“國務(wù)院同意逐步推進房產(chǎn)稅改革”，盡管投資者對于“逐步推進”四個字的含義依舊猜測不一，但這短短14個字的消息對于市場來說仍是帶有“降溫”意味的“退燒藥”。在滬綜指五月創(chuàng)下9個月來最大月跌幅后（9.7%），六月大盤是否仍會積弱難返？

　　6月行情期待不宜過高

　　本周一是5月的最后一個交易日，市場表現(xiàn)低迷，顯示目前弱勢格局尚未改觀。我們認為，投資者對6月市場不應(yīng)期待過高。

　　5月，兩市大盤雙雙出現(xiàn)較大幅度下跌，K線上均以中陰線報收。地產(chǎn)、金融等板塊成為5月下跌的重災(zāi)區(qū)。在后市方面，仍有一些不確定性對6月行情有較大影響。目前最大的不確定性主要來自以下幾點：一是農(nóng)行的發(fā)行、定價以及上市對市場的影響仍存在較大的不確定性。不可否認，農(nóng)行的發(fā)行上市給資金面將帶來較大短期壓力，加上其它銀行的再融資等行為，市場現(xiàn)階段資金面壓力依然較大。二是歐洲債務(wù)危機引發(fā)的股市動蕩是否會延續(xù)。歐美股市后于A股見頂回落，國際股市向何處走仍有不確定性，國際股市對于A股的影響仍存變數(shù)。三是國內(nèi)政策調(diào)整，如貨幣政策以及房地產(chǎn)政策導(dǎo)向仍是未解之謎。在政策不明朗前，場外資金入市信心依然不足。四是大小非解禁以及公司再融資的壓力依然較大。

　　不過，市場也有一些積極的因素值得留意。一是估值水平明顯降低，市場風(fēng)險得到較大程度釋放。從短期來看，隨著市場的下跌，估值逐漸具有吸引力。目前滬市的動態(tài)市盈率水平在15倍左右，市凈率水平在2.4倍左右，估值水平處于歷史低位水平。應(yīng)該說從歷史估值水平來看，市場目前的估值水平具有一定吸引力。當(dāng)然，在考慮估值水平的時候，我們也需要看到宏觀調(diào)控對于上市公司業(yè)績帶來的不確定影響。

　　從技術(shù)面上來看，去年9月份上證指數(shù)創(chuàng)下的低點為2639.76點，短期市場圍繞該點位進行爭奪，也將確認前期的技術(shù)位突破是否有效。此外，從歷史走勢來看，2500點作為整數(shù)點位曾有過多次爭奪過程，6月大盤在2500點附近出現(xiàn)反復(fù)的可能性較大。

　　綜合來看，由于一系列不確定性因素的存在，如政策不明朗、國際股市不穩(wěn)定以及市場融資壓力等，預(yù)計6月市場仍將以弱勢震蕩為主，對于6月行情投資者期望不宜過高。但是，由于估值水平已處于相對低位區(qū)域，6月市場再度大幅向下的可能性不大，市場可能在恐慌情緒帶動下探明階段性底部。

　　在操作建議上，由于市場弱勢格局尚未出現(xiàn)變化，短期仍需注意倉位管理并注意控制風(fēng)險。短期投資者不妨重點關(guān)注銀行、地產(chǎn)股能否止跌企穩(wěn)。只要地產(chǎn)、金融股不再創(chuàng)出新低，則短期市場仍可謹慎樂觀；否則，大盤調(diào)整的空間可能加大。

　　在投資機會的選擇上，一是建議逢低關(guān)注節(jié)能環(huán)保以及新能源等概念。節(jié)能方面，政策扶持方向明確，預(yù)計6月份將出臺合同能源管理配套細則，今年全國城鎮(zhèn)新建建筑執(zhí)行節(jié)能強制性標(biāo)準(zhǔn)的比例達到95%以上，并且繼續(xù)推廣節(jié)能照明和節(jié)能工業(yè)設(shè)備的使用。因此，與建筑節(jié)能以及合同能源管理相關(guān)的公司可加以關(guān)注。此外，房地產(chǎn)、金融板塊的估值水平已經(jīng)處于歷史低位，即使再有利空出現(xiàn)，股價向下空間也將較為有限，尤其是具有估值優(yōu)勢的地產(chǎn)股，短期增量資金介入跡象較為明顯，值得中線投資者加以關(guān)注。從抗周期角度來看，零售、醫(yī)藥等板塊具有較好的抗周期性，尤其是醫(yī)藥板塊，6月建議繼續(xù)重點關(guān)注醫(yī)藥板塊。（華泰證券 陳金仁）

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