據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，滬指2300點(diǎn)拉鋸，雖然離1664點(diǎn)大底還有差距，但個(gè)股市盈率之低和破發(fā)慘狀"有過(guò)之而無(wú)不及"，滬深300平均市盈率已破998點(diǎn)時(shí)大底。潮水退去方知誰(shuí)在裸泳，為什么市場(chǎng)表現(xiàn)如此慘淡？業(yè)績(jī)"高富帥"，股價(jià)"矮窮挫"，白菜價(jià)的藍(lán)籌股是餡餅還是陷阱？37只股票跌破凈資產(chǎn)，強(qiáng)周期股為何難逃厄運(yùn)？經(jīng)濟(jì)之聲的特約評(píng)論員林耘做評(píng)論。

　　受外圍股市與國(guó)際板消息的影響，A股昨現(xiàn)今年以來(lái)最慘烈的暴跌，滬綜指失守半年線，連2300點(diǎn)都差點(diǎn)不保，今天的表現(xiàn)不咸不淡。潮水退去方知誰(shuí)在裸泳，雖然指數(shù)距離2008年10月28日創(chuàng)出的1664點(diǎn)大底尚有差距，但個(gè)股市盈率、破發(fā)慘狀卻有過(guò)之而無(wú)不及。滬深300成分股平均市盈率為11.97倍，滬市平均市盈率低至12.66倍；2008年10月28日滬深300指數(shù)平均市盈率為12.51倍，滬市平均市盈率為13.27倍。目前536只個(gè)股破發(fā)，占比23.10%；2008年10月28日338只個(gè)股破發(fā)，占比22.49%。目前94只個(gè)股創(chuàng)新低，占比3.95%；2008年10月28日228只個(gè)股創(chuàng)新低，占比14.66%。如何評(píng)論這種現(xiàn)象？

　　林耘：可能時(shí)點(diǎn)上面的比較是存在比較大的問(wèn)題，一方面我們現(xiàn)在看到的A股市盈率水平比較低，由于銀行歷史上出現(xiàn)比較罕見的低估值，銀行股本規(guī)模又比較大，帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)估值水平的下行。我做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，目前A股市盈率水平低于10倍的只有60家，低于15倍的只有190家，低于20倍的只有350家，目前低于40倍的股票只有1000家。大家都知道A股大概有2400家的股票，也就意味著有1400家的股票市盈率水平要么虧損，要么高過(guò)40倍以上。仔細(xì)看一下，如果按A股的市盈率水平從低到高做排序，目前中位數(shù)在50倍左右，大家所說(shuō)的低市盈率水平是充分考慮了銀行股影響的結(jié)果，目前的中位數(shù)應(yīng)該在50倍左右的市盈率水平。單從市盈率水平來(lái)看，目前A股還不低。第二我們還可以看市盈率水平是由企業(yè)的盈利狀態(tài)所影響的，A股目前還處在從盈利高點(diǎn)往下走的過(guò)程，盈利還沒(méi)有見底，市盈率水平也應(yīng)該還處在相對(duì)高的好狀態(tài)，2008年10月份的時(shí)候A股的業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)比較明顯的滑落，從這個(gè)角度來(lái)講我覺得A股沒(méi)有見底。

　　在5月最后一個(gè)交易日，交行跌破凈資產(chǎn)4.65元，成為A股歷史上首只跌破凈資產(chǎn)的銀行股。昨日，華夏銀行大跌2.75%，收盤價(jià)9.54元跌破一季度凈資產(chǎn)9.68元，步上交行的"后塵"，加入破凈大軍。業(yè)績(jī)"高富帥"股價(jià)卻是"矮窮挫"，這是目前銀行股股價(jià)的真實(shí)寫照�，F(xiàn)在工農(nóng)中建4大行股價(jià)已逼近匯金增持成本線，市場(chǎng)期待“國(guó)家隊(duì)”能不能在這個(gè)時(shí)候再度出手。如何判斷嗎？

　　林耘：我覺得國(guó)家隊(duì)出手的可能性有，但是力度非常有限。目前A股銀行股處在一個(gè)很特別的時(shí)期，A股銀行股目前估值水平很低，但是跟港股的銀行股比并沒(méi)有估值優(yōu)勢(shì)。港股銀行股因?yàn)橥赓Y銀行大量的拋售目前處在低估值的水平。另外，最近銀行股也的確有些負(fù)面消息傳了出來(lái)，包括農(nóng)行有位副行長(zhǎng)被調(diào)查可能引發(fā)了銀行股內(nèi)部的問(wèn)題，銀監(jiān)會(huì)也剛剛下達(dá)了要調(diào)查幾大商業(yè)銀行28萬(wàn)億的貸款問(wèn)題，所以我覺得目前銀行股還沒(méi)有找到重要的支撐理由，還在尋底過(guò)程當(dāng)中，我覺得銀行股如果能見底，A股見底的可能性非常之大。

　　銀行股的多事之秋也導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)破凈潮卷土重來(lái)，現(xiàn)在破凈的隊(duì)伍擴(kuò)編到了37支，而且破凈的行列當(dāng)中很多都屬于典型的強(qiáng)周期性的低估值藍(lán)籌股，這些藍(lán)籌股跌破了凈資產(chǎn)之后到底是餡餅還是陷阱也成為了最近市場(chǎng)各方激辯的焦點(diǎn)。破凈是不是等于投資的機(jī)會(huì)呢？

　　林耘：首先37家股票破凈看似數(shù)量好多，但是比例其實(shí)比較小。A股現(xiàn)在有2400家，其實(shí)才持有1.5%的股票破凈，再看一下破鏡的類型，銀行股的破鏡是很讓人驚訝的，因?yàn)殂y行是以錢生錢，基本上是快速流動(dòng)的資產(chǎn)，本來(lái)它不應(yīng)該破凈，鋼鐵股破凈確實(shí)再正常不過(guò)了。今年一季度鋼鐵行業(yè)是全行業(yè)虧損，另外鋼鐵行業(yè)本身存在淘汰落后產(chǎn)能的特定階段，所以我覺得目前鋼鐵股的破鏡是很正常的。銀行股的破鏡顯得比較特殊，但是又的確還沒(méi)有足夠的辦法讓銀行股能夠出現(xiàn)見底回升，目前破鏡的比例是不夠多的。

　　現(xiàn)在有一個(gè)說(shuō)法破凈的數(shù)量是大盤見底的信號(hào)之一，比如05年998點(diǎn)大底的時(shí)候破凈個(gè)股達(dá)到了176支，08年1664點(diǎn)大底的時(shí)候有高達(dá)214支的個(gè)股破凈。破凈的數(shù)量還不夠多是不是意味著目前的市場(chǎng)數(shù)量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到底部。

　　林耘：998點(diǎn)的時(shí)候A股股票估計(jì)也就一千家不到，所以它的破鏡比例應(yīng)該在10%左右或者更多，1664點(diǎn)的時(shí)候也類似，所以我剛才講目前破鏡比例是比較少的，其實(shí)是沒(méi)到點(diǎn)上面，行業(yè)的代表性也不夠。另外，我們注意到目前A股處在全流通的時(shí)代，很多股票都面臨更多的解禁壓力。以市凈率的角度來(lái)看，我覺得A股目前不能夠判斷是到底了。從周期來(lái)看，我覺得也沒(méi)有到企業(yè)經(jīng)營(yíng)最困難的時(shí)候，所以我覺得A股也不足以說(shuō)一定見底。A股這幾年過(guò)多的主題投資導(dǎo)致的結(jié)果是大量的投資人在做股票的時(shí)候忽略上市公司基本面的支持，所以導(dǎo)致整體上估值較貴。