地方版“4萬億”再現(xiàn)，貌似“井噴”，從而引發(fā)了市場對另一個地方版的“4萬億”的焦慮。實際上，筆者認為，完全不必如此擔憂，我們要辨證地看待地方版的“4萬億”投資刺激計劃。

　　目前來看，當前地方版本的“4萬億”投資計劃，還要受資金的約束。首先是融資的約束。雖然地方政府融資平臺貸款政策出現(xiàn)了微調，但不太可能再出現(xiàn)2009年地方政府融資平臺貸款迅猛增長的情形。因為2009年執(zhí)行的是適度寬松貨幣政策，而當前執(zhí)行的卻是穩(wěn)健貨幣政策。因此，盡管政策執(zhí)行的力度和節(jié)奏會有預調和微調，但在總體基調仍為穩(wěn)健的背景下，全年信貸規(guī)模增長應適度合理。

　　其次要受到地方財力的約束。按照現(xiàn)行項目投資，自有資金需要財政投入，而財政收入主要依賴于土地出讓收入。雖然4月份以來全國房地產市場成交回暖，但目前還未看到房地產開發(fā)企業(yè)在購置土地面積上有積極舉措。因此，“4萬億”投資計劃更多需要依靠民間投資來拉動，這同時也為眾多民間資金進入創(chuàng)造了更多的投資選擇。

　　除了對地方版“4萬億”投資的擔憂，我們還應該看到，地方重大項目投資在支持經濟、穩(wěn)定增長上有其特殊作用。一是短期內迅速扭轉經濟下滑勢頭。當前經濟增速下滑，主要原因是經濟結構主動或被動調整，產業(yè)面臨轉型，企業(yè)經營壓力增大，外需不振和消費需求疲軟，這些狀況在短期內不會有太大的改變。因此，適時啟動投資增長，有利于緩和經濟下滑態(tài)勢。

　　二是重大項目投資奠定了經濟結構成功轉型的基礎。經濟發(fā)展方式的轉變和經濟結構的調整，需要與之相適應的基礎設施。目前來看，過去地方在基礎設施建設方面邁出了一大步，但仍存在不足,需要通過地方的重大項目投資加以解決。

　　三是重大項目投資為企業(yè)經營轉型贏得時間。投資項目啟動，既有導向性，引導企業(yè)加強戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資，也可以增加需求，緩解部分具有良好發(fā)展前景企業(yè)的經營困難，為最終的企業(yè)轉型贏得寶貴的時間。

　　四是民生項目建設需求迫切。在更加注重生活品質和環(huán)境保護的情況下，需要加大對民生項目的建設力度，比如城市排水系統(tǒng)、污水處理、垃圾焚埋等。

　　當前全球經濟復蘇艱難曲折，歐債危機仍有可能反復，美國失業(yè)率仍在高位，新興經濟體經濟增長普遍放緩。在這種情況下，需要加快轉變經濟發(fā)展方式和調整經濟結構，合理引導地方擴大重要基礎設施建設投資，穩(wěn)定經濟增長，促進結構調整平穩(wěn)推進。