在宏觀經(jīng)濟持續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，在以銀行、地產(chǎn)為代表的權(quán)重板塊做多動能得以較為充分釋放后，市場結(jié)構(gòu)性特征將再度凸顯，股指短線上攻空間將較為有限，滬指在年線附近存在調(diào)整要求，市場也需要通過寬幅震蕩來完成熱點切換。

　　宏觀經(jīng)濟運行平穩(wěn)

　　9月份的PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，加之進出口數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，顯示我國宏觀經(jīng)濟開始進入穩(wěn)定運行階段。經(jīng)濟好轉(zhuǎn)也將使未來政策調(diào)結(jié)構(gòu)的力度繼續(xù)加大，無論房地產(chǎn)行業(yè)的二次調(diào)控，還是當下正在熱議的“十二五”規(guī)劃，均是圍繞轉(zhuǎn)換我國經(jīng)濟拉動引擎的主導方向展開，預計“十二五”規(guī)劃內(nèi)容將以鼓勵消費和大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)為主，從而對沖地產(chǎn)投資下滑的影響，這將有利于我國經(jīng)濟的長遠發(fā)展。

　　從本質(zhì)上來講，調(diào)結(jié)構(gòu)的目的是為了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，而轉(zhuǎn)型就是生產(chǎn)函數(shù)的重塑過程。對于我國來說，轉(zhuǎn)型是將經(jīng)濟增長的主要依賴因素由勞動力和資源的投入，轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)進步和管理效率提升，將經(jīng)濟增長拉力由外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需尤其是消費。而從經(jīng)濟周期的角度看，通過尋找新的因素來形成未來新一輪經(jīng)濟周期的過程往往比較漫長，這也決定了我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型將是一個漫長的過程。對于二級市場而言，調(diào)結(jié)構(gòu)力度加大將催生結(jié)構(gòu)型機會，新能源、新材料、物聯(lián)網(wǎng)、新一代信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊長期值得看好。

　　流動性狀態(tài)仍將充裕

　　人民幣匯率保持持續(xù)升值狀態(tài)，對國際熱錢無疑具備吸引力，同時國內(nèi)市場新增信貸規(guī)模繼續(xù)超出市場預期，9月新增貸款達到5955億元，加上樓市調(diào)控力度加大導致部分樓市資金回流股市，整體市場流動性仍有望保持充裕狀態(tài)。

　　目前市場較為關(guān)注的是9月CPI數(shù)據(jù)，機構(gòu)一致預期在4%左右的高位水平，從而一定程度上引發(fā)不對稱加息的擔憂。但我們認為，在央行已經(jīng)采取提高六大行存款準備金率舉措的情況下，進一步采取較為猛烈的貨幣政策的可能性較小；同時，8、9月份的CPI數(shù)據(jù)將是年內(nèi)高點也基本在市場預期之內(nèi)，因此，實際數(shù)據(jù)出臺后，對市場的沖擊不會明顯，市場仍將處于較為寬松的流動性環(huán)境中。

　　從這個角度出發(fā)，市場所體現(xiàn)的投資機會將主要表現(xiàn)在資產(chǎn)價格有望持續(xù)提升的板塊方面，包括已經(jīng)呈現(xiàn)出強勢上升格局的有色、煤炭等資源類品種，以及受益于人民幣升值的航空、造紙等板塊，如果其短線出現(xiàn)回檔，仍存在低吸機會。

　　從市場運行趨勢看，目前滬指已經(jīng)突破年線壓制，雖然我們繼續(xù)看好其中線走勢，但短期一蹴而就站穩(wěn)年線的概率不大。預計股指短線將步入強勢整固階段，核心波動區(qū)間在2800-2950點。