一向穩(wěn)健的摩根大通近期爆出巨虧事件，其首席投資辦公室(以下簡稱CIO)虧損20億美元。一時間，整個金融市場為之震動。

　　雖然此次交易的細節(jié)尚未完全披露，但從媒體的報道來看，造成巨額虧損的最重要原因是賭注巨大。

　　巨額下注導(dǎo)致巨額虧損的事件在華爾街并不鮮見。1995年，前巴林銀行新加坡分行負責(zé)人在未經(jīng)授權(quán)的情況下，以銀行名義認購了價值70億美元的日本股指期貨，并賣空200億美元的日本短期利率債券期貨。日本阪神大地震后股票市場大幅下跌，該筆交易損失8.6億英鎊，使得有著200多年歷史的巴林銀行宣布破產(chǎn)。1998年，著名的對沖基金LTCM通過杠桿放大的手段投資了約1萬億美元的衍生金融資產(chǎn)，其中包括6970億美元的利率互換，以及4710億美元的其他期貨交易。因俄羅斯國債違約事件，LTCM損失超過40億美元，最后在美聯(lián)儲的幫助下才免于關(guān)閉。2008年雷曼兄弟破產(chǎn)，信貸違約事件是觸發(fā)點，根本原因也在于其在信貸市場下了巨額賭注。破產(chǎn)時，雷曼兄弟負債為6130億美元。

　　華爾街為什么總是巨額下注？這是由對沖交易的特點所決定的。一般的對沖交易通常進行兩筆方向相反的交易，常常一筆損失，另一筆盈利。只要盈利的部分大于虧損的部分，這次交易就算成功。但也應(yīng)當(dāng)看到，對沖交易的盈利空間是非常有限的，通常每次只有千分之幾甚至更少。這點賺頭，甚至沒法超過銀行利息。華爾街的“胃口”并不能滿足這點收益，因此融資杠桿被引入進來。據(jù)媒體報道，LTCM使用的杠桿比率一度高達60倍。高杠桿意味著巨額下注，造成的后果有兩個，好的時候是漂亮的盈利財報，壞的時候是巨額的投資損失。

　　任何投資都不應(yīng)該巨額下注，即便是再穩(wěn)賺不賠的生意。金融市場任何事情都有可能發(fā)生：國債可能違約(LTCM事件)，可能發(fā)生地震(巴林銀行事件)，也可能手一抖敲錯單(2005年日本瑞穗證券烏龍指事件)，怎么就能保證一定賺錢？在金融市場上雖然未必是賭，但道理是一樣的，任何一個公司在任何一種頭寸或投資方式上下重注，都意味著巨大的風(fēng)險敞口，這是對投資人不負責(zé)任的行為。

　　避免在任何一筆投資或投資方式上下重注，這就是風(fēng)控最根本的任務(wù)。風(fēng)控?zé)o法控制和判斷市場的漲跌方向，無法決策哪只股票能連續(xù)漲停；風(fēng)控能做的，就是約束基金經(jīng)理，在他進行任何判斷時，都不要“賭”得太大。即便是非�？春靡恢还善�，也不能持倉超過10%；即便再怎么看多市場，也不能拿到95%以上的倉位。“賭”得太大，也許在一段時間能幫投資者賺到較多錢，但也有可能在極短的時間內(nèi)造成巨大的損失。這顯然不是投資者所需要的。

　　因此，做好風(fēng)險控制，基金管理人責(zé)無旁貸。做好風(fēng)險控制的基金公司，也許一兩個月或者一兩年里不會有太突出的表現(xiàn)，但只要時間長遠，投資者會發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績的穩(wěn)健。投資者可以不用因為突發(fā)事件而睡不著覺，因為在任何角度，基金管理人都沒有下重注。持續(xù)而安全地賺錢，避免摩根大通的悲劇，這才是一個基金管理公司的長久生存之道。