俗話(huà)說(shuō)“手中有糧，心中不慌”。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)肆虐全球之際，作為最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)家，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略、策略上具備較大的操作空間，用好外匯儲(chǔ)備這張牌符合中國(guó)國(guó)家利益。

    一直以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備存在三大特點(diǎn)。第一，規(guī)模大。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備在2004年年末突破5000億美元之后，呈爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2006年年末突破10000億美元；2007年年末超過(guò)1.5萬(wàn)億美元，2008年年末逼近2萬(wàn)億美元，規(guī)模居世界第一位，總值相當(dāng)于我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的50%左右。第二，幣種配置單一。根據(jù)國(guó)際清算銀行的計(jì)算，在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)占70%左右，日元約為10%，歐元和英鎊約為20%。第三，儲(chǔ)備運(yùn)用效率低。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備之所以增長(zhǎng)如此迅速，有各方面原因，但是持續(xù)多年的貿(mào)易順差無(wú)疑貢獻(xiàn)最大。也就是說(shuō)，中國(guó)用商品換來(lái)的美元，最后變成賬面的外匯儲(chǔ)備，而從外匯儲(chǔ)備的配置上來(lái)看，以美國(guó)財(cái)政部公布的TIC數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，2002年-2008年美元證券類(lèi)資產(chǎn)占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重在66%-74.75%；這還僅僅是美元資產(chǎn)，如果包括歐元、英鎊、日元在內(nèi)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備持有的證券類(lèi)資產(chǎn)可能超過(guò)90%，僅僅有一小部分是外匯現(xiàn)金。結(jié)果是，賬面上的儲(chǔ)備資金實(shí)際上都流到美國(guó)等西方國(guó)家，成為西方國(guó)家的消費(fèi)券。

    鑒于我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備的三大特點(diǎn)，儲(chǔ)備資產(chǎn)將面臨三方面風(fēng)險(xiǎn)。第一是匯兌損益，體現(xiàn)為歐元、英鎊的貶值；第二是投資損益，體現(xiàn)為美國(guó)國(guó)債下跌和歐美股市下挫；第三是美元危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)為通貨膨脹上升和美元貶值以及美國(guó)國(guó)債收益率上升。

    我們已經(jīng)意識(shí)到外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并且已經(jīng)開(kāi)始采取行動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2009年1月我國(guó)增持美國(guó)國(guó)債量從2008年12月的143億元美元下降到122億美元，較2008年7-12月的月均增持額320億美元顯著下滑。同時(shí)，在結(jié)束強(qiáng)制結(jié)售匯制度之后，商務(wù)部又在近期推出《境外投資管理辦法》，進(jìn)一步下放境外投資核準(zhǔn)權(quán)限，大力支持中國(guó)企業(yè)“走出去”參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與競(jìng)爭(zhēng)。這一措施的推進(jìn)使得“藏匯于民”更具有實(shí)際意義。

    事實(shí)上，由于掌握著巨額的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)現(xiàn)在具備較大的政策操作空間。第一，由于全球經(jīng)濟(jì)一體化已經(jīng)逐漸成熟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)。因此，美國(guó)國(guó)債可以繼續(xù)持有和買(mǎi)入，但是在規(guī)模、期限上要調(diào)整；同時(shí)在與美國(guó)的博弈、協(xié)作過(guò)程中，可以各取所需，促使美國(guó)放松對(duì)中國(guó)的核心技術(shù)封鎖。第二，可以考慮成立專(zhuān)門(mén)的外匯儲(chǔ)備運(yùn)營(yíng)銀行，向中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)提供外匯貸款，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)口設(shè)備進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行高新科技研發(fā)。第三，鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外直接投資，特別是投資資源類(lèi)產(chǎn)品。我國(guó)目前城市化還遠(yuǎn)未完成，對(duì)能源、金屬資源以及其他大宗商品的需求將持續(xù)保持旺盛，用錢(qián)買(mǎi)資源將利于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。第四，向主權(quán)國(guó)家提供貸款�？梢钥紤]發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的主權(quán)債券，或者直接向國(guó)外主權(quán)國(guó)家提供美元貸款。第五，通過(guò)財(cái)政部或者中投公司將外匯儲(chǔ)備置換成人民幣，再用于國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)。

    在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中，中國(guó)具備最好的基本面，擁有最龐大的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)完全可以化被動(dòng)為主動(dòng)，用好外匯儲(chǔ)備，提升國(guó)民福利。（記者 周文淵）