盡管業(yè)界普遍認(rèn)為央行放開貸款利率下限管制短期內(nèi)不會對銀行業(yè)造成巨大沖擊，但新政策出臺后第一個交易日，銀行板塊仍出現(xiàn)普跌。22日16家上市銀行中有11家股價下跌，其中中信銀行(601998,股吧)跌幅為1.69%。
在利率市場化提速的背景下，市場對銀行業(yè)績、盈利能力等方面的擔(dān)憂再次升級。2012年16家A股上市銀行凈利潤平均增速為17.36%，而2011年上市銀行凈利潤增速為29.17%，2010年為33.48%。業(yè)內(nèi)人士指出，近三年，上市銀行凈利潤增速呈持續(xù)下滑態(tài)勢。利率市場化、金融脫媒等因素正快速削弱銀行的盈利能力。今年上市銀行業(yè)績平均增速或勉強維持在10%左右，明年業(yè)績增速將全面進(jìn)入“個位數(shù)時代”。
明年業(yè)績增速料放緩
市場人士預(yù)計，明年銀行業(yè)績將進(jìn)一步放緩。中國證券報記者了解到，目前已有國有大行對其明年業(yè)績增速給出了6%的增長預(yù)期，較今年增速明顯下降。
中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，今年銀行業(yè)績增速將在10%左右，明年低于10%也是合理的�！熬退悴豢紤]任何其他因素，僅看宏觀經(jīng)濟因素，銀行業(yè)績增速也應(yīng)該降下來，畢竟這是一個與經(jīng)濟周期高度相關(guān)的行業(yè)。現(xiàn)在就應(yīng)該有意識地引導(dǎo)銀行去調(diào)低預(yù)期，抑制擴張沖動。”
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，預(yù)計今年銀行業(yè)凈利潤增速為8%-10%，明年也不會有明顯好轉(zhuǎn)。今年銀行業(yè)凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長的可能性不大，因為今年信貸增長仍較平穩(wěn)，同時中間業(yè)務(wù)的增長非常快。他還強調(diào)，預(yù)計8%-10%增速有釋放撥備的因素。如果銀行不釋放撥備，增速可能不會這么高。下半年某些銀行仍可能通過下調(diào)撥備覆蓋率的方式來補充利潤。
多位專家對中國證券報記者表示，從國內(nèi)經(jīng)濟走勢來看，當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速可能較長時間維持在7%-8%左右，增速較過去明顯下一個臺階，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整可能暴露一系列結(jié)構(gòu)性問題。親周期的銀行業(yè)將面臨發(fā)展增速下降、盈利下降、資產(chǎn)質(zhì)量惡化等問題，銀行傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的發(fā)展空間將受到制約，連續(xù)多年來全行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和凈利率的高增長將難以持續(xù)。
另一方面，金融脫媒速度加快，社會融資多渠道化使得銀行逐漸失去融資市場的主導(dǎo)地位。今年以來，我國債券市場加速擴容，證券市場與保險(放心保)市場新政加快推出，商業(yè)銀行存貸匯等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不斷被蠶食。數(shù)據(jù)顯示，2002年人民幣貸款占社會融資規(guī)模比重高達(dá)91%，2012年該比例下降至52.1%，信托貸款和企業(yè)債占比明顯上升，分別達(dá)8.2%和14.3%，社會融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化。
更重要的是，監(jiān)管政策更趨嚴(yán)格、外部約束力強化，客觀上對銀行的資本金管理、合規(guī)經(jīng)營等提出更高要求，銀行慣常使用的以量補價、以價補量等經(jīng)營策略難以為繼。我國商業(yè)銀行新資本管理辦法的落地實施將推動銀行開源節(jié)流、精細(xì)管理、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，不僅對銀行資本提出了更嚴(yán)格要求，銀行面臨更大的資本補充壓力，而且對商業(yè)銀行的風(fēng)險計量劃分也更為細(xì)致，信用、市場、操作等不同風(fēng)險將使用不同的計量方法，對我國銀行業(yè)的改革發(fā)展和經(jīng)營管理將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
存款利率放開將帶來空前考驗
銀行業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次央行的政策力度低于市場預(yù)期，短期內(nèi)對商業(yè)銀行的息差影響不是很大。據(jù)了解，之前市場預(yù)期存款利率將上浮至1.2倍左右，而央行此次并沒有取消對存款利率的限制，因此該政策力度低于市場預(yù)期，甚至好于預(yù)期。
多位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，短期內(nèi)貸款下限放開對銀行貸款定價影響有限。當(dāng)前銀行議價能力仍處于高位，利率上浮的貸款占比為65%左右，而利率真正下浮到0.7倍的貸款占比還不到0.2%�！翱紤]到金融機構(gòu)實際發(fā)放貸款利率水平普遍高于法定利率下限，事實上貸款下限管理已經(jīng)不構(gòu)成硬約束�！�
據(jù)華泰證券(601688,股吧)測算，該政策短期對銀行板塊盈利沖擊影響有限。如果按照2012年底上市銀行貸款期限結(jié)構(gòu)和最新的下浮貸款占比靜態(tài)測算來看，該政策將負(fù)面影響上市銀行2013年凈息差2.75BP，凈利潤影響1.16%。
一家股份制銀行相關(guān)人士對中國證券報記者表示：“只要存款利率上限不那么快放開，對商業(yè)銀行的影響就不大。而一旦放開存款利率管制，對銀行尤其是中小銀行的資金成本、息差水平都將帶來空前考驗�！�
中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良也指出，此次貸款利率下限完全放開，是利率市場化將堅定不移向前推進(jìn)的重要信號。雖然存款利率不會很快放開，但監(jiān)管層已經(jīng)在緊鑼密鼓地研究。而存款利率放開后，將對中小銀行的息差水平造成較大沖擊。
曾剛認(rèn)為，未來銀行業(yè)的息差水平肯定會收窄，但長期來看，貸款利率是否會重新定價，還取決于行業(yè)競爭和流動性水平，并不是政策能夠直接決定的。與美國等發(fā)達(dá)國家相比，目前中國銀行業(yè)的息差水平不是太高�！凹词勾婵罾蔬M(jìn)一步市場化，商業(yè)銀行的息差水平收窄也應(yīng)有一個限度，否則不利于行業(yè)及宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定。”
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新則認(rèn)為，從微觀方面來說，此次放開貸款利率管制，有利于小型銀行同大銀行展開對大企業(yè)、大客戶的爭奪。“大型企業(yè)，特別是國有大型企業(yè)和民營企業(yè)、小微企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資便利程度之間存在明顯差異。因此，少數(shù)創(chuàng)新能力強、能夠提供多元企業(yè)金融業(yè)務(wù)服務(wù)的中小銀行在未來一個較長的時期將從此次利率市場化中受益�！�
對于各界期待的存款利率市場化，專家坦言，一國利率市場化的進(jìn)程相當(dāng)復(fù)雜，存款利率管制的放開涉及銀行經(jīng)營能力，目前在存款保險制度尚未建立、金融機構(gòu)公司治理尚未完全到位的情況下，存款利率市場化還需穩(wěn)步推進(jìn)。
中金公司研究部執(zhí)行總經(jīng)理毛軍華認(rèn)為，利率市場化的下一步可能是引入市場化定價的大額可轉(zhuǎn)讓存單。此次利率市場化措施沒有涉及存款利率，好于市場預(yù)期。未來6個月，央行可能引入市場化定價的長期大額可轉(zhuǎn)讓存單。假設(shè)所有1年期以上存款被大額存單替代，則2014年銀行凈息差將降低8BP，凈利潤下降4%-5%。
不良貸款“雙升”態(tài)勢確立
分析人士指出，雖然貸款利率下限放開對銀行業(yè)績短期無實質(zhì)影響，但利率市場化的進(jìn)程會影響投資者風(fēng)險偏好，從而調(diào)低對銀行股的估值。換言之，一向被看作是“白菜價”的銀行股，估值或許還沒有見底。
事實上，部分投資機構(gòu)已經(jīng)開始下修對銀行股的估值預(yù)期。中信證券(600030,股吧)銀行業(yè)分析師朱琰坦言，保增長或從緊政策出臺利好銀行基本面的傳統(tǒng)思維需要扭轉(zhuǎn)。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)上市銀行股的PB仍舊在0.7-1.3倍左右。一位銀行業(yè)分析師坦言：“是不是‘白菜價’，要看它的資產(chǎn)質(zhì)量到底如何�！�
東方證券分析師金麟表示，利率市場化的推進(jìn)不是銀行股普遍破凈的主要壓力。目前有多只銀行股跌破凈資產(chǎn)，這一現(xiàn)象背后主要還是反映了市場對貸款質(zhì)量的擔(dān)憂。
專家表示，未來我國銀行業(yè)不良貸款率、不良貸款余額“雙升”趨勢基本確立。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年一季度以來，商業(yè)銀行各季度不良貸款率分別為0.94%、0.94%、0.95%、0.95%、0.96%。在經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢尚未明確的大背景下，不良貸款“慣性增長”將是大概率事件。
連平表示，未來不良貸款將呈“雙升”態(tài)勢，但不會有太大幅度增長，風(fēng)險仍將在監(jiān)管部門和商業(yè)銀行的可控范圍之內(nèi)�！跋掳肽甏嬖谳^大的違約壓力，預(yù)計不良貸款率會繼續(xù)上升，但突破1.5%的可能性不大�！�
中國社科院金融所金融重點實驗室主任、華泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝也認(rèn)為，銀行業(yè)不良貸款“雙升”趨勢確立�！暗掳肽晟虡I(yè)銀行不可能一下把不良貸款都釋放出來，那對銀行業(yè)和整個經(jīng)濟都會產(chǎn)生較大壓力。”
