中國(guó)海關(guān)總署10日的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，3月份出口增速4個(gè)月來(lái)首次低于預(yù)期，表明全球需求對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支持弱于此前數(shù)據(jù)所顯示的；當(dāng)月進(jìn)口增速則強(qiáng)于預(yù)期。在幾項(xiàng)數(shù)據(jù)中，最引發(fā)關(guān)注的也許是出現(xiàn)8.8億美元貿(mào)易逆差(1~2月平均220億美元貿(mào)易順差)。當(dāng)天與本報(bào)記者連線的幾位外資銀行專(zhuān)家認(rèn)為，沒(méi)有必要對(duì)出口增速的急劇下降過(guò)分悲觀，因1~2月非常強(qiáng)勁的增速很可能受到了出口商為從外匯流入中獲利而高報(bào)數(shù)據(jù)的扭曲。市場(chǎng)可能對(duì)3月出現(xiàn)貿(mào)易逆差感到不安，但沒(méi)必要過(guò)分擔(dān)憂。
與過(guò)去一段時(shí)間相同，3月的貿(mào)易數(shù)據(jù)與市場(chǎng)預(yù)期之間存在著較為明顯的差距。據(jù)悉，出口同比增長(zhǎng)10.0%，低于上月的21.8%以及市場(chǎng)預(yù)測(cè)中值11.7%。其中，對(duì)美國(guó)的出口進(jìn)一步同比下滑了6.5%，對(duì)歐盟的也進(jìn)一步下滑14.0%。對(duì)香港地區(qū)、東盟以及臺(tái)灣地區(qū)的出口則分別增長(zhǎng)了92.9%、11.6%以及44.9%。從進(jìn)口來(lái)看，當(dāng)月同比增長(zhǎng)14.1%，大大高于市場(chǎng)預(yù)期的6.0%，主因是對(duì)美國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)的進(jìn)口大幅增加。
值得注意的是，盡管過(guò)去6個(gè)月日元對(duì)人民幣已貶值大約22%，一些分析家對(duì)日元巨貶將影響中國(guó)出口并令貨幣政策復(fù)雜化存在擔(dān)憂，但3月貿(mào)易數(shù)據(jù)似乎對(duì)此并沒(méi)有很突出的反映。德意志銀行在發(fā)給記者的一份研究報(bào)告中預(yù)計(jì)，日本上周采取的新一輪貨幣寬松政策很可能會(huì)對(duì)中國(guó)的出口、GDP增長(zhǎng)和股市表現(xiàn)產(chǎn)生積極的影響，可能推動(dòng)出口、GDP增速分別提高1和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于3月出口增速急劇下滑，幾位專(zhuān)家都認(rèn)為應(yīng)客觀看待，不應(yīng)過(guò)分悲觀。美國(guó)銀行-美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，1~2月非常強(qiáng)勁的增速很可能受到了出口商為從外匯流入中獲利而高報(bào)數(shù)據(jù)的扭曲，3月份10%的增速只是回到了正常水平。這一數(shù)據(jù)更加真實(shí)，因其與用電量、工業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸數(shù)據(jù)相吻合。他的一個(gè)證據(jù)是，過(guò)去被用作多報(bào)出口工具的高附加值普通出口同比增速3月從1~2月的29.8%急跌至-4.5%，原因可能是政府懲罰違規(guī)行為。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇則表示，3月出口同比增速放緩主要受到春節(jié)效應(yīng)消失以及高基數(shù)的影響，而出口商高報(bào)出口以輔助資本跨境流入的問(wèn)題加大了評(píng)估真實(shí)增長(zhǎng)趨勢(shì)的難度。
“3月大陸對(duì)香港出口增速加快至近100%。我們認(rèn)為這不可能反映香港或最終目的地的實(shí)際外需水平。盡管實(shí)際出口沒(méi)有官方數(shù)據(jù)顯示的季環(huán)比折年增長(zhǎng)40%那樣強(qiáng)勁，但從韓國(guó)出口以及PMI中出口訂單分項(xiàng)指數(shù)等數(shù)據(jù)來(lái)判斷，我們認(rèn)為實(shí)際出口仍保持穩(wěn)健。”宋宇如是說(shuō)。
談到出口前景，陸挺預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月仍難掩樂(lè)觀，因外需依然低迷。他注意到，作為加工性出口的先行指標(biāo)，3月加工性進(jìn)口的同比增速?gòu)?~2月的10.4%下降至9.1%。低附加值的加工性出口增速也從5.9%降至0.5%。
對(duì)于3月份進(jìn)口同比增速大增，宋宇將其歸因于低基數(shù)和春節(jié)效應(yīng)消失，并認(rèn)為不受春節(jié)因素影響的季環(huán)比折年增幅為10%，表現(xiàn)不溫不火。而陸挺明確表示3月份進(jìn)口增速大增是好事。其理由是，進(jìn)口大增表明國(guó)內(nèi)對(duì)原材料的需求強(qiáng)勁，暗示未來(lái)數(shù)月固定資產(chǎn)投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，3月鐵礦石進(jìn)口額的同比增速?gòu)?~2月的-10.4%增至3.5%，進(jìn)口量同比增速也從-1.5%升至2.7%。
幾位專(zhuān)家還認(rèn)為，市場(chǎng)沒(méi)必要過(guò)分擔(dān)憂3月的貿(mào)易逆差。陸挺說(shuō)，反應(yīng)過(guò)度是沒(méi)有道理的。過(guò)去幾個(gè)月的貿(mào)易順差異常高也許應(yīng)歸因于熱錢(qián)流入，增大了人民幣壓力。外匯流入的溫和進(jìn)行不會(huì)真正影響到中國(guó)的金融穩(wěn)定。實(shí)際上，一季度的月度貿(mào)易順差仍為144億美元，遠(yuǎn)高于去年一季度的月度順差數(shù)據(jù)0.7億美元。宋宇則認(rèn)為3月小幅逆差主要反映了進(jìn)出口數(shù)據(jù)受春節(jié)因素影響的差異，預(yù)計(jì)這種狀況不會(huì)持續(xù)。他說(shuō)，這種情形類(lèi)似于2010年3月初，當(dāng)年春節(jié)時(shí)間也相對(duì)較晚，在1~2月出現(xiàn)較大貿(mào)易順差之后，3月份因出口增長(zhǎng)相對(duì)疲軟而出現(xiàn)了暫時(shí)的逆差。鑒于此，他預(yù)計(jì)這一數(shù)據(jù)不會(huì)對(duì)匯率走勢(shì)造成持久影響。
澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該鼓勵(lì)進(jìn)口，并逐步降低對(duì)出口的退稅規(guī)模，以減少貿(mào)易順差，大規(guī)模的貿(mào)易順差造成了中國(guó)的通脹上升以及資產(chǎn)泡沫。短期來(lái)看，中國(guó)海關(guān)需要改善其申報(bào)系統(tǒng)，以改善貿(mào)易數(shù)據(jù)的質(zhì)量。
總的來(lái)說(shuō)，野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為3月貿(mào)易數(shù)據(jù)比較正面。“強(qiáng)于預(yù)期的進(jìn)口增速支持了我們的觀點(diǎn)，即4月15日公布的大量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)會(huì)顯示今年一季度經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。我們?nèi)韵嘈耪邔⒃诙径仁站o以控制金融風(fēng)險(xiǎn)，但我們正密切關(guān)注15日公布的數(shù)據(jù)，因其對(duì)政府決定政策姿態(tài)至關(guān)重要�！�
鑒于3月發(fā)電量增長(zhǎng)大約1%，陸挺預(yù)計(jì)15日公布的工業(yè)生產(chǎn)增速數(shù)據(jù)可能會(huì)意外下行，他預(yù)計(jì)同比增9.8%，低于2月的9.9%。他還預(yù)計(jì)一季度GDP增速可能低于8.0%，為7.9%。不過(guò)，因進(jìn)口增速上行暗示內(nèi)需以及其他指標(biāo)的上升，他相信GDP增速將于二季度反彈到8.0%以上。
