過去20年里，金融改革始終是經(jīng)濟(jì)改革的核心，而利率市場化、人民幣匯率改革、資本和金融項目開放，又被業(yè)界視為其中的核心和難點。今年，利率和匯率改革已經(jīng)出現(xiàn)前所未有的突破，而資本項目開放也從溫州金融改革中看到了一點信號。

　　11月23日，溫州市政府公布了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)實施方案》(下稱“實施細(xì)則”)。在12條“實施細(xì)則”中最引人爭議的莫過于“開展個人境外直接投資試點”。

　　但中國人民銀行上�？偛客鈪R管理部、國家外匯管理局上海市分局某處負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 ：“中國金融改革中，和利率市場化的改革類似，個人境外直接投資不存在區(qū)域試點一說，某一區(qū)域的放開等同于全國的放開。目前來看，這一措施并不成熟。”

　　溫州一廂情愿？

　　實施細(xì)則明確“在國務(wù)院統(tǒng)一部署領(lǐng)導(dǎo)下”，探索以人民幣開展個人境外直接投資，制定溫州市個人境外直接投資管理辦法及實施細(xì)則等。溫州想借此證明，此次改革并不是“自說自話”。

　　根據(jù)實施細(xì)則，早在2011年1月，溫州就曾向外透露了一份關(guān)于個人境外直投的方案，該方案的主要內(nèi)容包括了溫州個人境外直接投資可通過新設(shè)、并購、參股等方式，在境外設(shè)立非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)等權(quán)益。

　　一位知情人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“當(dāng)時溫州有關(guān)部門以為拿到了金融改革的‘尚方寶劍’。但這個方案并沒有得到國家外匯管理局的批準(zhǔn)，擅自公布個人境外直投顯然有越權(quán)之嫌�！�

　　溫州的最初方案低估了目前中國金融狀況復(fù)雜性，一旦個人境外直投試點放開，意味著中國外匯資本管制將會松動，而拉美金融危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)，都直接和資本跨境流動密切相關(guān)。這是監(jiān)管者最為擔(dān)心的。

　　“我們知道目前的確存在通過地下錢莊、假借經(jīng)常項目等方式進(jìn)行跨境資本流動的情況，因此我們希望通過個人跨境直投，讓本來并不能完全掌握的外匯流動情況能逐步得到監(jiān)控�！敝袊�人民銀行溫州市中心支行副行長蔡靈躍告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

　　根據(jù)實施細(xì)則規(guī)定，年滿18歲的溫州戶籍居民，只要說明資金來源、提供投資項目合法證明等，就可以向溫州市商務(wù)局申請報名。經(jīng)溫州市商務(wù)局審查后，由國家外管局溫州市中心支局放行境外投資。然而，不少溫州當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家認(rèn)為，溫州試點新政可能是政府的一廂情愿。在實際情況下，往往這些資金都無法說明來源的正當(dāng)性，納入外匯監(jiān)管反而會使自身陷入被動。

　　上海、天津等地

　　上報個人境外直投方案

　　如果個人境外直投獲得試點，溫州可能并不是唯一的城市，包括上海、天津等諸多城市都對此積極籌備。目前，多地向國務(wù)院上報的個人境外直投方案，既包括了人民幣方案也包括了外幣方案，內(nèi)容涉及跨境匯款、跨境直投、融資、結(jié)算及金融市場投資等。

　　相較于溫州方案，上海方案可能傾向于移民投資、房地產(chǎn)投資和企業(yè)投資，即個人可到海外投資房地產(chǎn)和股權(quán)，而天津方案可能指向投資海外資本市場。

　　“資本項目開放應(yīng)該進(jìn)一步放開對于海外證券市場的投資，除了擴(kuò)大QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)規(guī)模之外，還應(yīng)該放開直接投資海外資本市場的機(jī)會�！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級金融學(xué)院執(zhí)行院長張春告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

　　不過，溫州方案要求個人去境外投資實業(yè)等，但不得用于購房等消費類項目，以及股市等金融類行業(yè)。據(jù)溫州市金融辦估計，溫州民間資本總量超過6000億元，而且每年以14%速度增加。而實際情況可能更高，或已達(dá)到8000億元甚至上萬億元。這些資金當(dāng)中，有相當(dāng)一部分通過非規(guī)范流出海外。

　　金杜律師事務(wù)所合伙人趙曉紅告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“目前階段放開資本項目改革不合適。海外市場并沒有想象的那么美好，連‘國家隊’都出現(xiàn)了虧損，老百姓出海就一定能做好了？！”

　　今年7月，中國主權(quán)基金中國投資有限責(zé)任公司發(fā)布的第四份年報顯示，2011年中投境外投資全年收益-4.3%，虧損485億美元，創(chuàng)四年來的最差業(yè)績。這也使其累計年化收益率僅為3.8%。

　　不過，一位不愿具名的溫州企業(yè)家告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“現(xiàn)在全世界經(jīng)濟(jì)都很差，中國還稍微好一點。個人海外投資有點緣木求魚，此外，人民幣升值預(yù)期將進(jìn)一步打擊海外投資。所以雖然看起來貿(mào)易和資本項目都出現(xiàn)了雙順差，但資本外逃的壓力也是很大的�！�

　　按我國外匯管理局規(guī)定，中國居民每人每年換匯額度最多5萬美元，且個人不允許境外直接投資。而實際上，該政策已經(jīng)如同虛設(shè)。大量國內(nèi)資金已經(jīng)向海外轉(zhuǎn)移，溫州新政更是為海外移民和資金轉(zhuǎn)移提供了一種“合法”的方式。