金巖石

　　在最近一期的電視節(jié)目中，就六月股市在滬指2500點區(qū)間是否應該入市，現(xiàn)場嘉賓分為兩派：草根派看跌不言底，機構派看漲無懸念，如此涇渭分明的分歧實屬少見，而且是發(fā)生在股市已經(jīng)大幅度下跌之后�，F(xiàn)代社會，許多分歧是由于位置決定的，證券從業(yè)機構對股市的感情和責任當然是看多的原因之一，所以我也主動換位思考，站在空方的立場觀察股市。但是，除了空方各位侃侃而談的股市直覺外，我沒有發(fā)現(xiàn)支持看空的客觀經(jīng)濟理由。

　　2008年底股市跌破滬指1700點時，我在央視二套提出股市已經(jīng)達到“情緒性底部”，這個判斷的主要依據(jù)是四個量化的指標：一是分紅率高于存款利率，二是動態(tài)市盈率處于歷史低點，三是次新股的“破發(fā)率（跌破發(fā)行價）”創(chuàng)了紀錄，四是上市公司的“破凈率（跌破凈資產(chǎn)）”超過了10%。如今再次用這四個指標分析當前股市，前三項指標都接近了2008年底的市場狀態(tài)，只有“破凈率”還沒有出現(xiàn)。這說明當前股市的情緒狀態(tài)已過度悲觀，雖然還沒有極度悲觀，但是再發(fā)生大幅度下跌的可能性已經(jīng)很小了。

　　近期股市破位下跌，內(nèi)因是樓市地震，外因是歐洲危機，樓市地震的背后是銀根抽緊，歐洲危機引發(fā)的擔憂是歐元解體，但中國股市今年的跌幅已經(jīng)排名全球倒數(shù)第二（深圳）和第五（滬市），難道還要去挑戰(zhàn)希臘股市的下跌紀錄嗎？畢竟中國經(jīng)濟領先全球復蘇的事實無可否認，歐元解體的可能性幾乎沒有。所以，股市作為國民經(jīng)濟的晴雨表，不應該長期與經(jīng)濟增長的趨勢背道而馳。

　　索羅斯先生講過，市場在絕望中落底，在歡樂中升騰，在瘋狂中毀滅。這是一種情緒面的分析方法，若把股市的交易量視為情緒性的觀測指標，股市處于瘋狂狀態(tài)的交易量與絕望狀態(tài)的交易量是可以對比的，至少在一個相對短的時間內(nèi)，股市交易量的差距可以給出一個大致的“絕望系數(shù)”，這也應了中國股市的一句俗話“地量地價”。根據(jù)這個指標，我們可以把當前股市情緒界定為絕望狀態(tài)，也就可以結論說，股市已經(jīng)在絕望中落底。

　　股市在絕望中落底，意味著股市已經(jīng)處于超跌水平，在這種市場環(huán)境下普通投資人應該如何投資呢？最簡單的方法是“看兩頭兒，買龍頭”。所謂看兩頭兒，就是以行業(yè)排位，一頭兒是跌得最少的三四個行業(yè)，一頭兒是跌的最多的三四個行業(yè)。以滬指3478點的水平為起點，用股市的平均跌幅畫一條線，你就可以找出抗跌的行業(yè)與超跌的行業(yè)，研究能力較差的人可投資于行業(yè)龍頭股，或者買該行業(yè)的指數(shù)基金，研究能力較強的人則可以選擇目標行業(yè)中基本面好且彈性較大的中小盤股，追求較高的風險收益。

　　根據(jù)這個方法，應該關注本輪政策調(diào)控的重災區(qū)——房地產(chǎn)以及受到池魚之殃的銀行股。但是，在我看來，樓市調(diào)控的“政策牌”還有幾張沒有打出來，樓市成交量劇減但價格還沒有松動，所以還可以耐心等待，等到“十二月買房”的機會確認之后也不遲。那么在抗跌的行業(yè)中，新能源，新材料，科技股，消費類和醫(yī)藥股都是候選行業(yè)，要在比較熟悉的領域內(nèi)尋找中長期投資的對象。在中國股市，中長期投資的標準通常為12-18個月，但在中長期的投資組合確定之后，并不排除在波段市場中“半長半短，長線短做”，這也是在中國股市的震蕩行情中行之有效的獲利方式。

　　再次重復：六月份買股，十二月買房，這是我根據(jù)現(xiàn)代市場經(jīng)濟中的“股市/樓市螺旋”做出的判斷。樓市地震，股市遭殃，樓市休戰(zhàn)，股市反彈，股市反彈通常會在3-6個月后又將樂觀情緒傳導到樓市，當然這不可能很精確，因為股市判斷永遠是一道模糊數(shù)學的難題。