7月1日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)，其中有關(guān)貨幣政策最核心的闡述為“繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理保持貨幣信貸總量。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，國(guó)務(wù)院這一表態(tài)再次重申貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)，這表明貨幣政策不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速放緩而轉(zhuǎn)向?qū)捤�，也不�?huì)驟然轉(zhuǎn)向緊縮。同時(shí)，《指導(dǎo)意見》強(qiáng)調(diào)，要“統(tǒng)籌兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)，合理保持貨幣總量”，這一表述更加清晰點(diǎn)明了貨幣政策指向，使其目標(biāo)更為明確，內(nèi)涵進(jìn)一步豐富。
穩(wěn)健的貨幣政策是我國(guó)政府近年來(lái)宏觀調(diào)控的重要經(jīng)驗(yàn)，也是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控理論與實(shí)踐的創(chuàng)造性發(fā)展。2012年，盡管繼續(xù)延續(xù)2011年的“穩(wěn)健”基調(diào)，但基于“穩(wěn)中求進(jìn)”的指導(dǎo)思想，穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施的內(nèi)涵和重心發(fā)生變化，對(duì)政策實(shí)施力度、節(jié)奏的調(diào)控訴求顯著提高。2013年以來(lái)，穩(wěn)健貨幣政策更加注重調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，更加突出預(yù)調(diào)微調(diào)，更加強(qiáng)調(diào)支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的力度，同時(shí)更加注重在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，有效化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。
“穩(wěn)健的貨幣政策本身是一個(gè)常態(tài)管理的貨幣政策，也是一個(gè)中性的貨幣政策。我們可以將穩(wěn)健理解為可松可緊，但更具有靈活性操作的內(nèi)涵；同時(shí)，穩(wěn)健也意味著它不是一個(gè)單一的政策方向，而是可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，采取預(yù)調(diào)微調(diào)，加強(qiáng)宏觀審慎管理，因而穩(wěn)健貨幣政策也更有針對(duì)性�！眮�(lái)自工行的分析人士表示。
當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定，但從對(duì)下半年形勢(shì)預(yù)計(jì)，也將面臨不少困難和挑戰(zhàn)。一方面是我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展還存在不少不確定因素；另一方面是國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)加劇。從下半年情況看，堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的具體目標(biāo)應(yīng)包含三方面：一是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康增長(zhǎng)，二是助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，真正實(shí)現(xiàn)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的目標(biāo)，三是要管理好通脹預(yù)期，防止價(jià)格水平快速反彈。
從數(shù)據(jù)情況看，今年前五個(gè)月，我國(guó)社會(huì)融資總量增長(zhǎng)迅速，但經(jīng)濟(jì)增速回升乏力，在經(jīng)濟(jì)增速下滑的時(shí)候，資金周轉(zhuǎn)速度、使用效率必然會(huì)下降，只通過(guò)金融政策調(diào)整難以改善，必須優(yōu)化資金的使用路徑，輔以財(cái)稅改革。管理層已注意到，依靠以往的貨幣“放水”與外部“刺激”無(wú)法讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)生性動(dòng)力，只有去杠桿、壓債務(wù)、練內(nèi)功、盤活存量，才能讓流動(dòng)性轉(zhuǎn)起來(lái)，引導(dǎo)更多的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使經(jīng)濟(jì)逐漸回歸健康常態(tài)。由此可見，當(dāng)前穩(wěn)健貨幣政策首先要保持合理的貨幣信貸總量，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。
具體來(lái)說(shuō)，穩(wěn)健貨幣政策要確�！皣�(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.5%左右”的目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；要執(zhí)行好廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)13%左右的目標(biāo)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)；適當(dāng)保持社會(huì)融資規(guī)模合理增速；要盤活存量資金，用好增量資金，加快資金周轉(zhuǎn)速度，提高資金使用效率。
其次，要進(jìn)一步豐富貨幣政策工具的使用，著力加強(qiáng)流動(dòng)性管理和通脹預(yù)期管理。要合理運(yùn)用好多種貨幣政策工具和信貸杠桿，更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用。要充分發(fā)揮貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，主要是要通過(guò)再貼現(xiàn)、再貸款和差額存款準(zhǔn)備金率的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制進(jìn)行引導(dǎo)。在加強(qiáng)流動(dòng)性管理方面，積極運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)等創(chuàng)新工具組合，適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，平抑短期異常波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期�；谙掳肽晔称穬r(jià)格可能存在的反彈現(xiàn)象，穩(wěn)健貨幣政策需前瞻性地加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，防范通脹壓力高企。
第三，要根據(jù)《指導(dǎo)意見》的有關(guān)要求，繼續(xù)發(fā)揮再貼現(xiàn)對(duì)符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持、引導(dǎo)信貸資金流向、促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極作用，支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放。進(jìn)一步加大再貼現(xiàn)支持力度，對(duì)小微企業(yè)、涉農(nóng)行業(yè)等融資需求較大的地區(qū)適當(dāng)增加再貼現(xiàn)額度。
第四，要保證政策實(shí)施的穩(wěn)定性和連續(xù)性，穩(wěn)定市場(chǎng)的政策預(yù)期。貨幣政策在兼顧各目標(biāo)的同時(shí)，也可能使一些目標(biāo)受到影響。在利益多元化的今天，各方都會(huì)積極利用自身話語(yǔ)權(quán)，對(duì)貨幣政策施加影響。因此，今后對(duì)于貨幣政策的不同聲音仍會(huì)存在，這就要求作為貨幣政策在執(zhí)行過(guò)程中要進(jìn)一步加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
穩(wěn)健貨幣政策是一個(gè)主基調(diào)，其中蘊(yùn)涵著豐富內(nèi)容�！敖衲甑呢泿耪呔拖裥凶咴谄胶饽旧希诜�(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡，這就需要把握好度，不斷審時(shí)度勢(shì)，增強(qiáng)操作的靈活性�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。 �。ㄓ浾� 牛娟娟）
