左小蕾認(rèn)為，沒有必要猜測什么時候降存準(zhǔn)率，選擇何種貨幣政策工具不是根本；根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場資金面適時調(diào)整和把握，保持政策的穩(wěn)健和貨幣總量的穩(wěn)定、適度才是重要的。
■本報記者 曾會生
據(jù)央行上周五公布的數(shù)據(jù)，2011年中國外匯儲備首次出現(xiàn)月度負(fù)增長；其另一數(shù)據(jù)顯示，中國的外匯占款已經(jīng)連續(xù)三個月出現(xiàn)負(fù)增長，12月份比11月減少了1003．3億元。
分析認(rèn)為，外匯儲備減少主要是由于外部經(jīng)濟(jì)的不確定性和中國經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險、人民幣遭遇貶值預(yù)期等因素造成的。而央行這一組數(shù)據(jù)使得市場關(guān)于下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。專家在接受中國經(jīng)濟(jì)時報記者采訪時表示，近期可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但春節(jié)前是否會下調(diào)還有待觀察，即使下調(diào)也不是政策根本放松的信號。
內(nèi)外不確定性致外儲減少
根據(jù)央行數(shù)據(jù)，去年11月份中國外匯儲備余額為32209億美元，比10月份減少529億美元，12月份減少到31811億美元。
對于外儲連續(xù)負(fù)增長的原因，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富對本報記者表示，主要是外部金融市場不穩(wěn)定、歐債危機(jī)惡化和不確定性；中國自身經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險，不確定性也在加大，導(dǎo)致資金的跨境流動和交易頻繁，資金外流加劇。此外，從去年9月份以來，香港人民幣匯率市場出現(xiàn)貶值，套利資金在兩地市場流動頻繁。另一個原因是，央行推動人民幣匯率改革，匯率逐步走向均衡，雙向波動的幅度加大，企業(yè)對匯率的預(yù)期發(fā)生改變和調(diào)整；貿(mào)易雖為順差，但是銀行結(jié)售匯出現(xiàn)逆差，說明企業(yè)更愿意持有外匯。
“主要是外部的情況，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)積極征兆，但是歐洲經(jīng)濟(jì)和債務(wù)危機(jī)持續(xù)惡化，加上市場對2012年中國經(jīng)濟(jì)持相對悲觀態(tài)度，所以資金流向出現(xiàn)變動�！敝袊缈圃航鹑谥攸c(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝對本報記者分析認(rèn)為，9月份以來美元走強(qiáng)，央行通過釋放美元，人民幣沒有出現(xiàn)貶值。
銀河證券首席總裁顧問左小蕾則認(rèn)為，外匯儲備和外匯占款的減少是正常現(xiàn)象，只要不是大規(guī)模的資金流出，不沖擊到中國經(jīng)濟(jì)基本面和金融體系的運(yùn)行就沒有關(guān)系。 “是不是趨勢性的變化還需要關(guān)注和跟蹤。如果之前進(jìn)來的是熱錢，就算趨勢性改變也沒有關(guān)系�！彼龑Ρ緢笥浾哒f，一直以來，中國外儲大幅增加不太正常，現(xiàn)在減少有利于緩解巨額外儲帶來的人民幣升值等壓力。
近期或再降存準(zhǔn)率
對于外匯儲備和外匯占款的連續(xù)負(fù)增長，市場普遍預(yù)測春節(jié)前或降存準(zhǔn)率。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇此前在接受本報記者采訪時表示，春節(jié)前可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而且可能一次性下調(diào)1％。
國泰君安研究報告表示，央行春節(jié)前逆回購雖能部分緩解貨幣市場資金需求，但在目前熱錢持續(xù)流出及貨幣政策寬松預(yù)期增強(qiáng)的背景下，不排除春節(jié)前下調(diào)存準(zhǔn)率的可能，預(yù)計未來存準(zhǔn)率或?qū)⒊掷m(xù)下調(diào)。
“市場確實(shí)有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，但是具體時間點(diǎn)不好猜測。”劉煜輝對于央行遲遲沒有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的分析是，央行內(nèi)部還不能就外匯占款和外匯儲備連續(xù)下降做出趨勢性的結(jié)論，有些人還認(rèn)為美元走強(qiáng)和跨境資本流動是一個短期因素，資金流入的趨勢并沒有改變，不久還會回流中國。
他的判斷是，外儲和外匯占款增加的趨勢已經(jīng)結(jié)束，存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該下調(diào)，如果央行降存準(zhǔn)率和逆回購操作不及時，節(jié)前市場資金面還是偏緊，對股市和債市都不利。
陳道富也認(rèn)為，目前中國還是貿(mào)易順差，仍處于穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并且外匯儲備余額很大，對于幾百億美元的減少不用太擔(dān)心。是否下調(diào)存準(zhǔn)率要看外匯儲備減少和外匯占款減少是否是一種持續(xù)的趨勢。“而且在下調(diào)存準(zhǔn)率的時候一定要靈活應(yīng)對、把握好時點(diǎn)，不要給市場留下政策根本性放松的信號。 ”
對于是否降存準(zhǔn)率，左小蕾的觀點(diǎn)略有不同。她認(rèn)為，沒有必要猜測什么時候降存準(zhǔn)率，選擇何種貨幣政策工具不是根本；根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場資金面適時調(diào)整和把握，保持政策的穩(wěn)健和貨幣總量的穩(wěn)定、適度才是重要的。
