wù)危機(jī)依靠外部資金來(lái)注入救助，只能是權(quán)宜之策，并非治本之道；更何況，外部也不可能為之無(wú)限地注入救助資金，要真正解決歐債危機(jī)，其根本途徑無(wú)外乎兩條路，“開源”和“節(jié)流”。“開源”，就是在當(dāng)前的負(fù)債水平下，提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，使收入的增長(zhǎng)速度能夠超過(guò)債務(wù)的增長(zhǎng)速度，這樣才能實(shí)現(xiàn)在當(dāng)前負(fù)債水平下債務(wù)的可持續(xù)，債務(wù)危機(jī)才能有解決的希望；“節(jié)流”，就是在既有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下，壓縮開支、減少債務(wù)，使債務(wù)的增長(zhǎng)速度低于收入的增長(zhǎng)速度，這樣也能實(shí)現(xiàn)在當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平下債務(wù)的可持續(xù)，使債務(wù)危機(jī)有獲得解決的希望。當(dāng)然，最好的結(jié)果是，發(fā)生債務(wù)危機(jī)的國(guó)家能夠“開源”和“節(jié)流”雙管齊下，同時(shí)為解決債務(wù)危機(jī)努力。但是，在當(dāng)前的形勢(shì)下，債務(wù)危機(jī)國(guó)家的“開源”或“節(jié)流”都面臨著巨大的困難。

　　首先，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一片低迷，市場(chǎng)信心嚴(yán)重匱乏的時(shí)期，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度談何容易。尤其是，這些債務(wù)危機(jī)國(guó)家本身就是市場(chǎng)信心匱乏的根源，在全球新興經(jīng)濟(jì)體都在為保增長(zhǎng)而焦頭爛額時(shí)，這些產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)空心化的債務(wù)危機(jī)國(guó)家想提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度無(wú)益于癡人說(shuō)夢(mèng)。因此，“開源”之路基本走不通。

　　其次，歐洲人已經(jīng)習(xí)慣了優(yōu)裕的高福利生活，讓歐洲人再回去過(guò)相對(duì)艱苦的日子談何容易。債務(wù)危機(jī)國(guó)家的政府在整頓財(cái)政、削減開支上面臨著國(guó)內(nèi)選民的巨大壓力，因此，不得不在責(zé)任和選票與政權(quán)之間艱難選擇，在歐盟、國(guó)際社會(huì)和選民之間苦苦周旋。希臘政府的更迭和難產(chǎn)便是明證，因此，“節(jié)流”之路曲折坎坷。

　　再次，即使這些債務(wù)危機(jī)國(guó)家“節(jié)流”之路走得通，能夠使公共部門和私人部門的債務(wù)得到壓縮，但是，公共部門和私人部門同時(shí)的“去杠桿化”雖然能夠降低負(fù)債水平、減少債務(wù)支出，但也會(huì)減少國(guó)內(nèi)的總需求，反過(guò)來(lái)制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而影響債務(wù)水平向可持續(xù)方向的靠近。

　　此外，即使這些債務(wù)危機(jī)國(guó)家能夠克服以上的各種不利條件，存在可以實(shí)現(xiàn)債務(wù)水平可持續(xù)的希望；但是，在當(dāng)前的負(fù)債水平下，這些國(guó)家最終要花多長(zhǎng)時(shí)間才能使債務(wù)水平實(shí)現(xiàn)可持續(xù)、降低到合適的水平，這種痛苦的“去杠桿化”的過(guò)程會(huì)延續(xù)多久也將是一個(gè)問(wèn)題，畢竟太遙遠(yuǎn)的目標(biāo)，市場(chǎng)不一定會(huì)有足夠的耐心。