創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅，企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)的曝光，投資者無(wú)奈的割肉離場(chǎng)……一場(chǎng)因退市風(fēng)波引發(fā)的創(chuàng)業(yè)板“大地震”已經(jīng)襲來(lái)，企業(yè)家、投資者乃至管理層，都將面臨最嚴(yán)峻的考驗(yàn)
“創(chuàng)業(yè)者不在套現(xiàn)中瘋狂，就在退市中陣亡�！痹卺j釀已久的創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)之后，陽(yáng)光正東戰(zhàn)略咨詢(xún)與金智資本聯(lián)合創(chuàng)始人葉峰在新浪微博中道出了這番感嘆，而這番話(huà)也的確很好地描繪了部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)家，在得知退市制度出臺(tái)后“心亂如麻”的情形。
誰(shuí)將中創(chuàng)業(yè)板退市“第一槍”？在回答《國(guó)際金融報(bào)》記者提出的這一問(wèn)題時(shí)，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授陳超堅(jiān)決地表示，“任何經(jīng)營(yíng)管理不善、喪失核心競(jìng)爭(zhēng)力、會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)造假的公司都可能成為退市的目標(biāo)�！�
創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅，企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)的曝光，投資者無(wú)奈的割肉離場(chǎng)……一場(chǎng)因退市風(fēng)波引發(fā)的創(chuàng)業(yè)板“大地震”已經(jīng)襲來(lái)，企業(yè)家、投資者乃至管理層，都將面臨最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
15家企業(yè)拉“警報(bào)”
5月1日，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（2012年修訂）將正式施行，這同樣意味著，創(chuàng)業(yè)板退市制度也將從5月1日起正式實(shí)施。
在退市制度發(fā)布之后，資本市場(chǎng)首先便掀起了一場(chǎng)“海嘯”。本周首個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)逾5%的暴跌，其中，安諾其跌停，恒信移動(dòng)跌9.78%，湯臣倍健跌9.72%，寶德股份跌9.21%。創(chuàng)業(yè)板的跌勢(shì)蔓延至滬深主板市場(chǎng)，兩市大盤(pán)雙雙收小陰線(xiàn)，上證綜指未能守住2400點(diǎn)。次日，退市制度的余波仍讓創(chuàng)業(yè)板跌勢(shì)不止。
究竟是哪些企業(yè)會(huì)面臨被退市的尷尬？據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，截至4月26日，在306家已公布第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，89家企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，占比近30.0%，預(yù)計(jì)虧損的企業(yè)有15家，較去年同期5家上漲3倍，其中凈利潤(rùn)預(yù)虧上千萬(wàn)的企業(yè)就有4家，業(yè)績(jī)下滑及虧損趨勢(shì)還將進(jìn)一步延續(xù)。
在這15家預(yù)虧的企業(yè)中，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、海聯(lián)訊、通源石油３家公司已連續(xù)兩年第一季度虧損。其中，今年第一季度預(yù)虧比例最高的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)2011年第一季度虧損額就已達(dá)335.95萬(wàn)元，今年第一季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損將升高至2300萬(wàn)元至2400萬(wàn)元，較去年同期大幅下降584.53%至614.29%。
雖然以往創(chuàng)業(yè)板存在企業(yè)季度虧損，但全年終能扭虧為盈，然而值得注意的是，根據(jù)深交所4月19日披露的2011年報(bào)修正公告，當(dāng)升科技未能幸免。根據(jù)公告，當(dāng)升科技2011年?duì)I業(yè)總收入為6.68億元，同比減少21.02%；凈利潤(rùn)為-72.8萬(wàn)元，同比減少102.10%。這是自2009年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟以來(lái)首次出現(xiàn)的虧損年報(bào)。隨著創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺(tái)，業(yè)績(jī)虧損的上市公司未來(lái)將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
“創(chuàng)業(yè)板是落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略及支持處于高成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺(tái)。但由于上市審核、保薦與新股詢(xún)價(jià)制度上的缺失，自2009年10月推出創(chuàng)業(yè)板以來(lái)，上市的公司數(shù)量增長(zhǎng)很快，至2012年4月24日已有309家公司在創(chuàng)業(yè)板上市交易，8家已過(guò)會(huì)，還有大批企業(yè)排隊(duì)等著上市�！标惓|(zhì)疑稱(chēng)，“其中有多少是真正具有‘自主創(chuàng)新’、‘可持續(xù)性成長(zhǎng)’的創(chuàng)業(yè)企業(yè)？”陳超認(rèn)為，目前有“退市嫌疑”的正是上市前過(guò)度財(cái)務(wù)包裝的企業(yè)，公司治理結(jié)構(gòu)薄弱造成會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)造假的企業(yè)，缺乏可持續(xù)性的核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。
機(jī)構(gòu)散戶(hù)均“中招”
對(duì)于這場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板大地震，資本市場(chǎng)中相對(duì)弱勢(shì)的中小散戶(hù)應(yīng)該如何防范呢？昨日，申銀萬(wàn)國(guó)上海延長(zhǎng)路營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)，股民們“各出奇招”。資深股民張先生表示，“創(chuàng)業(yè)板不是你玩就玩得起的，一定要有較高的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，怕退市就不要買(mǎi)創(chuàng)業(yè)板股票了，惹不起就躲唄�！�
陳超也表示，“投資者對(duì)股票投資的選擇應(yīng)盡可能以具有投資價(jià)值的好公司為主，而非炒作題材的長(zhǎng)期虧損的公司。”
事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板的這場(chǎng)“大地震”，“震”到的不僅僅是中小散戶(hù)，清科研究中心觀(guān)測(cè)到，在此次報(bào)虧的15家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，有10家均獲得了來(lái)自VC/PE機(jī)構(gòu)的投資。其中，僅同創(chuàng)偉業(yè)涉及的預(yù)虧企業(yè)就多達(dá)3家，分別是當(dāng)升科技、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)和新大新材，但實(shí)際減持退出的僅有當(dāng)升科技1個(gè)項(xiàng)目。除當(dāng)升科技外，深創(chuàng)投投資的東方日升也在報(bào)虧之列，且深創(chuàng)投對(duì)2個(gè)項(xiàng)目均有減持退出。面臨嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，創(chuàng)業(yè)板上市公司今年將遭遇更大挑戰(zhàn)，機(jī)構(gòu)投資回報(bào)縮水也已然成為定勢(shì)。
“如此一來(lái)，投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)，可能會(huì)關(guān)注創(chuàng)業(yè)小企業(yè)的退市風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎選擇高市盈率的新股，尤其會(huì)更加關(guān)注VC/PE的鎖定期長(zhǎng)短�！标惓赋�。由于上市后VC/PE的退出鎖定期通常較短，他們可能在上市公司退市前就已出售了所有的持股。陳超進(jìn)一步解釋稱(chēng)，“為保護(hù)信息相對(duì)不利的小投資者，對(duì)VC/PE持股的鎖定期限應(yīng)按其在上市前進(jìn)入的時(shí)間長(zhǎng)短，要求上市前1年才投的PE其部分持股的鎖定期長(zhǎng)達(dá)3年。”陳超建議。
執(zhí)行退市需“狠心”
5月1日，是退市制度真正開(kāi)始實(shí)施的日子，盡管按時(shí)間退算，第一家創(chuàng)業(yè)板退市企業(yè)，最早也要到2013年出現(xiàn)，但擁有“雪亮”眼睛的中小散戶(hù)卻有些懷疑。股民王女士的觀(guān)點(diǎn)引起了部分“股友”的共鳴，“會(huì)不會(huì)到時(shí)候說(shuō)要考慮散戶(hù)的利益，所以不能退市？”還有部分個(gè)人投資者則認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板公司涉嫌造假包裝上市，投資者為此買(mǎi)單后，卻眼睜睜看著對(duì)方退市而無(wú)法問(wèn)責(zé)。
“執(zhí)法不嚴(yán)，鉆法律漏洞，是最大的障礙�！标惓J(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)游戲規(guī)則的制定與執(zhí)行要公開(kāi)、公正、與公平，鼓勵(lì)好公司上市融資，同時(shí)要對(duì)管理不善，尤其是會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)造假，過(guò)度包裝，掏空資產(chǎn)的公司給予退市的懲處。對(duì)其高管與內(nèi)部人包括董事是否有違法失職，未善盡其職責(zé)，損害股東利益的行為進(jìn)行監(jiān)管。
但創(chuàng)業(yè)板退市制度進(jìn)入公眾眼簾以來(lái)，部分內(nèi)容仍飽受爭(zhēng)議�！白铍y實(shí)施的兩條退市標(biāo)準(zhǔn)就是：公司最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到本所三次公開(kāi)譴責(zé)、公司股票連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值�！睂�(duì)創(chuàng)業(yè)板有很深研究的清科研究中心分析師張琦對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者指出，上述兩條可能在執(zhí)行力度上會(huì)打折扣，“不過(guò)，將來(lái)會(huì)有措施配套這兩條”。
此外，還有專(zhuān)家認(rèn)為，意見(jiàn)稿提出“不支持創(chuàng)業(yè)板公司借殼恢復(fù)上市”，“不支持”三個(gè)字從字面上看仍留有余地，應(yīng)改為“不允許”。據(jù)報(bào)道，深交所曾表示將采納這一意見(jiàn)，但實(shí)際上在“上市規(guī)則”中，這一條款并無(wú)改變痕跡。
至于個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，張琦表示，目前已有“退市整理期”制度，而且，創(chuàng)業(yè)板公司退市后平移至代辦股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑐�(gè)人投資者仍可以在上面轉(zhuǎn)讓股份。“但這一系統(tǒng)交易量不會(huì)很大�！睆堢a(bǔ)充說(shuō)。
陳超則建議，應(yīng)該允許集體訴訟，對(duì)有重大違規(guī)、違法的公司與管理層以及未盡職責(zé)的董事會(huì)，投資者得以通過(guò)集體訴訟的方式，對(duì)他們提出集體訴訟。對(duì)于這些內(nèi)部知情人士在退市前的違法內(nèi)幕交易行為更要嚴(yán)格懲處。（本報(bào)記者 趙怡雯 實(shí)習(xí)生 李柯達(dá)）
